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| 2009-09-18 民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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受持續向好的經(jīng)濟數據刺激，美國、歐洲、香港股市均創(chuàng )出反彈新高，A股市場(chǎng)在“猶豫”中振蕩攀升。我們認為，國內第三、四季度各項經(jīng)濟數據繼續回升，特別是2008年四季度基數很低，第四季度各項數據同比將出現大幅上漲。隨著(zhù)需求的回升，美國2009年第三、第四季度GDP將出現正增長(cháng)。上述因素，給A股市場(chǎng)、美國股市創(chuàng )造了良好的反彈氛圍。
美聯(lián)儲最新報告，經(jīng)過(guò)季節性因素調整之后的美國工廠(chǎng)、礦業(yè)及公用事業(yè)行業(yè)8月份總產(chǎn)值環(huán)比增長(cháng)了0.8%，超出市場(chǎng)預期，制造業(yè)復興正幫助美國經(jīng)濟走出70余年來(lái)最嚴重的經(jīng)濟衰退；美國商務(wù)部最新數據，7月份美國商業(yè)庫存環(huán)比下降1.4%，為連續第11個(gè)月下降，創(chuàng )1992年以來(lái)最長(cháng)連續下滑記錄。而商業(yè)需求卻在恢復，連續第3個(gè)月回升，庫存銷(xiāo)售比由6月份的1.25下降至1.23；美國9月密歇根消費者信心指數從8月份的65.7攀升至70.2，近三個(gè)月以來(lái)首次上漲�？赡苁峭顿Y者認為美國經(jīng)濟衰退可能已經(jīng)結束，第三季度有望實(shí)現溫和復蘇。
8月份，國內宏觀(guān)數據持續向好，扭轉了前期市場(chǎng)看到7月部分數據不理想，擔心中國經(jīng)濟可能二次探底的憂(yōu)慮。8月份，城鎮固定資產(chǎn)投資增長(cháng)33.6%，比上月同比快4個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)15.4%，比上年同月回落7.8個(gè)百分點(diǎn)，比上月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際消費增速也達到16.8%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，維持在歷史高位；經(jīng)季節調整后，8月份同比增速不變，進(jìn)出口、出口和進(jìn)口環(huán)比分別增長(cháng)2.3%、3.4%和1%；8月份，規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)12.3%，比上年同月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，比7月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)，為連續四個(gè)月同比增速加快。
盡管數據顯示8月投資增速再創(chuàng )新高，但我們認為這樣的增速在未來(lái)幾個(gè)月仍難以持續，首先房地產(chǎn)投資增速難持續，目前房地產(chǎn)投資得以保持較快恢復的原因是建立在房地產(chǎn)高度景氣基礎上，而我們發(fā)現，目前隨著(zhù)房地產(chǎn)調控政策的出臺，房地產(chǎn)二手房銷(xiāo)量已經(jīng)出現持續的縮量，由此可能使得未來(lái)幾個(gè)月房地產(chǎn)庫存量增加，開(kāi)發(fā)商也不得不減緩投資增速。此外，政府今后加強對于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的投資控制也會(huì )在一定程度上影響投資增速。同時(shí)，歐美國家的經(jīng)濟是低水平復蘇，美國制約消費增長(cháng)的因素還在惡化過(guò)程中，中國的外需環(huán)境仍將經(jīng)受一段時(shí)間的考驗。
繼中國出口輪胎在美國被征收限制性關(guān)稅之后，中國出口美國的鋼管或再次成為兩國貿易爭端的一個(gè)焦點(diǎn)。之前，美國商務(wù)部作出初步?jīng)Q定，對從中國進(jìn)口的部分油管加征10.9%至30.69%不等的關(guān)稅，總金額超過(guò)26億美元。美國鋼鐵公司已向美國商務(wù)部提交申請，要求對從中國進(jìn)口的某些鋼管征收最高90%的反傾銷(xiāo)和反補貼關(guān)稅。此外，德國企業(yè)也準備對中國太陽(yáng)能電池開(kāi)展反傾銷(xiāo)調查，阿根廷也效仿美國要調查中國輪胎等等。目前全球經(jīng)濟面臨困難，全球貿易保護主義重新抬頭。對貿易保護主義可能對A股市場(chǎng)產(chǎn)生的負面影響，投資者還是要有心理準備。
我們預計，進(jìn)入10月后，大盤(pán)股發(fā)行將加快、創(chuàng )業(yè)板即將開(kāi)通以及再融資，A股市場(chǎng)的股票供給壓力不斷加大。此外，大小非解禁也給A股市場(chǎng)帶來(lái)很大的壓力。據Wind數據統計，10月份兩市共解禁限售股3134.69億股，占全年解禁股份總量的45.45%，是股改以來(lái)單月解禁額度最大的一個(gè)月。而3180點(diǎn)至3480點(diǎn)之間，A股市場(chǎng)累計換手率超過(guò)70%，以目前兩市成交量挑戰該區域有很大的難度。同時(shí)2639點(diǎn)以來(lái)的反彈中，市場(chǎng)缺乏可持續的主流權重板塊，反彈能走多遠恐怕要“走一步，看一步”。
從近30年的歷史數據統計來(lái)看，美元與黃金保持的大概80%的負相關(guān)關(guān)系，兩者之間的走勢如同蹺蹺板。進(jìn)入9月以來(lái)，黃金市場(chǎng)即將迎來(lái)了傳統消費旺季，近5年來(lái)國際黃金市場(chǎng)的大行情也都是從9月份開(kāi)始啟動(dòng)。同時(shí)，全球各國日益嚴重的通脹壓力、美元指數持續走低、各國央行中黃金儲備在外匯儲備中所占比例的歷史低位(尤其是中國)等因素，激發(fā)了人們對黃金的投資避險需求，給黃金價(jià)格提供了上漲動(dòng)力。我們認為，國際黃金價(jià)格在有效突破1000美元/盎司后，將很快將創(chuàng )出歷史新高，并帶動(dòng)倫敦有色金屬走強。黃金股、有色金屬股將決定2639點(diǎn)以來(lái)的反彈能走多遠。 |
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