雖然最近大盤(pán)跌跌不休，但市場(chǎng)擴容的步伐并未放慢。在本周三保齡寶、奇正藏藥網(wǎng)上發(fā)行后，8月24日和26日分別還有兩只新股發(fā)行。另有消息稱(chēng)，今年首只先A后H的大盤(pán)股中國冶金科工集團，最快下周將被證監會(huì )發(fā)審委審議。
    有分析師認為，炒新屢屢被套牢最根本的原因是，高PE發(fā)行給二級市場(chǎng)輸送泡沫，以及新股首發(fā)流通股比例過(guò)低。近期的A股調整也與新股高PE發(fā)行，上市后形成估值泡沫密切相關(guān)，近期8只新股成為二級市場(chǎng)“絞肉機”。

    中國建筑慘成中石油第二

    雖然新股發(fā)行接連不斷，但投資者今時(shí)在炒新的時(shí)候卻多了一份謹慎，因為回頭看今年已上市的新股，帶給“炒新一族”的大多是被套紀錄。例如，桂林三金、萬(wàn)馬電纜、家潤多、久其軟件、神開(kāi)股份5只新股發(fā)行市盈率高達30多倍，上市首日收盤(pán)漲幅卻只有1倍左右，而且這些新股在上市首日即創(chuàng )出“頭部”，隨后一路走低。
    新股上市后的萎靡，直接導致了投資者虧損。據深交所統計，在上市首日買(mǎi)入桂林三金的個(gè)人投資者為26510人，兩周之后，有82.4%的投資者虧損，整體虧損6480萬(wàn)元；首日買(mǎi)入家潤多的個(gè)人投資者25437人，兩周之后有99.5%的虧損，整體虧損額1.26億元。新股成為了不折不扣的“絞肉機”，不僅直接導致了投資者的虧損，更極大地挫傷了市場(chǎng)人氣。
    大盤(pán)股的表現同樣讓人大跌眼鏡，市場(chǎng)戲稱(chēng)中國建筑成了中國石油第二。7月29日，中國建筑上市之日，該公司董事長(cháng)孫文杰先生在上市發(fā)布會(huì )上，面對6.7元的開(kāi)盤(pán)價(jià)歡天喜地地對廣大的投資者表示，中國建筑絕不是“中國石油”第二。然而，命運弄人，中國建筑上市當天A股創(chuàng )9個(gè)月最大跌幅，大盤(pán)也就此開(kāi)始結束上漲勢頭。其后，中國建筑也隨大盤(pán)波動(dòng)，在19日已經(jīng)跌到5.29元。
    同樣，光大證券首日僅小漲三成，更是在上市次日跌停。雖然光大證券21.08元的申購價(jià)，在券商板塊中是屬于中間水平，但58.56倍的發(fā)行市盈率卻是本次IPO重啟以來(lái)最高的。8月19日，光大證券以3.4萬(wàn)手封死跌停，上市兩日累計近80億資金被套。
    四川成渝是新股重啟后滬市首只新股，該股上市當天被市場(chǎng)爆炒，最大漲幅超過(guò)300%，最高價(jià)達15.25元，而19日該股收于6.81元，這一股價(jià)已經(jīng)較當初跌去了六成。

    新股交易制度有待完善

    新股IPO發(fā)行以來(lái)，市場(chǎng)化成為其遵循的原則。但是，目前A股高PE發(fā)行的情況已經(jīng)非常嚴峻，從首單桂林三金的32.89倍，到中國建筑的51.29倍，再到光大證券的58.56倍。中報業(yè)績(jì)僅有0.04元的久其軟件，創(chuàng )出的目前700多倍的市場(chǎng)PE。有分析師認為，近期的A股調整與新股高PE發(fā)行，上市后形成估值泡沫密切相關(guān)。
    2007年市場(chǎng)大牛之時(shí)，上市新股中國石油、中國神華、中海油服、寧波銀行被稱(chēng)為“四大絞肉機”，套牢資金上千億元。如今，“絞肉機”又重現A股市場(chǎng)。IPO重啟以來(lái)的8只新股，上市后基本上高開(kāi)低走。中國建筑的平均成本價(jià)為6.44元，以流通盤(pán)60億股計，約有500億元資金被套。
    新股屢屢套牢炒新投資者，分析師認為，最根本的原因是高市盈率發(fā)行給二級市場(chǎng)輸送泡沫，以及新股首發(fā)流通股比例過(guò)低。中國建筑的發(fā)行市盈率達到51.29倍，光大證券的發(fā)行市盈率更是高達58.56倍，不僅創(chuàng )下今年IPO之最，同時(shí)也是A股歷史上第5高的發(fā)行市盈率。買(mǎi)新股絲毫沒(méi)有投資價(jià)值，反而成了投機的代名詞。
    同時(shí)，新股流通盤(pán)比例過(guò)低也是造成新股上市泡沫泛濫的重要原因。由于流通股數量有限，這種人為造成的資源稀缺、供不應求的假象，給二級市場(chǎng)炒作提供了空間，而且操作起來(lái)比較方便。四川成渝流通股3.75億股，只占了總股本的兩成不到。桂林三金的流通盤(pán)甚至不到總股本的1/10。利用首發(fā)流通股比例過(guò)低的漏洞，投機資金可以輕易地操縱新股上市首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)及盤(pán)中交易價(jià)格，人為制造“新股熱”的假象。
    九鼎德盛的肖玉航認為，IPO發(fā)行市場(chǎng)化，卻沒(méi)有在交易制度上市場(chǎng)化，是其成為絞肉機的關(guān)鍵因素。從新股發(fā)行與上市來(lái)看，如果在高PE發(fā)行制造資本泡沫后通過(guò)上市再推高泡沫，恐怕這有違新股發(fā)行指導意見(jiàn)的初衷。因此如何引導新股發(fā)行與上市已成為A股投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)。
    肖玉航表示，新股發(fā)行市盈率的偏高和上市大炒，難言新股發(fā)行制度改革成功，出現的上市變臉問(wèn)題及推高PE更大泡沫問(wèn)題，需要管理層高度重視，并運用市場(chǎng)化體制、公平的交易手段遏止新股暴利的泡沫制造。從新股發(fā)行環(huán)節來(lái)看，市場(chǎng)化發(fā)行沒(méi)有太大問(wèn)題，關(guān)鍵是上市環(huán)節，如果能夠從市場(chǎng)化交易方式上公平對待品種，那么這種新股上市惡炒現象或將有大的收效。比如目前A股新股上市首日無(wú)漲跌幅限制，使得其差異于其它A股交易方式，既然新股也是上市品種，因此在上市首日推行10%漲跌停板制度，或將從源頭上實(shí)行所有品種交易的公平性，這個(gè)制度也應適應資產(chǎn)重組或重大停牌公司的復牌。