2009年有色金屬在整個(gè)金融和商品市場(chǎng)中表現搶眼，雖然年底消費淡季臨近，但有色市場(chǎng)仍然維持強勁走勢，并且有刷新高點(diǎn)之勢。

    經(jīng)濟復蘇，消費增長(cháng)添動(dòng)力

    今年有色金屬市場(chǎng)表現強勁的最主要原因在于貨幣供應寬松激發(fā)了大量投資需求。從目前來(lái)看，中美兩國仍將維持寬松貨幣政策，并且上半年的政策作用顯現，年底全球經(jīng)濟復蘇跡象明顯。
    最新的數據顯示，全球制造業(yè)指數繼續擴張，其中美國和中國達到55.7和55.4，歐洲也首次回到50以上，為50.7，全球制造業(yè)新定單增加，這使有色金屬的消費受到帶動(dòng)。
    據歐洲金屬制造聯(lián)合會(huì )表示，目前歐洲金屬需求出現技術(shù)性回升。美國10月汽車(chē)銷(xiāo)量經(jīng)過(guò)季節性因素調整后達到1500萬(wàn)輛左右，創(chuàng )今年以來(lái)的最高水平。
    廣交會(huì )的消息表明，機電產(chǎn)品成交比上屆增加20%，其中家電是成交主力，比上屆增長(cháng)11.7%，電子消費品成為增幅最大的出口商品，增長(cháng)62.9%。五金工具、運輸工具、建筑及裝飾材料、電子電氣產(chǎn)品成交增長(cháng)均超過(guò)2成，可見(jiàn)企業(yè)去庫存化基本已經(jīng)完成，進(jìn)入新的采購期。
    國際貨幣基金組織最新的預測報告將今年全球GDP預測從7月份的收縮1.4%上調為收縮1.1%，同時(shí)將2010年GDP從增長(cháng)2.5%上調至3.1%。從歷史上看，全球經(jīng)濟增長(cháng)處于3%以上表明經(jīng)濟處于擴張狀態(tài)，在這種背景下，有色金屬市場(chǎng)的基調將是上行。

    庫存多鎖定，基本面正在改善

    金屬價(jià)格的快速上漲令現貨消費受到壓制，銅、鋁、鋅巨大的庫存給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。目前LME銅鋁鋅庫存分別在37萬(wàn)噸、455萬(wàn)噸和42萬(wàn)噸以上，上海期交所銅、鋁、鋅庫存也分別在10萬(wàn)噸、26萬(wàn)噸和14萬(wàn)噸以上。但我們認為，庫存有很大一部分是作為抵押品進(jìn)行融資，短期很難釋放到現貨市場(chǎng)。另外，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇，消費好轉，基本面正在發(fā)生變化。
    如中國的2010年銅加工費談判，由于2010年銅精礦供應仍然不足，估計銅的加工費會(huì )在45美元/噸和4.5美分/磅，低于2009年中國年度銅的加工費75美元/噸和7.5美分/磅。再如2010年第一季度亞洲鋁的貿易升水將高于本季度，表明未來(lái)幾個(gè)月現貨市場(chǎng)供應維持緊俏。
    根據最近的消息，明年第一季度向香港、中國內地和韓國三地交付的澳洲鋁錠較倫敦金屬交易所現貨升水將超過(guò)130美元/噸，向這三地交付的未定產(chǎn)地鋁錠升水約為120美元/噸，以上升水均高于日本買(mǎi)家在2009年第四季度支付的115美元升水，而日本買(mǎi)家的價(jià)格已經(jīng)是14年來(lái)高點(diǎn)。
    我們認為，對金屬的基本面還是用動(dòng)態(tài)的眼光來(lái)看，在經(jīng)濟復蘇的趨勢被打破前，應以經(jīng)濟復蘇帶動(dòng)基本面好轉為基調。
    綜上所述，寬松的貨幣政策和全球經(jīng)濟復蘇給有色市場(chǎng)金屬奠定了上行的基礎，在基本面逐漸改善的情況下，有色金屬市場(chǎng)上漲動(dòng)力仍然存在，估計金屬市場(chǎng)會(huì )演繹出“消費淡季不淡”的局面。