2009年基金半年報已經(jīng)全部披露完畢，備受市場(chǎng)關(guān)注的基金業(yè)利潤，持股周轉率等交易策略也隨之浮于眼前。對于下半年A股市場(chǎng)走勢的判斷，基金經(jīng)理態(tài)度漸趨謹慎，分歧也逐漸凸顯，預計后市波動(dòng)可能難免。

    基金業(yè)浮盈難掩“賬外虧”

    受2009年上半年股票市場(chǎng)單邊上漲帶動(dòng)，基金業(yè)全面實(shí)現扭虧為盈。據天相投顧統計數據顯示，截至2009年上半年末，473只基金本期利潤合計達6424.76億元，創(chuàng )歷史同期最高紀錄，而這一數字在2008年底時(shí)僅為-1.5萬(wàn)億元。和去年相比，虧損大戶(hù)偏股型基金一躍成為基金行業(yè)盈利的主要貢獻者。
    在各類(lèi)型基金中，股票型和混合型基金本期實(shí)現利潤遙遙領(lǐng)先，兩者利潤分別達4113.08億元和1824.60億元，合計占比達基金業(yè)利潤總額的92.42%。這與去年貨幣型基金和債券型基金成為基金業(yè)績(jì)主要貢獻者形成鮮明對比。
    但值得注意的是，2009年上半年一直表現疲軟的債券型基金和貨幣型基金仍然實(shí)現了正盈利。統計顯示，104只債券型基金上半年利潤為17.06億元，同比增長(cháng)達2.3倍；54只貨幣型基金的上半年利潤為17.27億元，同比增長(cháng)33.3%。
    然而，就在如此華麗的數字面前，卻出現了“賬內盈、賬外虧”的現象。因為當前基金業(yè)的利潤多體現在浮盈上面，而截至上半年可供分配的凈收益卻只有-843億元，這也意味著(zhù)基金年末分紅仍具有較多不確定性。

    “不折騰”基金業(yè)績(jì)表現較好

    伴隨著(zhù)證券市場(chǎng)大小市值股票快速輪換，基金股票交易策略也完全不同于熊市的被動(dòng)蟄伏，逐漸趨于活躍。
    據天相投顧統計數據顯示，基金上半年平均持股周轉率達到156.67%，接近甚至超過(guò)2007年牛市高點(diǎn)時(shí)期水平。而與2008年全年相比，股票方向基金上半年的持股周轉率更是達到了2008年全年的水平，投機現象隱現。
    國泰君安基金分析師吳天宇表示，由于市場(chǎng)熱點(diǎn)的快速切換，形成了“市場(chǎng)活躍—基金買(mǎi)賣(mài)—市場(chǎng)進(jìn)一步活躍—基金加大買(mǎi)賣(mài)力度”的循環(huán)，有效提升了持股周轉率。
    曾有分析指出，在熊市階段，由于基金被套明顯，一般保持相對穩定的操作策略；而在牛市階段，基金換手率大幅增加，不僅為踩對時(shí)點(diǎn)更為抓住板塊輪動(dòng)做好準備。
    值得注意的是，不同規模的基金公司的持股周轉率有著(zhù)巨大的差距，中小型基金公司始終保持其一貫的交易活躍度。據天相投顧統計數據顯示，東吳、金鷹、天弘、農銀匯理和寶盈5家基金公司股票周轉率均高于400%，是平均水平的3倍。
    雖然理論上基金持股周轉率的高低與基金的業(yè)績(jì)并無(wú)直接關(guān)系，但國泰君安金融工程部測算顯示，今年上半年偏股型基金持股周轉率與其凈值增長(cháng)率之間存在一定的負相關(guān)關(guān)系，即被動(dòng)持有“不折騰”的基金業(yè)績(jì)表現較好。

    分歧明顯后市波動(dòng)在所難免

    經(jīng)歷了上半年的單邊上漲行情，進(jìn)入下半年，基金經(jīng)理對行情的判斷也逐漸轉為謹慎，從年初的普遍樂(lè )觀(guān)到現階段的分歧明顯，預計下半年A股將呈現寬幅震蕩的市場(chǎng)行情。
    多數基金經(jīng)理始終認為，國內經(jīng)濟仍將保持良好的復蘇勢頭，企業(yè)盈利的超預期好轉將進(jìn)一步支持股市上漲。但也應注意到，目前A股市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率已處于合理估值的上限，風(fēng)險在不斷積累，一些突如其來(lái)的不利消息都可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。
    如華夏大盤(pán)基金經(jīng)理王亞偉就預計，股市在寬松流動(dòng)性支持下仍將保持活躍，市場(chǎng)熱點(diǎn)將隨著(zhù)行業(yè)的漸次復蘇而呈現輪動(dòng)的特點(diǎn)。但另一方面，隨著(zhù)市場(chǎng)整體估值水平的提高，系統性風(fēng)險也在加大，即使政策方面的微調也會(huì )導致市場(chǎng)和相關(guān)板塊出現不小的波動(dòng)。
    相對而言，嘉實(shí)主題精選基金經(jīng)理鄒唯更為謹慎。他表示，總的來(lái)看此輪經(jīng)濟反彈只是在成本快速下降、企業(yè)補庫存化、財政政策與信貸超常規投放刺激下所產(chǎn)生的剛性需求釋放，而非社會(huì )總需求的復蘇。在需求沒(méi)有持續性復蘇的情況下，企業(yè)盈利仍將面臨較大壓力，因此預測下半年A股市場(chǎng)也有可能出現調整情形。