十一長(cháng)假前，銀行間市場(chǎng)招標發(fā)行的2009年第一期鐵道建設債券，認購倍數創(chuàng )出近期新債發(fā)行新低。記者采訪(fǎng)了解到，目前各類(lèi)投資者對企業(yè)債的觀(guān)點(diǎn)比較統一，多數表示謹慎，經(jīng)濟持續復蘇和通脹提前到來(lái)是市場(chǎng)普遍擔心的問(wèn)題。

    鐵道債認購倍數低

    資料顯示，9月21日招標發(fā)行的2009年第一期鐵道建設債券10年期品種的計劃招標額為200億元，15年期品種的招標額為100億元。據記者了解，9月23日分別有254億元資金參與10年期品種認購，認購倍數為1.27倍；而15年期品種僅獲得109億元資金參與投標，認購倍數僅為1.09倍。據悉，本期鐵道債10年期品種公布的招標利率區間為3.83%至4.83%，15年期招標利率區間為4.03%至5.03%，招標結果顯示其中標利率均接近區間上限。
    有銀行交易員指出，鐵道債中標利率并沒(méi)有像7年期國家電網(wǎng)債那樣在認購區間上限，并且鐵道債的期限還要比國家電網(wǎng)債長(cháng)，說(shuō)明當前的利率水平仍具有一定的吸引力，但認購倍數創(chuàng )出近期新債發(fā)行新低，顯示市場(chǎng)對于本期債券的需求較少。
    債券分析師認為，目前債市最弱的品種是信用債和長(cháng)債，鐵道債則正好結合了這兩個(gè)特征。據介紹，由于商業(yè)銀行受到資本充足率考核限制，雖然鐵道債究竟占多少比例的風(fēng)險權重劃分尚不明確，但機構對于已經(jīng)確認將占用風(fēng)險權重的企業(yè)債配置均十分謹慎。同時(shí)，鐵道債的期限較長(cháng)，且按照年初發(fā)債計劃，市場(chǎng)預計年內還將有充足的鐵道債供給，在未來(lái)通脹預期尚不明朗的環(huán)境下，機構更傾向于觀(guān)望。

    企業(yè)債行情繼續下探

    節前兩周，企業(yè)債指數以及公司債指數、分離債指數都不同程度地下跌。企業(yè)債、公司債的繼續下探，預示債市探底行情未到了結時(shí)候。在個(gè)券方面，企業(yè)債中，分離債基本處在連續跌勢。03三峽債、06三峽債繼續下跌不止，處在連續跌勢的還有09錫交債、09龍湖債、09閩漳龍、09昆創(chuàng )控、09濟城建、09銅城投、09長(cháng)城開(kāi)、09華西債等。
    海通證券的分析報告表示，從年初至今，盡管市場(chǎng)流動(dòng)性并沒(méi)有出現太大變化，盡管央行一再重申保持適度寬松的貨幣政策不變，盡管貨幣政策僅僅是微調，但市場(chǎng)的心態(tài)變了，市場(chǎng)預期變得不確定，投資者只能繼續尋找風(fēng)險和收益相對平衡的品種，或者是觀(guān)望以及等待。
    中信證券認為，在經(jīng)濟逐步回暖、通脹預期逐步加大的情況下，債市繼續上揚的動(dòng)力明顯有所不足。而在經(jīng)濟復蘇仍然存在不穩定因素，適度寬松貨幣政策繼續保持的背景下，債市下跌的空間也是有限的。企業(yè)債已經(jīng)連續下跌多日，不排除部分收益率較高的企業(yè)債在持續下挫后出現盤(pán)中反彈的可能。

    機構對信用債興趣不大

    記者采訪(fǎng)了解到，目前各類(lèi)投資者對債市的觀(guān)點(diǎn)比較統一，多數表示謹慎，經(jīng)濟持續復蘇和通脹提前到來(lái)是市場(chǎng)普遍擔心的問(wèn)題。
    銀行機構認為第四季度信貸大幅下降的概率非常高，出于對通脹和復蘇的擔憂(yōu)，銀行近期只是被動(dòng)地配置利率產(chǎn)品。受到資本充足率的制約，以及信用產(chǎn)品供給加大的影響，銀行普遍對信用債的興趣不大，部分股份制銀行都暫停了企業(yè)債的投資。保險機構今年的投資重點(diǎn)也不在債券產(chǎn)品上，權益性產(chǎn)品是保險機構關(guān)注的重點(diǎn)。
    債券基金的行為非常趨同，投資重心都集中在打新股和可轉債等權益產(chǎn)品，原因一方面在于大部分基金對經(jīng)濟和股市還是比較樂(lè )觀(guān)，牛市心態(tài)仍然存在；另一方面由于打新股行為的久期更短，網(wǎng)下也就3個(gè)月，而且基本是無(wú)風(fēng)險收益，這對基金凈值的短期提升效果比較顯著(zhù)。這就是很多基金不去買(mǎi)長(cháng)久期企業(yè)債的原因。