長(cháng)城證券日前發(fā)布最新報告認為，華電國際定位發(fā)生重大轉變，“以發(fā)電為主體，煤炭、金融為兩翼”的發(fā)展路徑漸行清晰，有望為公司后繼發(fā)展提升盈利空間�！懊禾恐�翼”提升煤炭自給率，力爭2020年自有煤礦年產(chǎn)量達到年耗煤量的30%-40%。 
    報告表示，未來(lái)五年，將實(shí)現煤炭?jì)α窟_到20億噸，煤炭自給3000萬(wàn)噸；“金融之翼”：多種融資形式為公司減負。除了2008年發(fā)行了35億短期融資券和30億的中期票據，可以總共減少1.2億利息支出。
    公司計劃2009年進(jìn)行非公開(kāi)定向增發(fā)融資不超過(guò)35億元，增發(fā)價(jià)4.5元，資金成本因此由2008年6.44%、降至2009全年在5%以下，為公司后續債務(wù)融資提供良好的保障。而且此次增發(fā)融資的33.6%均用于新能源項目，優(yōu)化公司電源結構。公司可再生能源電量占比由2.8%提升至7.7%。 
    公司現裝機容量達到2329.35萬(wàn)千瓦，2013年裝機將突破4000萬(wàn)千瓦。2009年公司在建共計容量為467.80萬(wàn)千瓦，前期儲備項目還有300萬(wàn)千瓦。盈利能力回升，一方面去年下半年兩次電價(jià)上調，平均電價(jià)增幅約1%。
    另一方面，2009年1季度標煤?jiǎn)蝺r(jià)約640元/噸，環(huán)比下降16%，預計2009全年燃料成本將維持在標煤?jiǎn)蝺r(jià)630-640元左右的水平。煤價(jià)回落、及煤耗逐年降低對于燃料成本敏感性較高的華電國際而言，無(wú)疑有助提升盈利能力。預計2009年毛利有望回暖至20%左右。
    此外，本次增發(fā)項目盈利能力較好，IRR均達到8%-18.8%，因此不僅減輕財務(wù)負擔，而且隨著(zhù)項目投產(chǎn)后，地理和產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷優(yōu)化，也能提升盈利水平。
    公司主要服務(wù)區域集中在山東、四川、寧夏、河南等地，2009年，山東、寧夏、河北、浙江四省利用率將有小幅回落，而河南、四川、安徽將同比將有所增長(cháng)。
    長(cháng)城證券表示，綜合來(lái)看，預計公司2009年發(fā)電量微幅增長(cháng)，利用小時(shí)同比下降4%。預計2009、2010年EPS分別為0.27元和0.35元。并對“煤價(jià)、電量”進(jìn)行敏感性分析，結論：煤價(jià)每漲10元/t，EPS減少大約6分錢(qián)，反之亦然。目前股價(jià)對應2009年P(guān)E為18倍，最新PB為2.57倍，業(yè)內估值相對偏低，給予短期謹慎推薦、長(cháng)期推薦評級。
    中信證券表示，電力上市公司在行業(yè)中的代表性較強，其盈利能力也在回升進(jìn)程中。2009年第一季度，隨著(zhù)高價(jià)庫存逐步被消化，電力上市公司實(shí)際用煤成本大幅降低，盈利能力顯著(zhù)改善，并實(shí)現整體扭虧。電源主要集中于東部沿海地區的電力公司，如華能?chē)�際、華電國際、上海電力、粵電力等公司的盈利能力回升幅度最為明顯。2009年第二季度以來(lái)，煤價(jià)較為穩定，機組利用率情況好轉，預計電力行業(yè)盈利能力繼續提高。