隨著(zhù)畏高情緒的增加，最近市場(chǎng)出現了高位震蕩，但很多和個(gè)股仍舊保持著(zhù)較高的活躍度。那些隨著(zhù)經(jīng)濟轉暖，即將走出景氣陰霾的行業(yè)紛紛咸魚(yú)翻身，凸現投資價(jià)值，其中相對滯漲的商業(yè)零售行業(yè)更是成為眾多機構資金“圍獵”的對象。

    經(jīng)濟復蘇消費待擴張

    今年年初以來(lái)，A股市場(chǎng)商業(yè)類(lèi)上市公司由于1季度業(yè)績(jì)跌至谷底，導致1-3月份零售行業(yè)在資本市場(chǎng)上的漲幅一度落后于大盤(pán)。
    不過(guò)，隨著(zhù)今年4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃陸續推進(jìn)及寬松的貨幣環(huán)境，國內經(jīng)濟出現觸底回升走勢，國內銷(xiāo)售市場(chǎng)也隨之出現企穩回升跡象，3、4和5月份零售總額分別同比增長(cháng)14.7%、14.8%和15.2%。
    中投證券發(fā)布的報告顯示，重點(diǎn)零售上市公司的銷(xiāo)售同比增速在2009年一季度或已觸底。統計的22家重點(diǎn)零售上市公司2008年第三、四季度及2009年第一季度的收入同比增速分別為27%、13.6%、3.9%，預計第二季度的銷(xiāo)售同比增速將會(huì )在6%以上。展望2009下半年，預計22家重點(diǎn)零售上市公司銷(xiāo)售同比增速有望超過(guò)18%，2009年全年的銷(xiāo)售同比增速預計在15%左右。
    中信證券分析師趙雪芹建議說(shuō)，對于商業(yè)零售業(yè)，還要從消費擴張中把握成長(cháng)機會(huì )。今年4月底，商務(wù)部辦公廳下發(fā)通知，定于2009年5月1日至11月30日在全國范圍內舉辦“擴大消費、創(chuàng )新生活”為主題的促消費系列活動(dòng)。此前，國家也出臺了一系列專(zhuān)門(mén)針對提高居民收入、促進(jìn)消費、搞活流通、擴大內需的政策。
    根據中信證券的判斷，社會(huì )消費品增速滯后GDP增速三期(三個(gè)季度)最為顯著(zhù)，如果宏觀(guān)經(jīng)濟在第一季度見(jiàn)底回升，那么社會(huì )消費品增速將在第三季度或年底見(jiàn)底回升�！壁w雪芹說(shuō)。

    估值合理攻守兼備

    不僅如此，商業(yè)零售業(yè)近期還受到了國家很多政策的積極影響。國家發(fā)改委日前發(fā)布了關(guān)于做好商業(yè)與工業(yè)用電、用水同價(jià)工作有關(guān)問(wèn)題的通知。通知要求“尚未實(shí)現商業(yè)與工業(yè)用電同價(jià)的省(區、市)，應認真做好商業(yè)與工業(yè)用電同價(jià)的實(shí)施方案，結合銷(xiāo)售電價(jià)調整，盡快實(shí)現工商企業(yè)用電同價(jià)”。
    國泰君安分析師劉冰對此表示，此次發(fā)改委發(fā)布的工商業(yè)企業(yè)用電同價(jià)的通知，對商業(yè)零售行業(yè)的發(fā)展是一大利好，顯示出政府對于商業(yè)企業(yè)發(fā)展的重視及扶持�！按舜喂ど虡I(yè)企業(yè)用電同價(jià)如果正式全面實(shí)施，對于這些位于尚未實(shí)施同價(jià)的省市的零售企業(yè)業(yè)績(jì)將有正面貢獻。由于電費占零售企業(yè)費用較大比例，因此工商企業(yè)用電價(jià)格同價(jià)后每年將為商業(yè)零售企業(yè)節約大筆電費開(kāi)支�！�
    在面對諸多利好拉動(dòng)的同時(shí)，商業(yè)零售行業(yè)自身的估值也具有明顯優(yōu)勢。截至6月中旬，申萬(wàn)商業(yè)零售行業(yè)的靜態(tài)市盈率為33.83倍。從統計數據看，1995年至2008年的14年中，如果剔除2007年牛市行業(yè)估值偏高值，行業(yè)平均靜態(tài)PE在40倍。金證顧問(wèn)分析師張超據此認為，“這些數據說(shuō)明，目前商業(yè)零售行業(yè)整體估值低于長(cháng)期平均值，處于相當合理的水平。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇以及消費信心的恢復，我們認為下半年行業(yè)的市場(chǎng)表現將優(yōu)于上半年�！�

    存在不確定性仍需警惕風(fēng)險

    性行業(yè)展開(kāi)，有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)股價(jià)表現出色。而弱周期性的消費類(lèi)行業(yè)股價(jià)前期漲勢滯后，目前由于估值相對較低而受到關(guān)注，其中商業(yè)零售板塊就是其中之一。
    不過(guò)，在多數機構對商業(yè)零售股看好唱多的同時(shí)，也有券商對此提出了風(fēng)險警告。聯(lián)合證券發(fā)布的“2009年下半年商業(yè)零售行業(yè)投資策略報告”指出，2009年一季度以來(lái)，我國宏觀(guān)經(jīng)濟好轉帶動(dòng)消費需求轉暖，但考慮到政府刺激內需措施力度不足，社保體系尚不完善等制約，聯(lián)合證券對消費需求的真正復蘇仍持謹慎態(tài)度，聯(lián)合證券預期一至兩年后真正需求復蘇才能來(lái)臨。
    今年以來(lái)可選消費超預期反彈，聯(lián)合證券認為政府投資催生灰色消費、資產(chǎn)泡沫效應、兩極分化及零售企業(yè)促銷(xiāo)是促使可選消費反彈的重要因素。而且，各業(yè)態(tài)在反彈中表現各異，其中百貨收入反彈迅猛，但超市回升較慢。
    東北證券分析師羅曠怡也對風(fēng)險提示說(shuō)，下半年商業(yè)零售投資最大的風(fēng)險仍來(lái)自于宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定性。此外，由于盲目擴張以及經(jīng)營(yíng)不善可能導致企業(yè)資產(chǎn)與現金流出現問(wèn)題也值得關(guān)注。