2009年細分產(chǎn)品毛利構成預測

資料來(lái)源：中原證券研究所

    2009年上半年，江淮汽車(chē)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入93.24億元，較上年同期上升1.88%，營(yíng)業(yè)利潤0.73億元，較上年同期下降62.09%，利潤總額0.91億元，較上年同期下降52.61%，歸屬上市公司股東凈利潤1.14億元，較上年同期下降31.68%，折合每股收益0.09元。安信證券認為，江淮汽車(chē)2009年上半年業(yè)績(jì)表現超出預期。
    由于受到嚴酷的國際金融危機的挑戰，江淮汽車(chē)在2008年第四季度和2009年第一季度戰略轉型的關(guān)鍵時(shí)期，出現連續兩個(gè)季度經(jīng)營(yíng)虧損的狀況，這在公司的發(fā)展歷史上是沒(méi)有過(guò)的。但從二季度開(kāi)始，江淮汽車(chē)經(jīng)營(yíng)很快回歸到正常狀態(tài)，并且超出市場(chǎng)的普遍預期。
    東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所分析師認為，公司“大投入大困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，目前是公司最有活力的時(shí)候�！惫�司二季度單季實(shí)現凈利潤1.87億元，創(chuàng )出自2006年以來(lái)的季度凈利潤新高。不考慮財務(wù)處理因素，公司下半年的凈利潤仍將超過(guò)市場(chǎng)普遍預期。
    江淮汽車(chē)在其傳統優(yōu)勢業(yè)務(wù)MPV和輕卡的市場(chǎng)地位繼續鞏固，強有力地支撐公司戰略轉型。MPV全年預計銷(xiāo)售4.5萬(wàn)輛左右，同比增長(cháng)24%左右，輕卡全年預計銷(xiāo)售15萬(wàn)輛左右，再考慮兩款產(chǎn)品毛利率的大幅提升，利潤增長(cháng)均在30%-50%。
    此外，江淮汽車(chē)在轎車(chē)產(chǎn)品方面取得了一定的進(jìn)展，其轎車(chē)產(chǎn)品或成為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。東北證券的報告認為，今年江淮汽車(chē)轎車(chē)產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況持續向好，年底有望盈虧平衡，并于2010年開(kāi)始貢獻利潤。進(jìn)入2009年，在國家經(jīng)濟型轎車(chē)購置稅減半政策和剛性需求的拉動(dòng)下，江淮同悅銷(xiāo)售持續向好，二季度以來(lái)，月銷(xiāo)量一直在5000輛以上。
    未來(lái)半年，江淮汽車(chē)仍將推出多款新車(chē)。到明年一季度末，公司包括瑞鷹SRV、C級(賓悅轎車(chē))、B級(和悅轎車(chē)及和悅MPV)、A級(同悅轎車(chē))、A0級(悅悅轎車(chē))等全系列乘用車(chē)產(chǎn)品全部推向市場(chǎng)。隨著(zhù)公司20萬(wàn)輛小排量乘用車(chē)發(fā)動(dòng)機實(shí)現量產(chǎn)自配，轎車(chē)產(chǎn)品車(chē)型不斷完善，規模效益將逐步顯現，新的利潤增長(cháng)點(diǎn)正在穩步形成。
    安信證券分析認為，江淮自主品牌轎車(chē)項目存在業(yè)績(jì)提升空間。隨著(zhù)公司年產(chǎn)26萬(wàn)臺乘用車(chē)變速器項目在下半年接近完工，公司自主品牌轎車(chē)項目預計在年底實(shí)現全年盈虧平衡。預計隨著(zhù)自主品牌轎車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)規模的不斷擴大和自配比重的不斷提升，自主品牌轎車(chē)業(yè)務(wù)在2010年可貢獻每股盈利0.10元�？梢灶A期的是，隨著(zhù)更多競爭者的進(jìn)入，公司自主品牌轎車(chē)項目將面臨更加激烈的市場(chǎng)競爭。
    從長(cháng)期來(lái)看，自主品牌轎車(chē)項目的最終成功與否取決于公司在品牌、渠道和研發(fā)等綜合能力上的提升。從近期來(lái)看，安徽省政府對所屬汽車(chē)企業(yè)的整合重組可能為公司在上述能力的構建上帶來(lái)突破的契機，對此，安信證券表示謹慎樂(lè )觀(guān)。