2006年1月-2009年8月中國PMI指數與航空貨

    航空業(yè)的需求復蘇是按照國內客運、貨運和國際客運三階段進(jìn)行的，目前正從第一階段過(guò)渡到第二階段，而國航將是三階段復蘇中最快也是最有后勁的一家。
    日前，中國國航發(fā)布的2009年中期業(yè)績(jì)報告顯示，今年上半年營(yíng)業(yè)收入達到224.1億元，其中凈利潤達到29.3億元，比去年同期的11.7億元上漲了151%。實(shí)現每股收益0.25元，同比增長(cháng)150%。公司盈利主要依靠的非經(jīng)常性損益來(lái)自?xún)身棧阂皇枪�允價(jià)值變動(dòng)收益15.21億元，即因油價(jià)上漲帶來(lái)的燃油衍生品合約價(jià)值上升，二是政府補貼收入9.25億元。
    長(cháng)江證券分析師吳云英認為，四大因素助推國航業(yè)績(jì)迅速反彈。中國國航是國內航空公司中盈利能力最強，經(jīng)營(yíng)水平最高的一家；航空票價(jià)借助國內旅游旺季已經(jīng)回升；目前航油價(jià)格仍然較低，即使油價(jià)短期內上升，開(kāi)征燃油附加費還可為公司經(jīng)營(yíng)提供緩沖；公司今年的業(yè)績(jì)將因油料套保轉回、投資收益、匯兌損益和民航建設基金返回而得到提升效應。
    國信證券的報告表示，未來(lái)2-3年中國國航主業(yè)盈利將有望得到持續改善。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的進(jìn)一步復蘇，國內航線(xiàn)將有望保持快速增長(cháng)，而國際航線(xiàn)和航空貨運也將實(shí)現復蘇，行業(yè)供需關(guān)系也將逐步好轉，由于公司商務(wù)旅客占比較高，因此即使油價(jià)上漲也具有較強的成本傳導能力，報告認為其主業(yè)盈利在未來(lái)2-3年有望持續改善。
    國泰君安分析師吳莉表示，7月份以來(lái)，中國國航國內航線(xiàn)RPK增速維持在20%左右、裸票票價(jià)同比漲幅達到10%以上，在國內經(jīng)濟增速持續回升的驅動(dòng)下，下半年國內市場(chǎng)將延續量?jì)r(jià)齊升的良好態(tài)勢；同時(shí)受外圍經(jīng)濟轉暖驅動(dòng)，7月份中國國航國際航線(xiàn)RPK已經(jīng)恢復正增長(cháng)，裸票票價(jià)同比降幅收窄。由于公司40%的收入來(lái)自國際市場(chǎng)，將是未來(lái)國際航線(xiàn)回暖最大的受益者。同時(shí)，中國國航增持國泰航空12.5%的股權將有助于與國泰建立更加緊密的聯(lián)系，打造北京、香港雙樞紐，提高國際航線(xiàn)的競爭力。
    國泰君安日前上調了中國國航業(yè)績(jì)預測。由于公司國內運價(jià)漲幅和國際航線(xiàn)業(yè)務(wù)量恢復程度超出前期預期，上調國航2009-2011年EPS預測分別至0.25元、0.27元和0.31元，其中2009年預測未考慮燃油套保合約公允價(jià)值變動(dòng)。若年底WTI油價(jià)70美元，考慮燃油套保公允價(jià)值變動(dòng)凈收益，預計2009年EPS在0.35元左右。維持國航增持評級。

數據來(lái)源：Wind資訊