敦煌種業(yè):產(chǎn)能即將到位業(yè)績(jì)增長(cháng)有望
    2009-10-23    作者:本報記者 劉振冬    來(lái)源:經(jīng)濟參考報

資料來(lái)源:光大證券

    敦煌種業(yè)日前公布了其定向增發(fā)的投資項目,涉及種子烘干線(xiàn),油脂、棉籽加工,番茄深加工、脫水蔬菜深加工等多個(gè)產(chǎn)業(yè)的新建和擴產(chǎn)。分析師認為,這些項目全都投向了原有業(yè)務(wù),若增發(fā)順利通過(guò),原有各業(yè)務(wù)的產(chǎn)量將得到大幅提升,未來(lái)業(yè)績(jì)有望大幅增長(cháng)。
    目前,我國種子行業(yè)市場(chǎng)規模約250億元,年均增長(cháng)速度在5%左右,其中玉米約90億元,水稻約60億元。因生物能源的發(fā)展及人口增長(cháng)帶來(lái)的對農作物的需求的增加,推動(dòng)農產(chǎn)品價(jià)格上漲,增強農民種植積極性,提高對種子的需求及種子價(jià)格。專(zhuān)家預測到2010年我國種子市場(chǎng)規模將達到300億元,市場(chǎng)容量大。
    招商證券的報告認為,敦煌先鋒產(chǎn)能連續三年連年翻番,未來(lái)仍將保持高速增長(cháng),為業(yè)績(jì)貢獻主力。從2006年末敦煌先鋒成立以來(lái),2007-2009年產(chǎn)能分別為0.7、1.4、2.8萬(wàn)噸,復合增長(cháng)率100%,隨著(zhù)2010年開(kāi)始寧夏先鋒一至三期工程的陸續投產(chǎn),未來(lái)三年產(chǎn)能仍可以每年1萬(wàn)噸的速度迅速增長(cháng),預計2012年前產(chǎn)能達到5.8萬(wàn)噸;同時(shí),以滿(mǎn)足迅速擴大的制種產(chǎn)能,敦煌先鋒的制種面積也從2008年的2.4萬(wàn)畝到2009年的4.4萬(wàn)畝。不僅產(chǎn)量可以實(shí)現高增長(cháng),而且由于出眾的品質(zhì)及到位的營(yíng)銷(xiāo),先玉335系列至今仍保持著(zhù)20-25元/公斤的價(jià)格、將近70%的毛利率及50%的銷(xiāo)售利潤率的高盈利水平,為公司業(yè)績(jì)貢獻的主力。
    大通證券也認為,下半年先鋒種子仍是看點(diǎn)。先鋒種子銷(xiāo)售勢頭良好,超出市場(chǎng)預期公司的先鋒種子銷(xiāo)售形勢明顯超出預期,成為上半年的主要利潤來(lái)源。凈利潤增速同比增長(cháng)超70%,超出市場(chǎng)預期。主要原因是敦煌先鋒玉米種子上半年?yáng)|北市場(chǎng)開(kāi)拓成功,預計下半年隨著(zhù)在建產(chǎn)能的到位,對業(yè)績(jì)能有進(jìn)一步的支撐。
    安信證券研究員尤宏業(yè)認為,完成增發(fā)以后,公司未來(lái)的食品業(yè)務(wù)得以擴張,母公司的盈利能力及穩定性得以加強。以最多5000萬(wàn)股的增發(fā)量來(lái)計算,將今明兩年的每股收益將被攤薄21.2%。中長(cháng)期來(lái)看,食品資產(chǎn)的增加會(huì )增厚每股凈資產(chǎn),總體ROE水平下降,但不會(huì )拖累每股盈利。整體的影響中性偏正面。
    安信證券預計,公司2009-2011年的每股收益分別為0.27元、0.71元和0.94元。對應的市盈率分別為53倍、20倍和16倍。先鋒種子未來(lái)的盈利爆發(fā)比較確定,公司目前的估值水平也偏低。給予公司2010年23倍PE的估值,維持公司6個(gè)月目標價(jià)16.40元。

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