在我國多層次資本市場(chǎng)體系當中，“新三板”市場(chǎng)的功能和定位正在變得越來(lái)越清晰。至于三板市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展問(wèn)題，業(yè)內人士普遍預期，今后三板市場(chǎng)的發(fā)展將面臨三個(gè)方面的嘗試與突破。

    轉板機制建立呼聲漸起

    隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板推出步伐的日益臨近，在主板、創(chuàng )業(yè)板和三板市場(chǎng)之間搭建轉板通道的呼聲也越來(lái)越高。具體思路是，在“新三板”掛牌的公司，一旦達到主板或創(chuàng )業(yè)板上市條件，便可直接申請到主板或創(chuàng )業(yè)板上市，不再需要通過(guò)發(fā)審委審核，這將大大加強“新三板”市場(chǎng)的魅力。
    在近日召開(kāi)的“中關(guān)村代辦系統股份報價(jià)轉讓試點(diǎn)工作會(huì )”上，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)鄧映翎表示，今后應當積極推動(dòng)建立代辦轉讓系統掛牌企業(yè)赴創(chuàng )業(yè)板和主板上市的綠色通道和轉板機制。
    轉板機制規則出臺的預期日漸濃烈，市場(chǎng)此前就有猜測，首批創(chuàng )業(yè)板企業(yè)可能由“新三板”轉板而來(lái)。從較長(cháng)時(shí)間來(lái)看，“新三板”掛牌企業(yè)的業(yè)績(jì)并不亞于主板上市公司。
    中證協(xié)數據顯示，“新三板”53家掛牌企業(yè)2008年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入51.77億元，較2007年增長(cháng)18%；平均攤薄每股收益為0.26元；有34家公司凈利潤實(shí)現同比增長(cháng)；18家報價(jià)公司提出現金分紅預案，約占掛牌企業(yè)的1/3。業(yè)績(jì)增長(cháng)的掛牌企業(yè)中，有28家公司連續兩年保持業(yè)績(jì)增長(cháng)，其中有16家公司2008年凈利潤同比增長(cháng)超過(guò)50%，其中金和軟件、東寶億通、雙杰電氣、大地股份、圣博潤、國學(xué)時(shí)代等6家公司2008年凈利潤增幅均超過(guò)150%。
    6日“新三板”市場(chǎng)和深交所賬戶(hù)合并，也為未來(lái)三板與主板和創(chuàng )業(yè)板之間的企業(yè)轉板打開(kāi)遐想空間。但是，鄧映翎指出，受諸多條件的限制，“新三板”市場(chǎng)向創(chuàng )業(yè)板和主板轉板機制的建立和完善，還需要相當長(cháng)的一段時(shí)間。

    做市商制度有望引入

    在三板市場(chǎng)的一系列制度改革中，探索和引入做市商制度也為市場(chǎng)寄予了很多期待。
    按目前的交易規則，三板市場(chǎng)的股份轉讓是在投資者之間進(jìn)行，即買(mǎi)賣(mài)雙方在主辦券商提供的平臺進(jìn)行撮合交易。今后，這一方式將發(fā)生變化，由券商做市，買(mǎi)賣(mài)雙方均以主辦券商為對手。
    長(cháng)江證券分析師吳志團認為，做市商為交易提供了資金，在交易中做市商先要用自己的資金買(mǎi)進(jìn)股票，然后再賣(mài)出。這些做法使得市場(chǎng)的流通性大大增強，增加了交易的深度和廣度。
    具體而言，在“新三板”市場(chǎng)引入做市商制度，能夠實(shí)現以下幾方面的功能：一是，實(shí)現創(chuàng )新企業(yè)的估值�！靶氯�板”市場(chǎng)的核心功能是通過(guò)解決創(chuàng )新企業(yè)的估值問(wèn)題來(lái)解決其股份流通、融資問(wèn)題，判斷其成功與否的惟一標志就是其估值效率，即股票價(jià)格是否反映公司的價(jià)值、反映公司的信息。要科學(xué)合理地解決創(chuàng )新科技企業(yè)的估值問(wèn)題，必須采取做市商制度。
    二是，提高股票的流動(dòng)性，增強市場(chǎng)對投資者和證券公司的吸引力�！靶氯�板”市場(chǎng)上的企業(yè)一般規模較小，風(fēng)險卻較高，投資者和證券公司參與的積極性有限。如果實(shí)行做市商制度，由做市商承擔做市所需的資金，就可以隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)，活躍市場(chǎng)。買(mǎi)賣(mài)雙方不必等到對方出現，只要由做市商出面，承擔另一方的責任，交易就可以進(jìn)行。三是，有效穩定市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)平衡運行。

    專(zhuān)家建議擴大試點(diǎn)范圍

    掛牌公司試點(diǎn)范圍的狹窄，是“新三板”的先天不足。目前全國有54個(gè)國家高新區，中關(guān)村科技園則是“新三板”市場(chǎng)的惟一試點(diǎn)。逐步把其他高新園區納入“新三板”選秀范圍，從而吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)此掛牌，是“新三板”擴容的重要一步。
    目前，從各個(gè)渠道得到的信息看，這一步的實(shí)現已為時(shí)不遠。信息顯示，目前全國50多家高科技園區都有加入“新三板”市場(chǎng)的強烈需求，成都、西安、武漢、廣州、杭州、天津、無(wú)錫、浦東張江、重慶等高科技園區都在積極爭取試點(diǎn)，建立地區性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。
    不少專(zhuān)家指出，中央政府應加快“新三板”市場(chǎng)擴容步伐，擴大試點(diǎn)范圍，將國內高科技園區分批引入“新三板”市場(chǎng)，借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗，將“新三板”市場(chǎng)發(fā)展成全國性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，實(shí)現全國范圍內聯(lián)網(wǎng)運行，集中報價(jià)、分散成交、統一核算。