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| 全聚德：靜待百年老店的長(cháng)期買(mǎi)點(diǎn) |
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| 2009-06-12 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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 品牌價(jià)值16年增長(cháng)41倍！這是老字號餐飲企業(yè)全聚德集團最新公布的成績(jì)單。
據全聚德集團董事長(cháng)姜俊賢透露，目前香港世界品牌實(shí)驗室評估顯示，該集團品牌價(jià)值2007年達110.19億元，較成立之初的2.69億元增長(cháng)了41倍。去年，全聚德集團公司營(yíng)業(yè)收入達到11億元、利潤總額超過(guò)1億元。
盡管受到旅游外賓來(lái)華數量減少的影響，全聚德方面透露，今年一季度該集團仍實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.7億元，比去年同期增長(cháng)16.26%；實(shí)現利潤2117萬(wàn)元，比去年同期增長(cháng)21.98%；接待賓客107萬(wàn)人次，比去年同期增長(cháng)24.95%。
愛(ài)建證券高級研究員楊云帆認為，“北京前門(mén)店重新開(kāi)張推動(dòng)了業(yè)績(jì)增長(cháng)�！睆纳鲜鰯祿䜩�(lái)看，全聚德今年一季度繼續保持了良好增長(cháng)態(tài)勢，這其中大部分要歸功于旗艦店前門(mén)店的推動(dòng)。2007年4月，全聚德前門(mén)店因翻新裝修而停業(yè)，并于2008年8月重新開(kāi)業(yè)。開(kāi)業(yè)后該店月銷(xiāo)售額均保持在1200萬(wàn)元以上，而全年有望達到1.5億元，占到全聚德全年主營(yíng)收入10%以上，因此其重要地位不言而喻。
興業(yè)證券餐飲旅游行業(yè)研究員劉璐丹認為，公司毛利率同比、環(huán)比均有提升。受益于食品類(lèi)CPI持續下降，公司綜合毛利率顯著(zhù)提升；環(huán)比提升了2.11個(gè)百分點(diǎn)。毛利率提升是利潤增速大于收入增速的主因。同時(shí)，銷(xiāo)售、管理費用率有所增加，財務(wù)費用下降。銷(xiāo)售費用率增長(cháng)較多，增加了1.1個(gè)百分點(diǎn)；管理費用率小幅上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；財務(wù)費用則進(jìn)一步下降。
公司根據市況調整開(kāi)店步伐。截至目前，全聚德共擁有15家“全聚德”品牌直營(yíng)店、另外還有“豐澤園”等品牌店5家。此外，公司在全球擁有60家“全聚德”品牌特許加盟店。由于金融風(fēng)暴等因素影響，全聚德此前宣布將放慢直營(yíng)店的開(kāi)店步伐，此舉可能使公司在未來(lái)兩年難以高速增長(cháng)。作為一家高端餐飲連鎖集團，全聚德無(wú)法像肯德基、味千一樣快速擴張，因此扎實(shí)在每個(gè)城市做好1-2家門(mén)店可能是較好的選擇。
商品銷(xiāo)售增速超過(guò)餐飲，但毛利率較低。從2008年年報來(lái)看，商品銷(xiāo)售收入增速超過(guò)了餐飲業(yè)收入增速，達到了20%左右。盡管如此，商品銷(xiāo)售的毛利率仍遠遠低于餐飲，因此我們暫時(shí)無(wú)法對該項業(yè)務(wù)寄予厚望。預計未來(lái)兩年商品銷(xiāo)售增速仍將保持在15%以上。
根據愛(ài)建證券的判斷，綜合信息來(lái)看，隨著(zhù)成本降低及重點(diǎn)店盈利良好，2009年全聚德的全年凈利潤有望比去年增長(cháng)28%左右。預計全聚德2009年到2010年的每股收益將分別為0.68元和0.75元，對應當前股價(jià)2009、2010年P(guān)E為40.5倍和36.7倍，大大高于目前A股的平均市盈率。我們首次給予全聚德“中性”評級。對于中長(cháng)線(xiàn)投資者而言，目前需要的是耐心，安靜地等待這家百年老店長(cháng)期買(mǎi)點(diǎn)出現。
愛(ài)建證券提示風(fēng)險說(shuō)，豬流感在墨西哥等國的肆虐引起了人們的恐慌，目前我們尚無(wú)法得知這種傳染病是否會(huì )演變?yōu)槿蛐缘奈烈摺?003年的SARS曾給餐飲業(yè)帶來(lái)一場(chǎng)災難，歷史會(huì )否重演還需要我們拭目以待。
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