具有定價(jià)權力的LME圈內會(huì )員正在議價(jià)交易。(資料圖片)

    自2008年8月次債危機爆發(fā)以來(lái)，各國金融市場(chǎng)遇到前所未有的沖擊與洗禮，但期貨市場(chǎng)是這次危機中受影響最小的市場(chǎng)，以倫敦為首的商品市場(chǎng)更是讓大量資金找到相對安全的棲息之地。英國期貨市場(chǎng)以它獨有的市場(chǎng)特性以及交易機制吸引了眾多投資目光。

    5大衍生品交易所近4年交易量年增1/4

    英國有5個(gè)衍生品交易所。
    交易規模最大的是倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)，主要提供短期利率、股票、指數、互換、政府債券、商品和貨幣等一系列衍生產(chǎn)品。英格蘭銀行、華爾街的投資銀行還有各國一些商業(yè)銀行都是主要交易者。
    第二是倫敦金屬交易所(LME)，提供鋁、銅、鎳、錫、鋅、鉛期貨和期權合約，世界上主要金屬巨頭如力拓、美富全球集團、英國礦業(yè)公司、必和必拓等，還有中國的中國鋁業(yè)、江西銅業(yè)都是LME的會(huì )員。
    第三是ICE期貨歐洲交易所，它是全球能源市場(chǎng)領(lǐng)先的完全電子化的期貨和期權交易場(chǎng)所。
    第四是倫敦能源經(jīng)紀協(xié)會(huì )(LEBA)，主要交易天然氣、煤氣以及各類(lèi)排放量合約，該交易所推出的煤炭指數已成為全球的定價(jià)基準。LEBA目前有10個(gè)會(huì )員，其中APX集團84%的交易量集中在英國的煤氣市場(chǎng)，是LEBA最大的交易商。
    第五是2003年倫敦證券交易所與瑞典OMX集團合資成立的EDX倫敦衍生品市場(chǎng)，它目前主要針對北歐和俄羅斯的證券和固定收益衍生品交易。
    英國交易所衍生品市場(chǎng)以交易合約名義價(jià)值計算的衍生品交易量2007年達到22萬(wàn)億美元，在過(guò)去的4年中，每年增加1/4。

    LME只有11家會(huì )員有權參與圈內議價(jià)交易

    倫敦金屬交易所由7類(lèi)會(huì )員構成：圈內會(huì )員、準經(jīng)紀清算會(huì )員、準交易清算會(huì )員、準經(jīng)紀會(huì )員，準交易會(huì )員，還有個(gè)人會(huì )員和榮譽(yù)會(huì )員。
    其中圈內會(huì )員RingDealingMembers是倫敦清算所的會(huì )員，同時(shí)也是英國金融監管局FSA的會(huì )員，并且獲得英國2000金融服務(wù)與市場(chǎng)準則法授權，是惟一能夠在圈內交易的會(huì )員，可以進(jìn)行24小時(shí)不間斷的辦公室交易(Interofficetrade)，還能向客戶(hù)報出買(mǎi)賣(mài)價(jià)，成為客戶(hù)的“對睹家”或“莊家”也就是做市商(MarketMaker)。做市商就是給客戶(hù)報買(mǎi)賣(mài)價(jià)，接受客戶(hù)的任何交易，他們知道所有客戶(hù)的下單價(jià)格與單量，有控制市場(chǎng)的能力。
    目前LME擁有AmalgamatedMetalTradingLtd(AMT德資)、Barclays(英資)、Calyon(美法合資)、MFGlobalGroup美富集團(美資)等11家圈內會(huì )員。
    而準經(jīng)紀清算會(huì )員(AssociateBrokerClearingMembers)多數為國際大型投資銀行或投資公司如高盛等等。其性質(zhì)基本與第一種會(huì )員一致，除不能在圈內交易外，享有與第一種會(huì )員的全部權利和義務(wù)。準交易清算會(huì )員和準經(jīng)紀會(huì )員都必須通過(guò)前兩類(lèi)會(huì )員進(jìn)行報價(jià)交易。準交易會(huì )員和個(gè)人榮譽(yù)會(huì )員只享有一定的知情權，除此就沒(méi)有其他權利，力拓、中國鋁業(yè)等大型知名的生產(chǎn)企業(yè)就屬于LME準交易會(huì )員。

    金融風(fēng)暴中，LME24小時(shí)嚴控保證金

    盡管金融風(fēng)暴肆虐全球，但此次LME似乎并未受到很大影響。雷曼兄弟宣布破產(chǎn)后，倫敦結算所宣布雷曼兄弟不能成為履約客戶(hù)，隨即LME宣布暫停雷曼兄弟在電子盤(pán)的交易。雷曼是此次危機中交易所碰到的唯一一個(gè)出現問(wèn)題的客戶(hù)，但由于倫敦清算所及時(shí)有效處理，雷曼所代理的客戶(hù)的倉位已全部平穩順利地轉到其他經(jīng)紀商名下。
    美富集團是全球最大的期貨經(jīng)紀商，是LME圈內的會(huì )員，從事與金屬有關(guān)的期貨、期權、掉期以及清算，擁有遍布全球生產(chǎn)商、消費商、銀行、基金以及金屬客戶(hù)，每天交易量達600萬(wàn)手，在這次百年不遇的危機中承擔著(zhù)巨大的風(fēng)險壓力。
    為了保障客戶(hù)和公司的安全，美富花了大量精力在客戶(hù)保證金收取上，原來(lái)第二天追加保證金的，提前到當天清算結束追加；由于歐美市場(chǎng)不設漲跌停板，在市場(chǎng)急劇震蕩中，公司對全球市場(chǎng)進(jìn)行24小時(shí)監控，也可能在盤(pán)中向客戶(hù)追加保證金，并對追加不到位的客戶(hù)頭寸實(shí)施強平。
    LME2008年交易數據顯示，美富集團的總成交量排名首次進(jìn)入前三。據介紹，他們在LME交易的客戶(hù)全部是法人客戶(hù)，因此客戶(hù)資質(zhì)優(yōu)良，抗風(fēng)險能力很強。
    倫敦金屬交易所(LME)在2008年2月25日啟動(dòng)鋼坯期貨的場(chǎng)外交易(包括電子交易和電話(huà)交易)后，在同月28日正式啟動(dòng)了鋼坯期貨的場(chǎng)內交易(圈內喊價(jià)交易)。不過(guò)，從2008年3月5日LME滯后兩天公布的期貨持倉數據來(lái)看，正式上市已有一周的鋼坯期貨的總持倉(僅統計結算會(huì )員)僅有區區135手，顯示亞太地區投資者尚缺乏參與興趣。
    LME的商務(wù)主管LizMilan則將鋼坯期貨的備受冷落歸因于中國政府對鋼坯出口征收的25%高額關(guān)稅稅率，這也導致了中國鋼鐵生產(chǎn)商無(wú)意進(jìn)入LME市場(chǎng)。但在鋼坯合約推出15個(gè)月后總交易量有著(zhù)非常明顯的變化，截止到2009年7月22日上午LME鋼坯交易量超過(guò)200萬(wàn)噸，且7月份交易量超過(guò)2500手，為2009年每月交易量最高水平。
    LME會(huì )員還報告稱(chēng)，其他基于LME合約的非清算柜臺交易量超過(guò)交易所平臺交易量4倍。這些數據表明LME鋼鐵合約在該市場(chǎng)越來(lái)越得到認可。

    [相關(guān)鏈接]國內企業(yè)如何進(jìn)入LME交易

    有兩種方式可以成為L(cháng)ME會(huì )員：一是向英國金融監管局FSA或LME直接遞交申請，準備所需要的材料。此種方法耗時(shí)且復雜；另一種方式是通過(guò)收購LME現有的會(huì )員單位，直接成為L(cháng)ME會(huì )員。此方法直截了當，但需要一定實(shí)力，同時(shí)也需要經(jīng)過(guò)英國金融監管當局FSA和LME董事會(huì )的通過(guò)。
    中國證監會(huì )對我國國有企業(yè)從事LME期貨交易有政策限制，凡國有企業(yè)欲合法從事LME期貨交易必須征得中國證監會(huì )的批準，且只能在LME從事與自身生產(chǎn)或消費相關(guān)商品的保值期貨交易，不能代理客戶(hù)交易。
    至2009年已經(jīng)取得證監會(huì )批準從事LME期貨業(yè)務(wù)的國內企業(yè)有16家：第一批是五礦發(fā)展，第二批是中國鋁業(yè)(鋁)、青銅峽鋁廠(chǎng)(鋁)、河南豫光集團(鉛、鋅)、中金嶺南(鉛鋅)、金川有色(銅、鎳)、江銅和銅陵(銅)；第三批是葫蘆島鋅廠(chǎng)(鉛、鋅)、焦作萬(wàn)方(鋁)、蘭州鋁業(yè)(鋁)、水口山有色、云鋁股份、云南銅業(yè)、云南錫業(yè)、株冶集團。
    雖然中國證監會(huì )批準的從事LME期貨交易的企業(yè)只有16家，但目前從事LME期貨交易的國內企業(yè)遠不止16家，基本都是通過(guò)香港經(jīng)紀公司進(jìn)行地下操作，少部分直接與LME經(jīng)紀公司建立保證金的交易。