飽受金融危機和甲型H1N1流感折磨的旅游行業(yè)，在2009年下半年將重新步入景氣周期。不少機構的分析師表示，旅游行業(yè)是一個(gè)彈性非常大的行業(yè)，按照以往經(jīng)驗，今年我國旅游行業(yè)重回景氣周期的可能性非常大，初步判斷旅游行業(yè)重回景氣周期的時(shí)點(diǎn)在7-8月份。

    旅游業(yè)境內熱境外冷

    中國旅游研究院日前發(fā)布的《2009年上半年旅游經(jīng)濟分析與下半年發(fā)展預測》研究報告表示，從2009年上半年的情況來(lái)看，金融危機對我國旅游經(jīng)濟運行的影響總體上沒(méi)有超出預期。展望2009年下半年，發(fā)展旅游消費作為國家戰略更為明確，金融危機的影響相對會(huì )趨于緩和，甲型H1N1流感成為旅游經(jīng)濟運行的關(guān)鍵變數。如果甲型H1N1流感得到有效的防控或逐漸消除，我國旅游經(jīng)濟全年總體上仍將保持平穩增長(cháng)。
    中國旅游研究院的報告稱(chēng)，上半年，旅游需求總體上保持一定幅度的增長(cháng)，國內、出境、入境三大旅游市場(chǎng)存在“兩升一降”的結構變動(dòng)。其中，國內旅游市場(chǎng)同比保持較快增長(cháng)，出境旅游市場(chǎng)同比保持增長(cháng)但速度大為放緩，入境旅游市場(chǎng)同比為負增長(cháng)，國內旅游在三大市場(chǎng)中占據更大比重。
    報告預計，2009年上半年國內旅游人數10億人次，增長(cháng)10%左右；國內旅游收入5000億元，增長(cháng)10%左右；人均花費基本持平。出境市場(chǎng)方面，預計2009年上半年出境旅游人數2250萬(wàn)人次，同比增長(cháng)1%。入境市場(chǎng)方面，預計上半年，我國入境旅游人次為6200萬(wàn)，同比下降5%，旅游外匯收入180億美元，同比下降11%。
    中國旅游研究院對旅游行業(yè)企業(yè)景氣調查情況進(jìn)行了分析。分析結果顯示，2009年第一季度，我國旅游產(chǎn)業(yè)低位運行，但局部出現一些積極的變化。雖然旅游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jì)效不佳，但整個(gè)行業(yè)的投資水平仍然較高，并且企業(yè)家信心有較為明顯的提升。從不同業(yè)態(tài)來(lái)看，旅行社和飯店經(jīng)營(yíng)狀況較差，而綜合性旅游企業(yè)和景區經(jīng)營(yíng)狀況較好。從業(yè)務(wù)類(lèi)型來(lái)看，經(jīng)營(yíng)入境旅游的旅行社、涉外高星級飯店、商務(wù)飯店等受金融危機的影響較大。
    展望下半年，報告預計，旅游市場(chǎng)可能會(huì )繼續呈現“總量增長(cháng)，兩升一降”的態(tài)勢，如果甲型H1N1流感能得到有效控制，在第四季度，我國旅游經(jīng)濟將有一波上升行情，旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jì)效可望出現反彈。

    預計下半年增長(cháng)三成

    國信證券分析師廖緒發(fā)預計，下半年旅游行業(yè)凈利潤同比增速在30%左右，增速較上半年提高20個(gè)百分點(diǎn)，2009年全年凈利潤同比增速為20%左右。但是，行業(yè)復蘇進(jìn)程中受到流感、全球經(jīng)濟復蘇進(jìn)程不確定性因素等影響，而且上半年一系列促進(jìn)旅游消費的政策邊際效應也在遞減。
    國信證券預計，下半年旅游客流將延續溫和復蘇的態(tài)勢，全年國內旅游人次同比增13.5%，達14.5億人次，國內旅游收入同比增17%。預計全年入境游客1.2353億，同比降5%。入境旅游收入364億美元，同比降11%。明年國內游客、入境游客在全球經(jīng)濟復蘇、上海世博會(huì )、廣州亞運會(huì )等重大活動(dòng)帶動(dòng)下有望出現較大增長(cháng)。
    中信建投的報告也表示，考慮到股票市場(chǎng)的走勢，旅游板塊以“公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”為核心的非經(jīng)常性收益仍將會(huì )大幅度增長(cháng)，再加上主業(yè)逐步回暖，旅游板塊2009年的業(yè)績(jì)將止跌回升。
    中信建投的報告稱(chēng)，2009年一季度，旅游板塊共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入27.94億元，比上年同期下降5.55%；但是公司的利潤和現金流均出現了不可思議的增長(cháng)，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長(cháng)16.07%、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~同比增長(cháng)45.71%。非經(jīng)常性收益是旅游行業(yè)減收增利的主要原因。

    三條路徑選擇旅游股

    全球經(jīng)濟增速放緩短期內無(wú)疑對我國旅游市場(chǎng)造成一定的負面影響，但分析師認為短期沖擊不改旅游行業(yè)長(cháng)期增長(cháng)趨勢。由于旅游行業(yè)的根本動(dòng)力在于經(jīng)濟的增長(cháng)，雖然受金融危機影響，短期內中國經(jīng)濟增速有所放緩，但其長(cháng)期高速增長(cháng)的趨勢并未改變。受益于經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)的消費升級，旅游業(yè)的長(cháng)期高速發(fā)展趨勢仍可持續。
    聯(lián)合證券分析師吳紅光表示，下半年旅游行業(yè)面臨的主要風(fēng)險在于金融危機對旅游需求造成的不確定性。景區資源具有較強的壟斷性和不可復制性，旅行需求的下降對其負面影響相對較小，同時(shí)考慮到目前我國旅游行業(yè)仍處于觀(guān)光旅游階段，景區是國內游客人數恢復性增長(cháng)的最直接受益者。
    東方證券的旅游行業(yè)投資策略也表示，在子行業(yè)方面，看好知名景區、經(jīng)濟型酒店和旅游網(wǎng)絡(luò )預訂。景區來(lái)看，目前促銷(xiāo)力度非常大，促銷(xiāo)降價(jià)的幅度在10%至50%之間，由于景區毛利率普遍較高，一旦行業(yè)出現好轉跡象，其收入和利潤的彈性空間較大。經(jīng)濟型酒店和旅游網(wǎng)絡(luò )預訂契合了行業(yè)向自由行和自駕游發(fā)展的大趨勢，市場(chǎng)需求空間巨大。其中，經(jīng)濟型酒店承接了部分高端下調的需求，入住率和房?jì)r(jià)仍保持在相對高位。
    在當前情況下，東方證券提供了三種思路選公司：一是需求相對穩定的子行業(yè)或者地區，包括2010年上海世博會(huì )受益板塊和經(jīng)濟型酒店子行業(yè)，上市公司有錦江股份、中青旅、黃山旅游；二是業(yè)績(jì)彈性較大的子行業(yè)。隨著(zhù)行業(yè)的恢復性增長(cháng)，景區由于其高毛利率的特點(diǎn)，業(yè)績(jì)的彈性空間較大，上市公司有黃山旅游、峨眉山、桂林旅游；三是行業(yè)并購整合受益企業(yè)。當前國資整合地區優(yōu)質(zhì)旅游資源非常踴躍，各地的旅游股有望成為整合的平臺，上市公司有錦江股份、首旅股份、桂林旅游、峨眉山、華天酒店、世博股份、麗江旅游、東方賓館。