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| 上海汽車(chē)：逐漸走出業(yè)績(jì)低谷 |
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| 2009-06-12 本報記者：劉振冬 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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受韓國雙龍破產(chǎn)和收購南汽的影響，上海汽車(chē)2008年曝出虧損，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-3.83億元。不過(guò)“陽(yáng)光總在風(fēng)雨后”，東北證券的研究報告表示，導致公司2008年公司業(yè)績(jì)大幅下降的因素，在2009年都將大幅緩解，上海汽車(chē)業(yè)績(jì)將會(huì )恢復性的大幅增長(cháng)。
東北證券的研究報告表示，上海汽車(chē)計提韓國雙龍減值準備30億元左右，風(fēng)險已經(jīng)大大釋放；證券投資收益同比至少不再大幅下降；南京汽車(chē)集團的虧損有望進(jìn)一步減少；產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率的回升，及新產(chǎn)品的推出等因素，將導致業(yè)績(jì)2009年出現大幅度的恢復性增長(cháng)。
東北證券分析師劉立喜認為，上汽業(yè)績(jì)恢復的主要原因在于，一是產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率回升，及新產(chǎn)品的推出，導致合資企業(yè)的利潤恢復性增長(cháng)。其中上海通用利潤增長(cháng)30%左右，上海大眾利潤增長(cháng)12%左右；二是韓國雙龍的風(fēng)險已大大釋放，對2009年的業(yè)績(jì)影響有限；三是證券投資收益同比至少不再大幅下降；而且南京汽車(chē)的虧損有望進(jìn)一步減少。
華泰證券研究員陳亮表示，上海汽車(chē)是國內最大的整車(chē)上市公司，目前上汽集團的整車(chē)業(yè)務(wù)已基本全部在上市公司中。從近年情況來(lái)看，上海通用和上海大眾兩家合資企業(yè)仍然是公司的主要利潤來(lái)源。2009年中國汽車(chē)市場(chǎng)復蘇、上海通用新車(chē)型成功上市，上海通用業(yè)績(jì)將實(shí)現“V”型反轉。預計上海通用2009年可為上海汽車(chē)貢獻凈利潤和EPS分別為33億元和0.5元。而上海大眾近年來(lái)銷(xiāo)量和利潤穩定增長(cháng)，同時(shí)，受益于車(chē)型結構的變化，上海大眾近年來(lái)平均單車(chē)凈利也穩步提高。預計2009年上海大眾平均單車(chē)凈利將超過(guò)7000元，汽車(chē)銷(xiāo)量將超過(guò)50萬(wàn)輛，對上海汽車(chē)EPS貢獻在0.3元左右。
陳亮認為，南汽和雙龍帶來(lái)的負面影響已經(jīng)在可控范圍之內，2009年南汽虧損預計在6億元左右，雙龍最大虧損額為12億元。同時(shí)，公司自主品牌整合已經(jīng)取得了一定進(jìn)展，榮威2009年將實(shí)現盈利。此外，上汽通用五菱一季度銷(xiāo)量同比增長(cháng)30%以上；在汽車(chē)下鄉實(shí)施的帶動(dòng)下，預計上汽通用五菱2009年銷(xiāo)量將超過(guò)70萬(wàn)輛，實(shí)現凈利潤8.5億元。
得益于成本下降和需求回暖，上海汽車(chē)合并報表范圍毛利率在2008年四季度探底后，目前已經(jīng)開(kāi)始回升。2009年研發(fā)投入將會(huì )明顯減少，這使得管理費用有下降空間。華泰證券預計，上海汽車(chē)2009、2010和2011年EPS分別為0.74元、0.72元和0.81元。
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