8月18日，基金“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)細則正式實(shí)施，相關(guān)產(chǎn)品也開(kāi)始正式申報，包括中銀、南方、國泰、富國等在內的數十家基金公司紛紛上報多只產(chǎn)品方案，力爭搭上首批發(fā)行“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品的頭班車(chē)。
    這一曾經(jīng)為千萬(wàn)級資產(chǎn)高端客戶(hù)量身定做的投資方式，目前正在向更多的百萬(wàn)級資產(chǎn)者走來(lái)。那么，“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財與公募基金及陽(yáng)光私募到底有何區別？從“一對一”變身為“一對多”后，專(zhuān)戶(hù)理財如何去迎合市場(chǎng)不同的口味？

    門(mén)檻向百萬(wàn)級資產(chǎn)者敞開(kāi)

    從2009年5月開(kāi)始，中國證監會(huì )相繼頒布了《關(guān)于基金管理公司開(kāi)展特定多個(gè)客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的規定》以及專(zhuān)戶(hù)一對多“合同指引征求意見(jiàn)稿”，以此劃定了公募基金公司“一對多”業(yè)務(wù)的大致框架，這包括投資門(mén)檻、人數、開(kāi)放申贖安排等。
    根據好買(mǎi)基金研究中心6月份的集中調研發(fā)現，擁有專(zhuān)戶(hù)理財資格的公募基金公司均在緊鑼密鼓地準備一對多的發(fā)行。
    從人員配備來(lái)看，各公司均調配了精兵強將，希望能夠開(kāi)一個(gè)好頭，打響自身品牌，為下一步的規模拓展奠定基礎。以泰達荷銀為例，其專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理中就有公司的首席策略師尹哲，而易方達公司的專(zhuān)戶(hù)由其明星基金經(jīng)理肖堅擔綱，負責內容不僅有產(chǎn)品成立后的投資決策，還包括前期的產(chǎn)品設計。
    由于“一對多”的費率結構與私募相近，基于業(yè)績(jì)費提取和高水位的因素，大多數公司都表示將采取絕對收益的投資理念。從研究支持來(lái)看，各家公司不盡相同，有的準備與公募部分共用研究平臺，而有的則將建立完全獨立的團隊。
    在經(jīng)歷一段時(shí)間的征求意見(jiàn)后，8月7日晚間，證監會(huì )發(fā)布了《基金管理公司特定多個(gè)客戶(hù)資產(chǎn)管理合同內容與格式準則》，在隨后的8月18日準則開(kāi)始施行。從此，基金“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。
    根據實(shí)施細則，“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財的門(mén)檻不得低于100萬(wàn)元，“資產(chǎn)管理人每月至少應向資產(chǎn)委托人報告一次經(jīng)資產(chǎn)托管人復核的計劃份額凈值�！敝档米⒁獾氖�，“參與和退出的開(kāi)放日和時(shí)間，除中國證監會(huì )另有規定外，資產(chǎn)管理計劃每年至多開(kāi)放一次計劃份額的參與和退出。開(kāi)放期原則上不得超過(guò)5個(gè)工作日�！比绻�投資者要在非開(kāi)放日贖回，基金公司可能會(huì )收取一個(gè)較高的費用。

    基金公司爭上“一對多”頭班車(chē)

    據了解，目前擁有專(zhuān)戶(hù)理財資格的基金公司共有34家，超過(guò)國內基金公司總數的一半。自8月18日證監會(huì )開(kāi)始受理“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品的備案材料后，到目前為止上報材料的基金公司已達27家，幾乎占據了專(zhuān)戶(hù)資格公司的九成。有消息稱(chēng)，只要材料成熟，每家向監管部門(mén)備案“一對多”產(chǎn)品的基金公司均可能優(yōu)先獲得一只產(chǎn)品的募集機會(huì )。
    境內最大基金公司華夏基金新聞發(fā)言人周林林表示，華夏基金目前積極與中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行、中國農業(yè)銀行、交通銀行、招商銀行等銀行商洽基金專(zhuān)戶(hù)“一對多”業(yè)務(wù)，有望于近期推出一對多產(chǎn)品。華夏基金將及時(shí)上報相關(guān)材料，盡早滿(mǎn)足符合要求的投資者的投資需求。同時(shí)公司更多的是考慮產(chǎn)品方案和銷(xiāo)售渠道是否完善，遴選的投資團隊是否優(yōu)秀，以及其他條件是否準備妥當。
    中國銀行旗下中銀基金在申報環(huán)節也搶得先機，成為首批遞交報備材料的基金公司。中銀基金相關(guān)人士表示，本次能夠在專(zhuān)戶(hù)“一對多”業(yè)務(wù)上占得先機，得益于與大股東中國銀行發(fā)揮協(xié)同作戰優(yōu)勢，專(zhuān)戶(hù)理財“一對多”業(yè)務(wù)的各項準備工作早已就緒，旗下第一款精心設計的專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品正蓄勢待發(fā)。
    首批產(chǎn)品究竟會(huì )在何時(shí)問(wèn)世，成為眾多投資者關(guān)注的一大焦點(diǎn)。目前業(yè)內有說(shuō)法稱(chēng)，首批專(zhuān)戶(hù)“一對多”產(chǎn)品面世時(shí)間可能是在10天以后。按照相關(guān)流程，證監會(huì )接收到材料齊備的報備材料之后，十個(gè)工作日內，就會(huì )給基金公司答復。如果證監會(huì )認為材料齊全，會(huì )有一個(gè)正式的備案登記表，基金業(yè)內稱(chēng)此為A表。拿到A表后，基金公司即可開(kāi)立募集賬戶(hù)，正式發(fā)售“一對多”產(chǎn)品。
    按照規定，“一對多”產(chǎn)品的銷(xiāo)售期為一個(gè)月，之后會(huì )有第三方進(jìn)行驗資，基金公司也要向證監會(huì )提交客戶(hù)材料，這相當于第二次備案。如果證監會(huì )無(wú)異議，會(huì )出具業(yè)內稱(chēng)作“B表”的正式函件，此后基金公司就可以運作投資了。

    投資者當須審慎抉擇

    目前情況是，很多基金公司一手做公募，一手做專(zhuān)戶(hù)理財，這讓很多投資者對基金公司兩大理財業(yè)務(wù)之間的界限和區別產(chǎn)生了疑問(wèn)。
    長(cháng)城證券基金分析師閻紅指出，與公募基金相比，從目前公布的準則來(lái)看，“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財份額將相對穩定，相對減少了因份額申購和贖回引起的基金業(yè)績(jì)波動(dòng)。同時(shí)，“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財在資產(chǎn)配置方面可以更加靈活，不受股票或者債券投資上限和下限的限制。投資者在基金公司選擇方面，首要考慮的是選時(shí)能力，因為基金在選股理念方面逐漸趨同，主要是價(jià)值投資為主。
    周林林表示，根據目前專(zhuān)戶(hù)一對多產(chǎn)品最低投資金額不少于100萬(wàn)元的規定，一對多專(zhuān)戶(hù)理財適合擁有一定數量的可投資財產(chǎn)、對產(chǎn)品本身以及風(fēng)險有深入了解、追求長(cháng)期穩定的資產(chǎn)增值的客戶(hù)。
    好買(mǎi)基金研究中心分析師稱(chēng)，在沒(méi)有“一對多”之前，公募基金“一對一”專(zhuān)戶(hù)的門(mén)檻是5000萬(wàn)元，這使得很多資產(chǎn)兩、三千萬(wàn)的機構客戶(hù)和幾百萬(wàn)的個(gè)人客戶(hù)望而卻步。而“一對多”的百萬(wàn)數量級有效地填補了普通公募基金產(chǎn)品與“一對一”之間的鴻溝，這也侵入了私募的生存領(lǐng)地，二者的遭遇戰已經(jīng)打響。
    不過(guò)，嚴格說(shuō)來(lái)，“一對多”專(zhuān)戶(hù)與私募雖然相似度很高，但仍有一定的差異。比如，“一對多”專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)仍保留了公募基金的雙十限制，即單個(gè)資產(chǎn)管理計劃持有一家上市公司股票的市值不超過(guò)該計劃資產(chǎn)凈值的10%，同一資產(chǎn)管理人管理的全部特定客戶(hù)委托財產(chǎn)(包括單一客戶(hù)和多客戶(hù)特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù))投資于一家公司發(fā)行的證券，不超過(guò)該證券的10%。而私募最高可以達到30%，也就是可以集中持有4只個(gè)股。在這一點(diǎn)上，公募“一對多”相比于私募限制較嚴。
    面對“一對多”產(chǎn)品的日益臨近，多數理財專(zhuān)家都表示，基金專(zhuān)戶(hù)“一對多”雖然將目標指向了百萬(wàn)元以上的高端客戶(hù)，但百萬(wàn)元客戶(hù)可選的投資方式很多，例如：私募、券商集合理財、銀行理財等。因此，不同的投資者應結合自身的資金用途和風(fēng)險承受能力，選擇適合自己的投資產(chǎn)品，在沒(méi)有對產(chǎn)品之間作出認真對比和清晰認識之前，不必急于對“一對多”介入過(guò)深。