隨著(zhù)7月份國務(wù)院《醫藥衛生體制五項重點(diǎn)改革2009年工作安排》的發(fā)布，2009年新醫改的“日程表”正式出爐，這意味著(zhù)醫改概念已經(jīng)從政策層面逐步落實(shí)到市場(chǎng)層面。分析師認為，隨著(zhù)醫改的落實(shí)，醫藥板塊的業(yè)績(jì)或將超出預期。

    醫改配套方案預計8月出爐

    國務(wù)院辦公廳7月23日發(fā)布了《醫藥衛生體制五項重點(diǎn)改革2009年工作安排》，并落實(shí)了相關(guān)部委責任。衛生部將負責發(fā)布基本藥物目錄，會(huì )同社會(huì )保障部于2009年11月前完成國家基本醫療保障藥品目錄調整工作，會(huì )同發(fā)改委于2009年12月前在每個(gè)省(區、市)30%政府辦城市社區衛生服務(wù)機構和縣基層醫療衛生機構實(shí)施基本藥物制度。
    招商證券分析師徐列海認為，隨著(zhù)醫改切實(shí)推進(jìn)，預計8月份推出一批配套方案。預計基本藥物目錄及其政府招標采購、配送、定價(jià)、報銷(xiāo)和使用等配套政策將于8月公布：基本藥物目錄品種310種，其中，西藥205種，中藥105種。目前基本藥物制度的配套政策正在協(xié)商中，基本藥物目錄與相關(guān)配套政策有望在8月同步公布。
    “各省市對基本藥物目錄的增補權將依據地區經(jīng)濟差異而不同，最高有望達到40%，看好相關(guān)上市公司主導產(chǎn)品進(jìn)入北京上海等地區的基本藥物增補目錄之后的放量增長(cháng)機遇。招商證券最早提示市場(chǎng)，新醫改60%資金由地方政府承擔，地方保護不可避免。在基本藥物目錄品種的選擇上，各省市地區將有5%至40%的增補權。北京、上海、廣東等發(fā)達省市的基本藥物目錄增補權有望達到40%�！毙炝泻１硎�。
    銀河證券的研究報告表示，醫改對行業(yè)的正面影響仍以醫療保障體系建設帶來(lái)的醫改擴容為主，且拉動(dòng)作用非常明顯，醫藥制造業(yè)仍將持續快速增長(cháng)，估值水平有提升可能。
    銀河證券表示，看好受益于醫改帶來(lái)的資金流向變化、估值與成長(cháng)性相匹配、到2010年預期收益率為正的重點(diǎn)公司。其一，看好醫療機構用藥市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注處方藥領(lǐng)域，側重于高端專(zhuān)科用藥和品牌普藥，建議對優(yōu)質(zhì)公司堅定持有，并利用市場(chǎng)下跌時(shí)機逐步買(mǎi)入；關(guān)注最可能得到醫生和患者認可的“獨家基本藥物品種”生產(chǎn)企業(yè)，這些公司將因進(jìn)入基本藥物目錄而迅速擴大終端市場(chǎng)，并抵消藥品價(jià)格下降的影響；其二，看好直接受益于醫改擴容、盈利能力改善、未來(lái)成長(cháng)空間巨大的醫藥商業(yè)類(lèi)公司；其三，看好成長(cháng)性被市場(chǎng)低估的公司，包括定位于OTC等增長(cháng)相對平穩市場(chǎng)的公司。

    整體PE偏低關(guān)注低估值品種

    除了醫改推進(jìn)對行業(yè)價(jià)值的提升，行業(yè)整體估值水平偏低帶來(lái)的補漲機會(huì )，也是投資者看好醫藥板塊的重要原因。國信證券分析師賀平鴿認為，醫藥板塊相對估值溢價(jià)處歷史低位，將成良好的“避風(fēng)港”并繼續以時(shí)間換空間。
    國信證券的醫藥行業(yè)8月份配置報告表示，醫藥板塊2008年遠遠跑贏(yíng)大盤(pán)，2009年則跑輸大盤(pán)，特別是業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)的一線(xiàn)醫藥股。2009年市場(chǎng)對一線(xiàn)醫藥股的估值十分理性，2008年2季度曾達到當年P(guān)E40-50x，而目前一線(xiàn)股的當年P(guān)E在27-33x區間，相對其持續較高速成長(cháng)的特征而言———絕對估值合理！而由于跑輸大盤(pán)，目前醫藥板塊相對大盤(pán)的估值溢價(jià)處于歷史低位。這預示著(zhù)可能存在兩種情況：大盤(pán)瘋狂之后醫藥股是良好的“避風(fēng)港”———下跌空間有限；醫藥板塊繼續以時(shí)間換空間，當4季度市場(chǎng)以2010年業(yè)績(jì)衡量估值的時(shí)候———絕對估值優(yōu)勢凸顯(10PE21-28x)，從而獲得20%以上穩定收益。
    “醫藥股之所以長(cháng)期享受相對高估值，在于對未來(lái)持續高成長(cháng)的預期。不同于周期性行業(yè)，每家醫藥公司發(fā)展階段迥然不同，即使是已確立細分領(lǐng)域龍頭地位、長(cháng)期增長(cháng)趨勢看好的公司，也會(huì )在連續3-5年高成長(cháng)后步入平臺整固期、積蓄力量后可能重新展現高成長(cháng)。因此我們必需關(guān)注實(shí)際業(yè)績(jì)與市場(chǎng)預期之間的差異，不斷修正未來(lái)預計預期和合理估值預期�！辟R平鴿表示，和其他主要消費品制造業(yè)的橫向比較看，1至6月醫藥工業(yè)增加值增速排第4，遠高于全部制造業(yè)7個(gè)百分點(diǎn)，繼續顯示相對高景氣。

    過(guò)半個(gè)股預增業(yè)績(jì)增長(cháng)超預期

    根據Wind統計，目前，131家醫藥企業(yè)中有54家發(fā)布了上半年業(yè)績(jì)預報，有21家預增，7家略增，2家扭虧，2家減虧，預增企業(yè)占比約為56%。統計顯示，有13家醫藥企業(yè)預計上半年業(yè)績(jì)增幅超過(guò)100%，占比達到1/4強。其中，長(cháng)春高新預期增幅高達1625%，其次是民生投資增幅為659%，京新藥業(yè)、上實(shí)醫藥和星湖科技的增幅超過(guò)200%。
    業(yè)內人士預期，下半年醫改配套方案將集中發(fā)布，市場(chǎng)對醫藥企業(yè)的利好預期將逐步兌現，醫藥行業(yè)業(yè)績(jì)二季度有望觸底回升�！霸�8月份中報密集披露期間，建議關(guān)注中期業(yè)績(jì)超預期的一線(xiàn)醫藥股(這決定著(zhù)一線(xiàn)股是否繼續享受高估值和溢價(jià))；關(guān)注業(yè)績(jì)持續好轉、基本面加速向上輪動(dòng)的二、三線(xiàn)醫藥股(高成長(cháng)態(tài)勢確立后可享受較高估值)�！辟R平鴿表示。