資料來(lái)源：中投證券研究所

    西山煤電及控股股東是國內最大的煉焦煤公司，目前公司已經(jīng)形成以煉焦煤為主煤電焦一體化的業(yè)務(wù)結構。公司及控股股東在煉焦煤市場(chǎng)中處于重要地位，其服務(wù)客戶(hù)是為國內大型冶金企業(yè)。
    中投證券資深分析師肖漢平表示，由于公司客戶(hù)特征明顯，公司產(chǎn)品市場(chǎng)穩定。西山煤電公司通過(guò)投資、收購，控制煤炭資源儲量在國內上市公司中處于第三位，未來(lái)隨著(zhù)公司新建項目陸續投產(chǎn)，公司未來(lái)三年煤炭產(chǎn)量將高速增長(cháng)。肖漢平說(shuō)，“基于資源價(jià)值法，公司目前股價(jià)明顯低于公司價(jià)值，建議投資者給予重點(diǎn)關(guān)注�！�
    中投證券研究報告認為西山煤電存在四大投資要點(diǎn)：
    首先，控股股東擁有規模巨大的煤炭資產(chǎn)，是公司未來(lái)低成本擴張的重要資源和資產(chǎn)來(lái)源�？毓晒蓶|山西焦煤集團的煉焦煤生產(chǎn)能力國內第一。2008年焦煤集團原煤產(chǎn)量達8029萬(wàn)噸，同比增長(cháng)11%，居全國第三，煉焦精煤產(chǎn)量3770萬(wàn)噸，處于全球煉焦煤產(chǎn)量規模第二位。龐大集團資產(chǎn)規模是公司未來(lái)低成本擴張的重要保障。
    其次，在建和收購項目是公司未來(lái)三年儲量和產(chǎn)量高速增長(cháng)的有力保障。公司煤炭業(yè)務(wù)由生產(chǎn)礦井和在建礦井兩部分組成。目前公司在建礦井包括：興縣礦區的新斜溝礦井，目前在建規模1500萬(wàn)噸/年，預計達到2500-3000萬(wàn)噸/年的總規模，投資的內蒙古巴彥高勒井田煤礦項目和整合的在山西小回溝煤礦，未來(lái)將形成1300萬(wàn)噸/年規模。
    三是煤炭產(chǎn)量在2010-2011年將快速增長(cháng)，產(chǎn)量增長(cháng)為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)提供有力保障。根據對公司未來(lái)三年業(yè)績(jì)預測，預計2009年公司每股收益1.31元，2010年每股收益2.09元，2011年每股收益2.55元。
    四是相對資源價(jià)值估值水平，公司股價(jià)被明顯低估。運用資源價(jià)值法對公司煤炭業(yè)務(wù)進(jìn)行估值，計算公司每股資源價(jià)值29.77元，公司各項業(yè)務(wù)價(jià)值合計相當于每股價(jià)值34.74元。
    中投證券表示，基于公司內在價(jià)值，預期未來(lái)6-12個(gè)月目標價(jià)為35元，對應合理PE估值為2009年P(guān)E26.5倍，10年P(guān)E16倍、11年P(guān)E13倍。綜合考慮公司內外生增長(cháng)潛力和估值水平，給予公司“強烈推薦”評級。