在國內經(jīng)濟逐步復蘇的大背景下，同時(shí)受益于小排量汽車(chē)購置稅減免、汽車(chē)以舊換新和汽車(chē)下鄉等政策，國內汽車(chē)行業(yè)逐步呈現出產(chǎn)銷(xiāo)兩旺勢頭，到目前為止已經(jīng)連續7個(gè)月產(chǎn)銷(xiāo)超過(guò)100萬(wàn)輛，多數公司業(yè)績(jì)的增長(cháng)非常穩定。
    市場(chǎng)人士指出，在近日大盤(pán)震蕩加劇的背景下，汽車(chē)股卻堅定上行保持強勢，這已經(jīng)顯示其獨特的市場(chǎng)個(gè)性。隨著(zhù)公司三季報披露的結束，汽車(chē)業(yè)相關(guān)上市公司的估值優(yōu)勢將進(jìn)一步顯現，機構等投資者對這一板塊的挖掘熱情仍可維持。

    銷(xiāo)量和收入俱創(chuàng )新高

    金證顧問(wèn)分析師張超認為，在國家多項經(jīng)濟刺激及政策扶持的作用下，2009年我國汽車(chē)業(yè)的快速發(fā)展態(tài)勢已無(wú)懸疑。
    據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )統計，今年9月汽車(chē)銷(xiāo)售133.18萬(wàn)輛，同比增長(cháng)77.88%。前三季度國產(chǎn)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)雙超960萬(wàn)輛，逼近1000萬(wàn)輛大關(guān)，超過(guò)去年全年。繼3月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)超過(guò)100萬(wàn)輛后，目前我國已連續7個(gè)月超過(guò)100萬(wàn)輛，其中又以轎車(chē)和交叉型乘用車(chē)為龍頭，成為拉動(dòng)整個(gè)汽車(chē)業(yè)發(fā)展的主要動(dòng)力源。
    每年6月—8月是傳統的汽車(chē)銷(xiāo)售淡季，9月—10月是傳統銷(xiāo)售旺季。中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )常務(wù)副會(huì )長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)董揚表示，在國家政策的持續推動(dòng)下，今年三季度國內車(chē)市出現了淡季不淡、旺季更旺的好勢頭。中國新車(chē)銷(xiāo)量今年躍居世界第一，說(shuō)明中國已經(jīng)成為汽車(chē)生產(chǎn)和消費大國。
    隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇的持續，需求回暖已經(jīng)開(kāi)始由乘用車(chē)向商用車(chē)、由小排量向中高排量延伸。申銀萬(wàn)國證券汽車(chē)行業(yè)分析師姜雪晴表示，2009年1—9月轎車(chē)行業(yè)累計產(chǎn)量低于銷(xiāo)量，說(shuō)明轎車(chē)需求是真實(shí)的需求，1—9月累計庫存率僅為2.62%，較低的庫存水平將保障四季度轎車(chē)需求仍將延續。上海證券分析師則稱(chēng)，四季度為銷(xiāo)售旺季，預計汽車(chē)銷(xiāo)售將再超預期，提升2009年銷(xiāo)量增速預測至38%，預計全年汽車(chē)銷(xiāo)量超過(guò)1300萬(wàn)輛。
    汽車(chē)業(yè)三季度業(yè)績(jì)超預期，季度收入和季度利潤均創(chuàng )出歷史新高。上海證券統計的45家可比上市公司三季度收入和凈利潤同比分別增35%和420%(去年基數較低)，環(huán)比(比上季度)分別增6%和10%。預計可比上市公司2009年全年業(yè)績(jì)超過(guò)2007年景氣高點(diǎn)水平30%左右，同比增速或接近200%。

    產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策或可延續

    值得注意的是，在國內汽車(chē)業(yè)市場(chǎng)逐漸轉勢的過(guò)程中，國家相關(guān)政策調整所帶來(lái)的導向和刺激作用不可忽視。
    今年年初，財政部、國家稅務(wù)總局下發(fā)了《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于減征1.6升及以下排量乘用車(chē)車(chē)輛購置稅的通知》，自2009年1月20日至2009年12月31日購置的1.6升及以下排量的乘用車(chē)，暫減按5%稅率征收車(chē)輛購置稅。而汽車(chē)下鄉政策中，換購輕型載貨車(chē)和新購買(mǎi)微型客車(chē)的補貼時(shí)限為2009年3月1日至12月31日。在汽車(chē)以舊換新政策中，政策實(shí)施的有效期是到明年5月31日。
    對于汽車(chē)市場(chǎng)優(yōu)惠政策能否延續，業(yè)界有多種不同看法。中國機械工業(yè)聯(lián)合會(huì )常務(wù)副會(huì )長(cháng)、中國汽車(chē)工程學(xué)會(huì )理事長(cháng)張小虞表示，汽車(chē)下鄉政策明年肯定會(huì )繼續施行，以舊換新政策明年5月到期后也有望繼續。全國乘用車(chē)聯(lián)席會(huì )議秘書(shū)長(cháng)饒達則認為，從目前政策的走向來(lái)看，購置稅優(yōu)惠政策有可能再延續一年，但也可能對優(yōu)惠政策涉及的排量進(jìn)行調整，以促進(jìn)小排量轎車(chē)的發(fā)展。而汽車(chē)下鄉、以舊換新政策實(shí)施時(shí)間還不到一年，因此還將延續。
    不僅如此，近期利好汽車(chē)行業(yè)的消息仍在不斷傳出，這些消息主要包括：汽車(chē)以舊換新補貼標準或將提高、工信部將考慮選擇節能和新能源汽車(chē)等行業(yè)作為新興支柱產(chǎn)業(yè)培育的重點(diǎn)領(lǐng)域，等等。

    盈利存在上調可能

    在目前市場(chǎng)環(huán)境下，金證顧問(wèn)認為，汽車(chē)板塊公司目前對大盤(pán)的估值溢價(jià)已創(chuàng )出歷史較高水平，汽車(chē)公司估值水平已回升至25倍左右，處于歷史中樞之上，行業(yè)估值水平進(jìn)一步提升的空間有限，股價(jià)上行將更多取決于盈利的進(jìn)一步提升。
    對此，中投證券表示，銷(xiāo)量的超預期加上近期鋼價(jià)的下跌，使得汽車(chē)公司盈利存在進(jìn)一步上調的可能。根據中投證券的分析，原材料價(jià)格低位運行，車(chē)企盈利環(huán)境趨好。行業(yè)盈利自4月份單月同比正增長(cháng)后，近幾個(gè)月行業(yè)月度盈利不斷走高，同比增速也在不斷加大。近期，隨著(zhù)鋼鐵去庫存化的結束，鋼材價(jià)格出現較大幅度下跌，而目前經(jīng)銷(xiāo)商庫存居高不下，短期內價(jià)格難以大幅反彈，這為下游汽車(chē)廠(chǎng)商提供了良好的盈利環(huán)境。
    針對汽車(chē)業(yè)四季度投資策略，招商證券認為，乘用車(chē)公司可繼續持有，可關(guān)注上海汽車(chē)和一汽轎車(chē)；重卡行業(yè)投資機會(huì )顯現，推薦估值水平較低的濰柴動(dòng)力和威孚高科；關(guān)注輕卡受益企業(yè)江淮汽車(chē)及福田汽車(chē)；零部件板塊中一汽富維和華域汽車(chē)業(yè)績(jì)確定性強，估值水平較低，長(cháng)期看好福耀玻璃以及中鼎股份。
    中金公司汽車(chē)行業(yè)分析師羅煒則建議，重點(diǎn)關(guān)注受益經(jīng)濟復蘇的商用車(chē)龍頭，積極關(guān)注內陸省份轎車(chē)需求增長(cháng)的受益者。重卡和大中客行業(yè)將充分受益于經(jīng)濟回暖，四季度及明年銷(xiāo)量增長(cháng)確定性較高；轎車(chē)熱銷(xiāo)推動(dòng)車(chē)企產(chǎn)能利用率維持高位且庫存較低，四季度轎車(chē)企業(yè)盈利仍將維持高位，同時(shí)未來(lái)兩年小排量轎車(chē)銷(xiāo)量增長(cháng)將得以持續，自主品牌轎車(chē)憑借性?xún)r(jià)比優(yōu)勢將迎來(lái)發(fā)展機遇。
    上海證券也表示，國內汽車(chē)業(yè)三季報表現超預期，四季報更樂(lè )觀(guān)，年內超額收益較為確定。根據三季報表現，建議關(guān)注上海汽車(chē)、濰柴動(dòng)力、江鈴汽車(chē)和福田汽車(chē)等個(gè)股；根據貫穿上行周期的長(cháng)期成長(cháng)潛力，可關(guān)注江淮汽車(chē)和一汽轎車(chē)。綜合考慮，重點(diǎn)關(guān)注江淮汽車(chē)、上海汽車(chē)、一汽轎車(chē)和濰柴動(dòng)力。