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| [債匯課堂]含權金融債是否具有投資價(jià)值？ |
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| 2009-09-11 北京東方華爾理財團隊：理財規劃師(ChFP)曹洪福 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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回債券和可回售債券，可贖回的債券允許發(fā)行人根據一組預先設定的贖回價(jià)格來(lái)贖回債券，回售債券也是如此，這種債券允許投資者根據一組預先設定的回售價(jià)格來(lái)回售債券。當市場(chǎng)利率下降時(shí)，可贖回債券很可能被提前贖回，此時(shí)債券價(jià)格并不會(huì )像普通債券那樣加速上升。
目前我國市場(chǎng)上含有期權的債券主要以政策性金融債券為主。其中，金融債的期權品種最為豐富，主要有：轉換權、投資者回售權和發(fā)行人贖回權。針對含期權債的期權價(jià)值與理論價(jià)值可進(jìn)行以下分析：
1、收益率：在不考慮浮息品種的情況下，近期成交的債券市場(chǎng)收益比較可以看出，一部分可回售債的回售收益率比普通債收益率偏高；
2、從相對價(jià)值角度來(lái)看，含權政策金融債收益率不僅高于非含權同期政策金融債，而且其收益率也不差于商業(yè)銀行金融債，但是商業(yè)銀行債的流動(dòng)性以及融資功能與政策性金融債相差甚遠；
3、從其流動(dòng)性來(lái)考慮，對于含權債券近期市場(chǎng)投資者不想持有的一大原因就是含權政策金融債的流動(dòng)性弱于普通政策金融債，但自去年含權政策性金融債大量發(fā)行以來(lái)，其流動(dòng)性已經(jīng)大為改善，從中介的報價(jià)可以看出，含權金融債的買(mǎi)賣(mài)報告比較積極，對于同類(lèi)普通金融債所要求的流動(dòng)性溢價(jià)大幅下降。
在當前股市出現調整以及暫無(wú)大盤(pán)IPO申購的情況下，基金公司有望買(mǎi)入債券品種作為代替，此舉有利于含權金融債的價(jià)值發(fā)現，從而使其具有一定的交易價(jià)值。從配置角度而言，盡管含權金融債不能放入持有到期項下，但在當前期投資價(jià)值明顯低估的情況下其配置價(jià)值遠優(yōu)于同期限普通金融債。對于普通投資人來(lái)說(shuō)，含權金融債的技術(shù)分析過(guò)于復雜，建議保守型的投資人可以選擇持有含權金融債類(lèi)型的基金進(jìn)行認購。
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