到目前為止，A股市場(chǎng)中四家機場(chǎng)上市公司(上海機場(chǎng)、深圳機場(chǎng)、廈門(mén)空港和白云機場(chǎng))的半年報尚未披露。
    但根據業(yè)內人士的估計，今年二、三季度機場(chǎng)客運量和利潤增速將逐漸加快，多重因素驅動(dòng)行業(yè)景氣回升。在此形勢下，整體市盈率接近歷史最低水平的機場(chǎng)板塊，可望從嚴重滯漲的尷尬境地走出，從而迎來(lái)一波補漲的機會(huì )。

    行業(yè)景氣回升趨勢明顯

    在諸多因素的驅動(dòng)下，最近幾個(gè)月來(lái)，航空業(yè)數據出現了緩慢改善跡象。
    4月份數據顯示，客運延續了前期升勢�？瓦\量和客運周轉量同比分別增長(cháng)13.0%和11.1%，而貨運及國際航線(xiàn)客運降幅均較前期再度收窄。運價(jià)方面，隨著(zhù)旺季到來(lái)及航空票價(jià)規則改變，國內航線(xiàn)票價(jià)指數連續第二個(gè)月出現同比上升；國際和地區航線(xiàn)票價(jià)指數跌幅也有所縮窄，整個(gè)4月份機場(chǎng)行業(yè)實(shí)現盈利2.1億元。其中，廈門(mén)機場(chǎng)4月份旅客吞吐量同比增長(cháng)19.1%，為當月流量增速最高；而同期廣州白云機場(chǎng)旅客吞吐量?jì)H增長(cháng)1.5%，增速最低。
    在接下來(lái)的5月份，機場(chǎng)旅客吞吐量增速數據亮眼。申銀萬(wàn)國預計，全行業(yè)全年有望達到15%的增速，尤其是上海機場(chǎng)的國內旅客量的增速有望達到30%，廈門(mén)空港有望達到15%以上。預計二、三季度機場(chǎng)的利潤增速逐漸加快：國際旅客吞吐量降幅收窄、貨郵吞吐量保持穩定(去年同期奧運會(huì )安保的高付現成本使得利潤基數較低)。
    國泰君安預計，在2009年旅客吞吐量增速10%-12%的背景下，預期主要機場(chǎng)上市公司業(yè)績(jì)將保持平穩增長(cháng)。
    安信證券也認為，受低基數以及經(jīng)濟復蘇影響，預計今年5月～8月航空運量將保持高增長(cháng)并有望逐月加速，這將對機場(chǎng)上市公司盈利和股價(jià)形成支持。

    嚴重滯漲凸現估值吸引力

    作為業(yè)績(jì)增長(cháng)平穩的弱周期性行業(yè)，機場(chǎng)板塊2009年以來(lái)跑輸大勢。
    申銀萬(wàn)國的研究數據顯示，機場(chǎng)板塊年初以來(lái)跑輸大盤(pán)37%，除了上海機場(chǎng)外，其他三家機場(chǎng)的2009年P(guān)E(市盈率)平均為22倍，相對大盤(pán)PE出現了10%的折價(jià)，接近歷史最低水平。上海機場(chǎng)2009年P(guān)E估值為36倍，PB(市凈率)為2.4倍，PB處于歷史較低水平。
    國信證券分析師對此的判斷是，“機場(chǎng)價(jià)值存在一定低估，確定性增長(cháng)帶來(lái)補漲的需求�！睓C場(chǎng)屬于弱周期性行業(yè)，因此在經(jīng)濟復蘇帶來(lái)股價(jià)上漲的起始階段往往跑輸大盤(pán)，經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的滯漲后機場(chǎng)股相對于大盤(pán)存在低估，確定性的業(yè)績(jì)增長(cháng)以及未來(lái)可能的防御需求使得機場(chǎng)股具有積極配置的價(jià)值。
    根據申銀萬(wàn)國的研究，長(cháng)期而言，主要機場(chǎng)的長(cháng)期競爭力凸顯：東航和上航的整合啟動(dòng)，深化上海的航空樞紐戰略邁出了第一步，基地航空公司航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )的加強，必將強化上海機場(chǎng)的國內國際樞紐地位；深圳機場(chǎng)的國內航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )和香港機場(chǎng)的國際航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )具有良好的互補性，地面中轉合作，以及規劃中的深港地下軌道連接項目(24分鐘連接兩機場(chǎng))，使得港深國內、國際航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )的對接成為可能，提升深圳機場(chǎng)在珠三角中的競爭地位；海西經(jīng)濟區建設帶動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)、具有明顯成本優(yōu)勢的廈金小三通旅游市場(chǎng)，將保證廈門(mén)機場(chǎng)旅客量的長(cháng)期增長(cháng)。

    防御價(jià)值兼具補漲機會(huì )

    “總結近6年來(lái)機場(chǎng)板塊的市場(chǎng)表現，機場(chǎng)股的投資價(jià)值在于：一是，在下跌的市場(chǎng)中具有防御價(jià)值；二是，在牛市中存在補漲機會(huì )�！眹�泰君安分析師孫利萍如此表示。
    在2003至2005年、2008年兩次大熊市中，機場(chǎng)板塊都跑贏(yíng)大勢，在持續下跌的市場(chǎng)中，機場(chǎng)板塊作為業(yè)績(jì)穩定的基礎設施類(lèi)行業(yè)，顯示出相對良好的抗跌性；在2006年的牛市中，機場(chǎng)板塊跑輸大勢，由于前期相對滯漲，在接下來(lái)的2007年牛市中，機場(chǎng)板塊出現補漲現象并在當年跑贏(yíng)大勢。
    申銀萬(wàn)國對此的看法是，長(cháng)期增長(cháng)的確定性，業(yè)績(jì)和估值的穩定性仍然是機場(chǎng)板塊的投資看點(diǎn)。在沒(méi)有事件性驅動(dòng)的情況下，機場(chǎng)行業(yè)長(cháng)期難以跑贏(yíng)大盤(pán)；而短期在連續七八個(gè)月跑輸大盤(pán)后，隨著(zhù)市場(chǎng)估值重心上移，機場(chǎng)板塊存在估值上升的補漲機會(huì )。
    維持行業(yè)“看好”評級，推薦基地航空公司航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )加強、資產(chǎn)注入預期加深、顯著(zhù)受益于世博會(huì )的上海機場(chǎng)；港深合作預期下的深圳機場(chǎng)。二、三季度行業(yè)利潤增速的加快、事件性因素將成為機場(chǎng)行業(yè)估值提升的催化劑。