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| 中國中冶：業(yè)績(jì)與冶金業(yè)景氣度緊密相關(guān) |
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| 2009-10-09 作者:本報記者 劉振冬 實(shí)習記者 韋夏怡 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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| 中國中冶工程承包業(yè)務(wù)分項營(yíng)收占比（1H09） |
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作為全球最大的工程建設綜合企業(yè)集團之一，中國中冶主營(yíng)業(yè)務(wù)包括工程承包、資源開(kāi)發(fā)、裝備制造及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。其中冶金工程承包仍占主要地位，占主營(yíng)業(yè)務(wù)82.7%占營(yíng)業(yè)利潤的82.9%。其次還涉足資源開(kāi)發(fā)，裝備制造機和房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)。公司占國內鋼鐵冶金工程業(yè)務(wù)及有色金屬冶金工程業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額分別高達90%和60%。是我國專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)歷史最久、專(zhuān)業(yè)設計及施工能力最強的冶金工程承包商。
目前，公司多元化業(yè)務(wù)結構的核心仍然為冶金工程承包業(yè)務(wù)，根據公司2009上半年的財報，工程承包業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)收入占比達86.4%，營(yíng)業(yè)利潤占比達84.4%。而工程承包業(yè)務(wù)中，冶金工程承包業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達65.5%。公司利潤增長(cháng)與冶金行業(yè)景氣狀況有極高的相關(guān)性。
由于中國鋼鐵產(chǎn)能總體過(guò)剩，預計未來(lái)中國鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將有所放緩，因此行業(yè)增量需求增長(cháng)較小。長(cháng)江證券認為經(jīng)歷前期行業(yè)高速發(fā)展之后，未來(lái)幾年公司冶金合同訂單承接前景將有所減緩。
由于國家加大基建投資力度，加強交通基礎設施建設以及環(huán)保工程等，以及公司承接了大量國家保障性住房建設后期逐步啟動(dòng)，長(cháng)江證券分析認為公司未來(lái)2年此項業(yè)務(wù)將保持15%至20%的增長(cháng)速度。
公司有色金屬業(yè)務(wù)涵蓋礦產(chǎn)資源的采選冶一體化產(chǎn)業(yè)鏈，并逐步形成由工程承包、資源開(kāi)發(fā)、裝備制造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等板塊組成的互補性強的業(yè)務(wù)結構。目前公司擁有鐵、銅、鎳、鋅、鉛、鈷、金等多種黑色及有色金屬礦產(chǎn)資源。其中，巴布亞新幾內亞瑞木鎳紅土礦，總資源量達1.432億噸，總探明和控制資源量約為7220萬(wàn)噸；阿富汗艾娜克銅礦項目是目前世界上已探明、但尚未開(kāi)發(fā)的大規模、高品位銅礦床之一。根據公司資料，艾娜克銅礦將在2011年開(kāi)始投產(chǎn)，預計2012年之后，礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)將有望給公司帶來(lái)大幅的業(yè)績(jì)貢獻。
國信證券分析指出，公司的技術(shù)優(yōu)勢明顯，支撐了其長(cháng)期價(jià)值的增長(cháng)。公司目前116223名在崗員工中，有60554名左右專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員，占比達52.1%，其中技術(shù)人才10166人，包括1名中國工程院院士，12名國家級勘察設計大師；旗下工程設計院實(shí)力突出，中冶京誠、中冶賽迪、中冶南方、中冶焦耐等院入選2008年國家工程勘察設計百強企業(yè)前10名；具備鋼鐵冶煉、有色冶金各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節的一系列技術(shù)專(zhuān)利。公司區別于傳統建筑企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢，是公司未來(lái)價(jià)值成長(cháng)的核心驅動(dòng)所在。
受益于全球經(jīng)濟環(huán)境趨暖、礦山資源陸續達產(chǎn)，以及IPO融資對公司財務(wù)結構的極大改善，公司盈利增長(cháng)的預期強烈，國信證券認為公司合理價(jià)值區間5.49至6.51元/股，公司價(jià)值中樞6.0元。
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