中青旅:烏鎮景區逆勢快速增長(cháng)
    2009-06-19    本報記者:方家喜    來(lái)源:經(jīng)濟參考報

    雖然中青旅總部位于北京,世博會(huì )期間必然將面臨上海旅游市場(chǎng)的激烈競爭,然而,中青旅擁有距上海兩小時(shí)車(chē)程的烏鎮景區,因此世博會(huì )期間的旅游內容應可更加豐富。
    中青旅一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.54億元,同比下降7.97%;實(shí)現毛利1.95億元,同比增長(cháng)12.75%;實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤4201萬(wàn)元,同比增長(cháng)30.30%;實(shí)現歸屬于母公司凈利潤為3329萬(wàn)元,同比增長(cháng)2.50%;每股收益為0.08元。
    安信證券的研究報告表示,受會(huì )計核算制約,公司凈利實(shí)際增長(cháng)情況可能要遠好于賬面情況。盡管收入下滑明顯,但公司利潤貢獻主體———景區、會(huì )展、房產(chǎn)和風(fēng)采科技增長(cháng)顯著(zhù),是業(yè)績(jì)得到快速增長(cháng)的保障;而業(yè)績(jì)賬面增長(cháng)情況一般是由證券投資減值準備只有部分沖回、所得稅率去年同期較低等會(huì )計核算方面的制約而造成的,若將這兩項剔除,公司凈利潤增長(cháng)將可能高達80%以上。
    由于擁有臨近上海的烏鎮景區,不少機構認為,烏鎮景區的發(fā)展將有利地支持中青旅下半年的業(yè)績(jì)。凱基證券的研究報告表示,烏鎮憑借鄰近上海、杭州與蘇州等人口稠密城市的優(yōu)越區位,今年以來(lái)在政府的刺激方案下展現出強勁動(dòng)能。該地為當前華東最受歡迎的水鄉之一,預計將成為中青旅世博旅游產(chǎn)品的重要一環(huán)。烏鎮有充分的增長(cháng)空間(酒店目前擴建中),在西柵的商鋪還在逐步開(kāi)設,該景區2009-2010年將每年成長(cháng)35%。
    天相投顧的研究報告也表示,經(jīng)過(guò)10年的開(kāi)發(fā)建設,烏鎮已打造出東柵、西柵兩個(gè)相對成熟的景區,2010年上海世博會(huì )必將為烏鎮帶來(lái)一次爆發(fā)性增長(cháng)的良機,其地理位置得天獨厚,而領(lǐng)頭人又具有非同一般的眼界和領(lǐng)導力,天時(shí)、地利加上人和,烏鎮成為中國一流的會(huì )議休閑度假景區的目標不已不再是個(gè)夢(mèng)想。
    凱基證券的研究報告表示,修正后的2009-2011年每股盈利預估分別為0.39元、0.43元與0.53元,隱含3年期復合年增率19.2%。根據調升后的10年目標市盈率(旅游服務(wù)、烏鎮與北京辦公樓租金為30倍,酒店25倍,彩票銷(xiāo)售20倍,房地產(chǎn)銷(xiāo)售18倍),將中青旅12個(gè)月目標價(jià)由10.5元調升至11.82元,相當于2009年每股盈利預估的30倍與10年每股盈利預估的27倍。新的目標價(jià)隱含上漲空間5.6%,維持“持有”評級。

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