近日，多年以來(lái)首度發(fā)行的1年期國債品種受到投資者熱捧，提振了債券市場(chǎng)的人氣。分析人士表示，伴隨著(zhù)股市的大起大落，部分機構開(kāi)始把股市資金轉向債券市場(chǎng)，引發(fā)近期債市連續反彈。
　　業(yè)內人士提醒，在當前利率水平已處于歷史低位的情況下，投資者顯然還需要考慮長(cháng)期品種所面臨的利率風(fēng)險，但債券市場(chǎng)仍然存在結構性投資機會(huì )。

　　憑證式國債提振債市人氣

　　近日，2009年第四期憑證式國債開(kāi)始發(fā)行。與以往發(fā)行的各期憑證式國債有所不同，此次發(fā)行的憑證式國債品種由以往的3年期、5年期改為1年期和3年期兩個(gè)品種。
　　據記者了解，雖然本期國債發(fā)行首日的情況同3月份年內首只憑證式國債排隊搶購、開(kāi)門(mén)售罄的熱銷(xiāo)局面仍存差距，但是同年內其他幾期憑證式、電子儲蓄式國債首日發(fā)行情況相比，買(mǎi)債人氣還是明顯有所回升。
　　工商銀行相關(guān)人士告訴記者，本期國債的銷(xiāo)售情況尚屬不錯，部分城市網(wǎng)點(diǎn)劃分到的額度在發(fā)行首日就基本售空。其中，2004年以來(lái)首度發(fā)行的1年期國債品種尤其受到投資者歡迎，不少銀行網(wǎng)點(diǎn)額度首日就銷(xiāo)售一空。
　　分析人士認為，這主要是因為1年期限較短，所面臨的加息風(fēng)險也較3年期品種低，適合投資者較短期限的流動(dòng)性管理，而最近幾個(gè)交易日股市連續大幅回調，也使得部分投資者重拾國債穩健投資。

　　機構轉戰債市

　　觀(guān)察人士告訴記者，伴隨著(zhù)股市的進(jìn)一步大跌，債市近期連續反彈，股債之間的蹺蹺板效應再度體現。
　　在股市自8月上旬從高點(diǎn)回落之后，交易所債券市場(chǎng)連續三天大幅反彈，上證國債指數從120.32點(diǎn)上漲至120.82點(diǎn)，日均漲幅達到了0.14%。此后債市維持高位橫盤(pán)整理狀態(tài)，反彈趨于乏力。股市下跌對于銀行間債券市場(chǎng)也帶來(lái)影響。在股市連續下跌影響下，部分機構選擇從股票市場(chǎng)退出，轉而進(jìn)入銀行間貨幣市場(chǎng)，推動(dòng)回購利率下跌。
　　申萬(wàn)證券研究所最新研究報告指出，近期股票市場(chǎng)大幅下挫對債市影響正面。該報告認為，目前基金的股票倉位非常高，不排除基金減持股票而適當配置債券的情況，而從二級市場(chǎng)交易情況看，上周基金在二級市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始凈買(mǎi)入債券。另外，隨著(zhù)股票市場(chǎng)的下跌，新股上市后收益逐步走低，必然減弱資金參與新股的熱情，這對債券市場(chǎng)也是利好。
　　渤海證券認為，與國債相比，股市下跌對于交易所信用債市場(chǎng)所帶來(lái)的投資機會(huì )更加明顯。交易所一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的信用債收益率已接近或者超過(guò)了同期限貸款利率，已具有相當的配置價(jià)值，值得關(guān)注。

　　存在結構性投資機會(huì )

　　機構認為，除了股市下跌外，近期一系列因素都對債市帶來(lái)正面影響，共同推動(dòng)了債市的反彈。興業(yè)銀行認為，如果最近1年期央票利率在1.8%以?xún)绕蠓�，投資者的謹慎心態(tài)會(huì )得到改變，做多的動(dòng)能會(huì )進(jìn)一步釋放，債市的反彈基礎有望進(jìn)一步確立。
　　此外，興業(yè)銀行還認為，回購利率的下降以及央行公開(kāi)市場(chǎng)操作持續凈投放資金，表明市場(chǎng)資金面狀況有所改善。而未來(lái)信貸投放形勢的變化將可能成為影響債市走勢的關(guān)鍵因素，如果未來(lái)貨幣信貸持續回落，使得市場(chǎng)對于未來(lái)的通脹預期和經(jīng)濟好轉預期有所下降，債市有可能出現一輪持續時(shí)間較長(cháng)、幅度較大的反彈。
　　但在當前利率水平已處于歷史低位的情況下，投資者顯然還需要考慮長(cháng)期品種所面臨的利率風(fēng)險。國都證券的一份報告稱(chēng)，市場(chǎng)目前還無(wú)法確定1年之內加不加息，但是3年內加息的可能性就大大提高，因此購買(mǎi)長(cháng)期國債將冒更大的利率風(fēng)險。而投資者如果選擇提前兌取，則會(huì )損失較大部分收益。
　　廣發(fā)證券人為，操作上，債券市場(chǎng)浮動(dòng)利率債券仍為首選，另外，一些高票息、低級別的短融券和前期收益率顯著(zhù)上升的交易所公司債、城投債也會(huì )有交易性的機會(huì )出現，值得進(jìn)一步關(guān)注。