新華社記者  李鋼  攝

    近日，上證指數承接前一周的強勢格局，連續高開(kāi)高走。在一片叫好聲中，部分市場(chǎng)研究機構和分析人士則表示，A股加速持續上漲缺乏實(shí)在的根據，市場(chǎng)存在調整壓力。
    而預期業(yè)績(jì)的下調和大盤(pán)IPO的啟動(dòng)，無(wú)疑又給以上判斷提供了更充足的根據。

    加速上漲或制造虛假繁榮

    對于目前A股的持續上行，部分機構和分析師認為，隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇，宏觀(guān)經(jīng)濟都將對市場(chǎng)構成支撐。同時(shí)，隨著(zhù)基金銷(xiāo)售的放量，貨幣政策的寬松，整個(gè)市場(chǎng)的資金面依然樂(lè )觀(guān)，這些都有助于行情進(jìn)一步走高。
    記者同時(shí)也聽(tīng)到另一種聲音。中金公司、銀河證券等機構的有關(guān)分析人士表示，隨著(zhù)市場(chǎng)不斷的走高，風(fēng)險也在不斷加大，大多數個(gè)股從行情啟動(dòng)以來(lái)，累計漲幅非常大，特別是近期的加速上漲，使得技術(shù)上短期的回調壓力格外大，面臨越來(lái)越強的技術(shù)調整要求。
    市場(chǎng)人士注意到，近兩個(gè)月來(lái)，股指呈現加速上漲的態(tài)勢，前期長(cháng)期橫盤(pán)不動(dòng)的指標類(lèi)個(gè)股也紛紛發(fā)力走高，導致市場(chǎng)幾乎全面上揚，幾乎不存在下跌的個(gè)股。盤(pán)中不斷涌出連續漲停的品種，如近期的中匯醫藥該股已經(jīng)連續六個(gè)漲停，前期連續十個(gè)漲停的有高淳陶瓷，還有萬(wàn)好萬(wàn)家、萊茵生物以及三十多只漲停的ST九發(fā)，盤(pán)中個(gè)股的表現使人眼花繚亂。
    金巖石首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石認為，導致A股快速上漲的一個(gè)重要原因，是信貸資金的刺激。刺激經(jīng)濟的過(guò)程中，事實(shí)上貨幣并不可能全部流入實(shí)體經(jīng)濟，20%以上流入了虛擬經(jīng)濟。另一個(gè)原因，則是通脹預期被過(guò)分夸大，作為解釋虛擬經(jīng)濟價(jià)格和財富效應的借口。實(shí)體經(jīng)濟目前沒(méi)有吸引力，而虛擬經(jīng)濟卻造成財富效應，致使大量資金流入股市房市。
    海通證券宏觀(guān)分析師楊?lèi)帘硎�，正由于虛擬經(jīng)濟的繁榮，資金流入虛擬經(jīng)濟而非實(shí)體經(jīng)濟，壓制了實(shí)體經(jīng)濟的復蘇，很可能使得實(shí)體經(jīng)濟的復蘇一波三折，未來(lái)這一段時(shí)間充滿(mǎn)高度不確定性。這也是目前很難稱(chēng)之為牛市的重要原因。

    中期業(yè)績(jì)同比下降的概率較大

    國盛證券日前發(fā)布報告稱(chēng)，目前A股的業(yè)績(jì)預告顯示市場(chǎng)正在醞釀泡沫。報告稱(chēng)，從780家已經(jīng)公布了上市公司2009年中期業(yè)績(jì)預告的情況看，468家公司是業(yè)績(jì)預減和預降的，占發(fā)布預告公司總數的60%，而預增和減虧的公司只占總數的35.28%，由此可以推算出，上市公司2009年中期業(yè)績(jì)同比下降的概率較大。
    報告表示，從以往的情況看，2008年可比的上市公司實(shí)現凈利潤同比下降了17.63%，2009年第一季度上市公司凈利潤同比則下降了25.93%，根據當前部分上市公司業(yè)績(jì)修正的情況看，上市公司業(yè)績(jì)第二季度會(huì )出現好轉，但仍然是下降的，只是降幅會(huì )縮小。
    安信證券的報告表示，盡管有些行業(yè)上市公司盈利環(huán)比回升，但從長(cháng)期看，產(chǎn)能過(guò)剩、協(xié)議鋼價(jià)套利機會(huì )消失、國際需求萎縮等原因使中國鋼鐵行業(yè)處于盈利下滑通道�？紤]到目前的鋼鐵行業(yè)估值水平較高，包括安信證券、銀河證券等機構已將鋼鐵行業(yè)評級下調至“中性”。
    根據當前的業(yè)績(jì)看，市場(chǎng)平均市盈率正在大幅提高，按照年報水平應是35倍，已經(jīng)遠遠高于其他市場(chǎng)的水平，也高于我國股市歷史的平均水平，因此，當前行情已進(jìn)入不斷制造新泡沫的階段。
    機構表示，預計未來(lái)兩周內市場(chǎng)將會(huì )出現力度較大的調整，投資者要格外注意風(fēng)險的防范。

    中國建筑或成另一個(gè)中國石油

    對于目前IPO之于股市的效應，國泰君安證券研究所的研究報告稱(chēng)，從歷史看，最近兩只新股的漲幅并不離譜：A股炒新的傳統由來(lái)已久，IPO上市首日收盤(pán)PE為50多倍可以視為平均水平，牛市越向縱深發(fā)展，新股PE越高，其中中小板估值尤其高，歷史上的高點(diǎn)在100倍以上。
    國泰君安的分析認為，如果大盤(pán)股上市首日收盤(pán)后估值較低，市場(chǎng)仍有炒作空間，則不但不會(huì )消耗流動(dòng)性，反而會(huì )吸引流動(dòng)性入市“炒新”，甚至帶動(dòng)整個(gè)板塊估值提升，如2006年底上市的工行。當然，如果上市首日收盤(pán)后估值太貴，市場(chǎng)走勢很可能像1999年的浦發(fā)銀行和2007年的中石油。
    中金公司有關(guān)分析師提醒投資者，中石油IPO可以算A股市場(chǎng)2007年開(kāi)始調整的標志之一。中國建筑會(huì )不會(huì )成為另一個(gè)中國石油？或者說(shuō)大盤(pán)股上市對市場(chǎng)有何影響？一些分析人士預期，即將連續發(fā)行的數個(gè)大盤(pán)股很可能耗竭市場(chǎng)流動(dòng)性，并引發(fā)市場(chǎng)調整。