今年以來(lái)，受益于股票市場(chǎng)的單邊上漲行情，被業(yè)內稱(chēng)為超級“股票”的ETF基金可謂風(fēng)頭出盡：國內5只ETF的凈值增長(cháng)率不僅大大超越大盤(pán)，而且整體跑贏(yíng)傳統的指數基金。
    那么，ETF基金到底是一款什么樣的產(chǎn)品，這一產(chǎn)品所獨有的特點(diǎn)和優(yōu)勢是什么？而投資者又該如何把握ETF的投資機會(huì )，進(jìn)而利用ETF交易進(jìn)行套利？

    基金市場(chǎng)跑出“最大黑馬”

    目前市場(chǎng)上共有5只ETF產(chǎn)品，分屬華夏、易方達、華安和友邦華泰4家基金公司的旗下。
    這5只ETF產(chǎn)品包括：華夏基金的上證50ETF、中小板ETF，易方達的深證100ETF，華安基金的華安上證180ETF，以及友邦華泰的上證紅利ETF，對應地分別跟蹤上證50、中小板指數、深證100、上證180和上證紅利指數。
    今年以來(lái)，受益于股市轉暖和指數的快速上漲，ETF表現明顯好于其它股票型基金。根據銀河證券的最新統計，截至7月31日，國內5只ETF今年以來(lái)平均凈值增長(cháng)率為96.38%，其中4只ETF的凈值增長(cháng)率翻番，整體跑贏(yíng)傳統的指數基金。
    申銀萬(wàn)國基金分析師朱赟認為，之所以會(huì )出現ETF表現明顯好于其它股票型基金的情況，主要是因為：在市場(chǎng)持續上漲的牛市期間，主動(dòng)型股票基金由于受管理人投資理念影響較大，各基金持股倉位不一。從我國股票類(lèi)基金來(lái)看，主動(dòng)型股票基金最高平均持股倉位在85%左右，即有15%的資金未用于投資股市，這在股市上漲期間會(huì )明顯影響基金的整體收益。而ETF由于受制于契約規定，為了更準確地跟蹤指數，一般都會(huì )保持較高的倉位，平均95%以上，這樣在市場(chǎng)反彈階段也會(huì )有明顯較好的表現。這從2005年6月至2007年10月以及今年上半年各類(lèi)基金的表現可見(jiàn)一斑。
    ETF出色的業(yè)績(jì)表現為新品發(fā)行帶來(lái)機會(huì )。最近有跡象顯示，在證監會(huì )、交易所以及基金公司等多方的積極推動(dòng)和參與下，ETF市場(chǎng)正在迎來(lái)新一輪擴容潮。
    市場(chǎng)普遍預期是，我國ETF產(chǎn)品無(wú)論從產(chǎn)品數量、類(lèi)型、規模、投資范圍來(lái)看都面臨著(zhù)較大的發(fā)展空間。目前僅有股票型ETF，后期將可開(kāi)發(fā)債券型ETF，可以更好滿(mǎn)足投資者資產(chǎn)配置的需求；同時(shí)目前ETF以跟蹤市場(chǎng)基準指數為主，后期可逐步開(kāi)發(fā)行業(yè)指數ETF、風(fēng)格指數ETF，以滿(mǎn)足不同風(fēng)險偏好投資者的需求。

    ETF基金投資魅力顯現

    盡管目前市場(chǎng)上ETF產(chǎn)品僅有5只，但各自都具有明顯特點(diǎn)，這就增加了投資者的選擇空間。就投資風(fēng)格來(lái)說(shuō)，上證50ETF和上證180ETF均呈現出大盤(pán)平衡型的投資風(fēng)格，上證紅利ETF為大盤(pán)價(jià)值型，深證100ETF和中小板ETF則分別表現出中盤(pán)平衡型與中小盤(pán)成長(cháng)型的風(fēng)格。
    另外，ETF產(chǎn)品還有一大特點(diǎn)是可以套利。對于投資者最關(guān)心的ETF產(chǎn)品套利問(wèn)題，工銀瑞信上證央企ETF擬任基金經(jīng)理胡文彪指出，套利是ETF的另一大魅力，投資者可以多關(guān)注ETF的套利機會(huì )。
    常規套利包括折價(jià)套利和溢價(jià)套利，當ETF市值小于凈值時(shí)，買(mǎi)入ETF，贖回ETF得到一籃子股票，然后賣(mài)出一籃子股票，這就是折價(jià)套利；當ETF市值大于凈值時(shí)，買(mǎi)入一籃子股票申購ETF，然后賣(mài)出ETF，就是溢價(jià)套利。另外，還有一些事件性的套利，這在2005年到2007年的股改過(guò)程中出現了很多，ETF成分股因公司并購、資產(chǎn)重組等重大事項停牌時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格出現一些變化，這時(shí)候就存在一些套利的機會(huì )。

    構建合理的投資組合

    招商證券基金分析師王丹妮表示，由于ETF反映市場(chǎng)運行的整體趨勢，不承擔個(gè)股風(fēng)險，而且交易成本低，比傳統指數基金更加便捷高效，因而可以作為波段操作的理想工具。此外，對不同風(fēng)格ETF的組合搭配也可以產(chǎn)生不同的組合特征來(lái)適應市場(chǎng)變化。
    多數理財師建議，可以考慮利用ETF實(shí)現組合配置的核心/衛星策略。核心/衛星策略是資產(chǎn)配置的一個(gè)重要策略，即按照太陽(yáng)系法則“一個(gè)中心，多個(gè)增長(cháng)點(diǎn)”將組合中的資產(chǎn)分為兩大類(lèi)分別進(jìn)行配置，其中核心資產(chǎn)跟蹤復制所選定的市場(chǎng)指數進(jìn)行指數化投資，以獲得特定市場(chǎng)的平均收益；其他資產(chǎn)采用主動(dòng)性投資策略，以捕捉市場(chǎng)各種各樣的投資機會(huì )。
    跟蹤藍籌指數的ETF通常作為核心資產(chǎn)，以保證核心投資部分不落后于大盤(pán)；而跟蹤行業(yè)、風(fēng)格、區域等指數的ETF通常作為機構投資者的輔助資產(chǎn)，或增持相對看好的資產(chǎn)類(lèi)別，或者風(fēng)險收益水平更高的資產(chǎn)類(lèi)別，如能源類(lèi)股票、成長(cháng)型股票或基金等。此外，投資者還可以使用某種主動(dòng)策略構造組合的核心，為避免錯失其他投資機會(huì )，可以將各種類(lèi)型的ETF作為衛星的策略。
    對此，銀河證券的建議是，在品種選擇上，華夏上證50ETF以良好的市場(chǎng)代表性以及較好的流動(dòng)性適宜成為ETF組合核心配置，而上證180ETF、深100ETF、紅利ETF、中小板ETF4只ETF基金各具特征的風(fēng)格，可根據市場(chǎng)環(huán)境的不同，靈活組合投資，以?xún)?yōu)化組合的整體風(fēng)險收益配比。
    不過(guò)，由于ETF基金接近滿(mǎn)倉的股票投資比例，在風(fēng)險收益上表現為典型的高風(fēng)險高收益特征，更適于風(fēng)險承受能力較高的投資者。