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| 大唐發(fā)電：煤炭領(lǐng)域拓展協(xié)同效應值得期待 |
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| 2009-08-28 本報記者：張漢青 實(shí)習生：張曉芳 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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數據來(lái)源：Wind資訊 |
大唐電力近日發(fā)布的中期報告顯示，2009年上半年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤均實(shí)現增長(cháng)，其中裝機容量增長(cháng)較快。雖然目前公司在融資、財務(wù)方面仍面臨較大壓力，但多數機構預測，公司在煤炭領(lǐng)域拓展所帶來(lái)的協(xié)同效應值得期待。
報告顯示，2009年上半年公司營(yíng)業(yè)收入達206.84億元，同比增長(cháng)18.90%，歸屬于本公司股東的凈利潤約為人民幣6.52億元，同比增長(cháng)55.72%。
受益于公司在役機組容量增長(cháng)及機組安全穩定運行，發(fā)電量及上網(wǎng)電量的均有所增加。上海證券報告顯示，報告期內，公司及其子公司新增裝機容量269.35萬(wàn)千瓦，預計2009年公司將新增裝機容量550萬(wàn)千瓦左右。收購成渝集團后，公司將獲得渝能集團51%的股權。截至目前，公司在役裝機容量增長(cháng)80萬(wàn)千瓦，其中水電容量約52萬(wàn)千瓦；在建容量增長(cháng)173萬(wàn)千瓦。
公司大量項目在建，使得融資壓力較大，加上財務(wù)費用的增長(cháng)都是影響業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要因素。
光大證券分析認為，公司一直保持較高的速度增長(cháng)，資金壓力巨大。2009年上半年公司新投產(chǎn)機組269萬(wàn)千瓦，預計下半年仍有200多萬(wàn)千瓦投產(chǎn)。目前公司仍有電力、煤炭、鐵路、煤化工等大量項目在建。
同時(shí)，公司面臨較大的財務(wù)壓力。近期大唐電力發(fā)布公告，按每股6.33元的價(jià)格定向發(fā)行不超過(guò)7億股股本，募集資金超過(guò)40億元，主要用于部分地區熱點(diǎn)、核電和水電項目的投資。其中，新機組的投產(chǎn)也使得財務(wù)費用增長(cháng)加快。由于公司擴張對資金需求帶來(lái)的財務(wù)費用的增加，公司目前的資產(chǎn)負債率已高達81.9%。
煤炭領(lǐng)域拓展的協(xié)同效應保證長(cháng)期燃料供應安全，東方證券報告分析認為，公司擁有資源儲量達到30億噸，設計產(chǎn)能為1500萬(wàn)噸的塔山煤礦28%的股權，未來(lái)對于保證公司的煤炭供應安全起到重要保障。另外，隨著(zhù)公司控股的孔兌溝煤礦、五間房煤礦的陸續投產(chǎn)，公司煤炭產(chǎn)能逐步加大。
同時(shí)，公司擁有大秦鐵路1.29%的股權，擁有資源儲量極為豐厚的同煤塔山煤礦28%的股權。1.29%的大秦鐵路貢獻的投資收益較為有限，但是在我國煤炭鐵路運力在未來(lái)仍然在煤炭供應中所處的重要地位來(lái)看，公司的這一安排為保證運力及煤炭供應起到重要的協(xié)同作用。
中金公司預計公司下半年發(fā)電量環(huán)比增長(cháng)4%。公司上半年有約265萬(wàn)kw機組順利投產(chǎn)，占公司控股裝機的10%，下半年產(chǎn)能將貢獻更大；財務(wù)成本壓力將有所緩解：一是，公司宣布發(fā)行30億元十年期債券，票面利率在4.7%-5%之間，較低的利率，年可節約財務(wù)費用4000-5000萬(wàn)元。二是，公司計劃非公開(kāi)發(fā)行A股融資不超過(guò)50億元，預計將在三季度完成。
華泰證券報告預計目前公司2009年48X動(dòng)態(tài)市盈率高于火電行業(yè)30XPE的平均水平，但考慮未來(lái)公司在煤炭領(lǐng)域拓展所帶來(lái)的協(xié)同效應，公司合理價(jià)格區間應在8-9元之間，6個(gè)月目標價(jià)位為8.5元。
上海證券分析師則提醒投資者，公司重點(diǎn)合同煤價(jià)格尚未鑒定，下半年煤價(jià)面臨一定的波動(dòng)性。此外，公司發(fā)電設備利用小時(shí)處于較低水平以及財務(wù)費用的持續增長(cháng)，將加大公司及其子公司的經(jīng)營(yíng)壓力。
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