股指陷入“懸空”危局
    2009-09-01        來(lái)源:經(jīng)濟參考報

    如果說(shuō)2008年多數投資者吃虧是對從緊貨幣政策掉以輕心的話(huà),那么,2009年投資者獲益的最大利器便是緊隨適度寬松貨幣政策而堅決做多,從而捕捉住1664至3478點(diǎn)一輪超級大牛市的勝果。
    但是,在8月初央行報告提出對貨幣政策“適度微調”后,股市便以極其敏銳的嗅覺(jué)作出迅速、極端的反應,包括一些公募基金甚至社;鹪趦,再度出現了諸如“逃頂”等短期化趨向。

    下半年信貸回落在預期中

    在7月信貸大幅下降后,下半年信貸回落已在預期之中,各種跡象顯示,8月信貸增長(cháng)回落之勢可能超過(guò)普遍預期。
    有報道稱(chēng),截至8月中旬,四大國有銀行當月新增貸款總量超過(guò)1000億元,但中旬后基本停止放貸,其中農業(yè)銀行的貸款仍為負增長(cháng)。按四大國有銀行貸款占全部新增貸款50%計算,8月新增貸款可能為3000億元,甚至更低,從而年內首次出現同比負增長(cháng),這顯然超出預期。
    日前,銀監會(huì )發(fā)布《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補充機制的通知》(征求意見(jiàn)稿),要求將銀行互持次級債從資本金中扣除,并擬提高銀行發(fā)行次級債的門(mén)檻。這將給銀行帶來(lái)壓力。同時(shí),中國國際金融有限公司的報告指出,銀監會(huì )強調資本金質(zhì)量,短期內銀行必須進(jìn)一步壓縮票據貼現來(lái)保證資本充足率,也會(huì )影響銀行投放中長(cháng)期貸款意愿。
    因此有分析人士認為,強化資本充足率管理是影響下半年銀行貸款投放的最重要因素之一,資本充足率要求的提高成為遏制銀行放貸的“緊箍”。加上地方投資疲軟,未來(lái)固定資產(chǎn)投資可能回落,這意味著(zhù)基建貸款增量將低于上半年。這些因素可能使下半年信貸增長(cháng)可能超預期回落。

    50ETF凈贖回紀錄連續被破

    很多時(shí)候,50ETF基金都是機構資金借道入市的重要通道。到上周為止,8月份上證指數連續4周下跌。數據顯示,在此期間,除8月13日到8月21日這一周50ETF基金出現凈申購外,其余三周50ETF基金均處于凈贖回。
    上交所數據顯示,上周50ETF基金的申購份額為31.42億份,贖回份額為41.05億份,凈贖回9.63億份。以上周50ETF基金的平均市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計算,上周50ETF基金凈贖回金額為22.15億元。上周50ETF基金的凈贖回份額創(chuàng )今年以來(lái)周數據新高。三周之前,50ETF基金曾單周7.91億份的周凈贖回紀錄被打破。
    有基金研究人員指出,從最近一個(gè)的ETF基金申贖數據來(lái)看,申購資金和贖回資金在經(jīng)歷了一番角力之后,退出的意愿已有所顯露。
    ETF基金資金的進(jìn)出,往往可以看作大多公募基金的申贖的先行指標。好買(mǎi)基金研究員表示,投資者的贖回和機構投資者的減倉正是近期市場(chǎng)下跌的直接原因。其中,基金由于前期倉位較重,缺乏彈性,在市場(chǎng)趨勢短期改變之后,為應對贖回,不得不進(jìn)行被動(dòng)減倉。但市場(chǎng)弱勢,承接力不足,這樣剛性的被動(dòng)減倉往往容易形成“多殺多”的恐慌,加大市場(chǎng)的下跌幅度。

    社;稹疤禹敗睅(lái)灰色效應

    最近半個(gè)月來(lái),有投資“國家隊”之稱(chēng)的社;鹪贏(yíng)股市場(chǎng)遭受口誅筆伐,讓其深陷漩渦難以自拔———“社;鹪俅纬晒μ禹敗、“是社;鹜苿(dòng)了此輪暴跌”的聲音一時(shí)甚囂塵上。
    有專(zhuān)家指出,由于社;鹨验_(kāi)設有直接參與股市交易的賬戶(hù),看來(lái)親自“下!币殉墒聦(shí),至于“涉水”究竟多深,迄今為止卻從未向社會(huì )公布過(guò)。社;鹑绻皇且云胀ǖ臋C構投資者身份入市,則沒(méi)有公布倉位的義務(wù)。進(jìn)一步而言,作為一個(gè)普通的機構投資者,社;鹨膊⒉恍枰袚鷮φ麄(gè)市場(chǎng)負責的義務(wù),同其他機構一樣,它的惟一目的就是盈利,因此,社;鸬奶禹斣谀撤N程度上只是一種市場(chǎng)行為,確實(shí)不應對其過(guò)度指責。
    但是,如若就此結束還顯不夠。社;鹨惶禹,股市就現大跌,這在A(yíng)股歷史上早已不是第一次,投資者確實(shí)有必要進(jìn)一步提出質(zhì)疑:社;饝{什么總能成功逃頂?雖有“基金”之名,但社;鹋c一般證券投資基金有著(zhù)本質(zhì)的不同,它是承擔社會(huì )養老保障體系資金增值保值的專(zhuān)項基金,由政府直接管理,以政府信譽(yù)保證其運作的安全性。也正是出于這個(gè)原因,投資者才會(huì )把進(jìn)入資本市場(chǎng)的社;甬斪黝(lèi)似于平準基金的政府托市工具來(lái)看待,希望它能區別于那些頻繁進(jìn)出、追漲殺跌的一般機構投資者,而成為穩定市場(chǎng)的重要工具。

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