隨著(zhù)四川成渝在A(yíng)股市場(chǎng)的回歸，一向以“溫吞慢熱”特點(diǎn)示人的高速公路板塊整體表現吸引了市場(chǎng)的普遍關(guān)注。
    到目前為止，滬深兩市高速公路上市公司股約有10余只，然而對于普通投資者而言，它們曾經(jīng)非常冷門(mén)———因為成長(cháng)性不佳，炒作資金難有青睞。然而，這些公司的業(yè)績(jì)非常穩定，具有攻守兼備的性質(zhì)，不僅能在行情上漲期表現出穩健的進(jìn)攻性，尤其在大盤(pán)下跌時(shí)，各家高速公路上市公司基本上都非�？沟�。

    通行費收入有望觸底回升

    統計數據顯示，2009年上半年，公路貨運總量98.56億噸，同比增長(cháng)3.7%。6月份當月，公路貨運量18.03億噸，同比增長(cháng)12.93%，比5月份的17.34億噸增長(cháng)了近4個(gè)百分點(diǎn)。
    2009年上半年，公路客運量完成138.05億人次，同比增長(cháng)15.84%。6月份當月，公路完成旅客運輸量21.92億人次，同比增長(cháng)21.73。雖然客運量增長(cháng)喜人，但是同時(shí)也要看到，我國2008年上半年自然災害頻發(fā)，對客運量影響較大，致使去年上半年基數較低，這也是二季度增幅均在20%以上的一個(gè)重要原因。
    業(yè)內專(zhuān)家指出，未來(lái)高速公路的發(fā)展速度在很大程度上取決于國內經(jīng)濟的復蘇程度。從今年上半年數據看，經(jīng)濟回暖已經(jīng)是一個(gè)不爭的事實(shí)，特別是近兩三個(gè)月的數據，同比增長(cháng)都在兩位數以上。隨著(zhù)下半年經(jīng)濟情況進(jìn)一步好轉，預計公路貨運量將會(huì )加速增長(cháng)。根據安信證券判斷，隨著(zhù)經(jīng)濟的回暖，未來(lái)的6至12個(gè)月，主要高速公路車(chē)流量和通行費收入有望觸底回升。

    行業(yè)長(cháng)期增長(cháng)潛力喜中有憂(yōu)

    盡管經(jīng)濟回暖為高速公路板塊業(yè)績(jì)的回歸提供支撐，但中原證券等機構表示，整體而言，公路行業(yè)成長(cháng)前景并不突出，行業(yè)相對市場(chǎng)整體的估值折讓可能會(huì )長(cháng)期存在。
    有數據顯示，年初至今，全國完成公路建設投資3627億元，同比增長(cháng)49.0%，其中高速公路建設完成投資1959億元，增長(cháng)55.1%。但是，交通基礎設施規劃建設任務(wù)重，資金需求不斷加大，資金供給能力不足。今年新開(kāi)工項目較多，重點(diǎn)項目建設加快，災后恢復重建目標需要提前完成，都對交通基礎設施建設提出了新的需求，加劇了資金投入的壓力。
    中原證券稱(chēng)，根據“7918”高速公路網(wǎng)規劃和4萬(wàn)億投資計劃，我國高速公路網(wǎng)有望提前建成，對于路網(wǎng)密度較高的東部地區路段產(chǎn)生明顯的分流影響。同時(shí)，《收費公路權益轉讓辦法》增加了收購路段的難度和成本。4萬(wàn)億投資計劃中，鐵路基建是重中之重，未來(lái)鐵路路網(wǎng)的形成對高速公路是致命的威脅。

    高速公路板塊仍屬估值洼地

    盡管如此，高速公路板塊仍以其顯著(zhù)的防御性，及充裕穩定的現金流和高分紅等特性，成為部分穩健型投資者的壓倉之物。
    以福建高速為例，在上輪熊市中，福建高速的股價(jià)從最高11.72元跌到最低4.69元，跌幅約60%，而整個(gè)上證綜指從6124點(diǎn)跌到最低1664點(diǎn)，跌幅達到72%。和福建高速一樣跌幅小于大盤(pán)的還有楚天高速、山東高速、寧滬高速等。致使高速公路較為抗跌的原因主要是公司業(yè)績(jì)穩定，如2007年福建高速的每股盈利達到0.423元，2008年每股盈利為0.5275元，2009年上半年的業(yè)績(jì)?yōu)?.257元，沒(méi)有明顯的波動(dòng)。
    根據2002至2009年歷史估值水平統計，高速公路行業(yè)平均PE和PB分別是28倍和2.28倍，當前高速公路行業(yè)PB和PE分別為20倍和2倍左右，均低于歷史平均水平。高速公路與市場(chǎng)整體的比較中，也強化了板塊的估值優(yōu)勢，歷史上行業(yè)PE和PB相對市場(chǎng)比值為0.82和0.75，而當前該比值分別僅為0.6左右。
    國信證券表示，行業(yè)相對市場(chǎng)的估值折讓雖會(huì )長(cháng)期存在，但當前該比值遠低于歷史平均水平，市場(chǎng)的強勢如果得以延續，高速公路行業(yè)作為估值洼地存在較強的補漲需求。而如果上市公司盈利不能達到市場(chǎng)預期或者流動(dòng)性有所收緊，資本市場(chǎng)可能會(huì )面臨階段性的調整，在此背景下，由于高速公路行業(yè)估值相對偏低，全年業(yè)績(jì)確定性高且低于預期的可能性較小，行業(yè)的防御性在市場(chǎng)震蕩調整中有望再次體現。
    “由于此前公路板塊整體漲幅不大，是后市一個(gè)潛力比較大的板塊，屬于穩健配置的較佳品種，投資者后市可以適當關(guān)注�！庇⒋笞C券研究所所長(cháng)李大霄如此表示。安信證券則稱(chēng)，目前高速公路行業(yè)2009年的動(dòng)態(tài)市盈率均值為20倍。雖然整個(gè)板塊的估值偏低，但是由于高速公路行業(yè)成長(cháng)空間有限，整個(gè)行業(yè)缺乏上漲的催化劑，因此維持高速公路行業(yè)“同步大市-A”投資評級。 
    東海證券也建議投資者，雖然公路行業(yè)近期存在一些困難，就行業(yè)整體而言，還是有一部分公司值得關(guān)注，如中西部地區的上市公司，取消二級公路收費影響不大、低估值且業(yè)績(jì)穩定的上市公司，如現代投資、楚天高速、寧滬高速、山東高速等。