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| 2009-11-13 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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10月29日至11月10日，上證綜指連續上漲了8個(gè)交易日，累計上漲只有218點(diǎn)，漲幅7.36%。與剛公布的10月份靚麗的經(jīng)濟數據相比，A股市場(chǎng)的上漲已顯疲態(tài)。
目前多數機構樂(lè )觀(guān)看待四季度行情，但快節奏的新股發(fā)行和再融資，不斷地消耗看似寬裕的股市資金。值得注意的是，最近美國股市不斷創(chuàng )出反彈新高，國際黃金價(jià)格屢創(chuàng )歷史新高，A股市場(chǎng)和黃金股對此并沒(méi)有做出積極的反應，從另一個(gè)側面反映出滬深股市有走弱的跡象。
最新數據顯示：10月份規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)16.1%，比9月份加快2.2個(gè)百分點(diǎn)，為連續6個(gè)月同比增速加快；社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)16.2%，比上月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。10月份我國發(fā)電量同比增長(cháng)17.1%，經(jīng)濟復蘇信號明顯。對上述數據要辯證地看，規模以上工業(yè)增加值和消費品零售總額比預期的高，一方面與去年基數低有關(guān)，也與持續高增長(cháng)的投資拉動(dòng)有關(guān)；而消費保持高增長(cháng)與十一長(cháng)假因素有關(guān)。而10月出口同比下降13.8%，低于此前預計的同比下降10%。
今年10月份居民戶(hù)存款減少2507億元，而9月份則勁增7183億元。而10月份M1同比增長(cháng)32.03%，再創(chuàng )歷史新高，與M2的剪刀差擴大到2.61個(gè)百分點(diǎn)，顯示存款活期化趨勢急劇加速。雖然居民戶(hù)存款搬家將推動(dòng)資本市場(chǎng)價(jià)格加速攀升，但歷史經(jīng)驗顯示，一旦出現月度居民戶(hù)存款減少，特別是出現居民戶(hù)存款連續數月減少、或單月大幅減少，A股市場(chǎng)離階段性調整就不遠了。
2007年4月份、5月份，居民戶(hù)存款分別減少1674億元、2858億元，5月29日上證綜指沖高4335點(diǎn)后，急速調整至3404點(diǎn)才止跌，最大調整幅度為21.47%；2007年7月份、8月份、9月份、10月份，居民戶(hù)存款分別減少82億元、383億元、100億元、5089億元，10月16日上證綜指沖高6124點(diǎn)，隨后開(kāi)始調整直到1664點(diǎn)，最大調整幅度為72.83%；2009年7月份、8月份，居民戶(hù)存款分別減少436億元、439億元，8月4日上證綜指沖高3478點(diǎn)后，一直調整到2683點(diǎn)，最大調整幅度為22.86%。
2009年以來(lái)，A股市場(chǎng)的主要上漲動(dòng)力來(lái)自于流動(dòng)性充裕，和2009年新增信貸大幅增長(cháng)密不可分。10月份新增貸款僅2530億，遠遠低于此前市場(chǎng)的預期。一月份至10月份，人民幣貸款累計增加8.92萬(wàn)億元，同比多增5.26萬(wàn)億元。預計11、12月份的信貸增長(cháng)可能繼續趨緩，月度新增貸款3000億左右。而監管部門(mén)已經(jīng)關(guān)注到個(gè)人貸款資金違規流入資本市場(chǎng)的風(fēng)險，要求銀行在支持消費信貸需求的同時(shí)，要嚴控個(gè)人貸款的挪用。
應該說(shuō)，在2009年底之前，A股市場(chǎng)的資金并不像多數機構想象的那么充裕。一方面，2009年3季度末，所有偏股型基金平均倉位為81.35%。經(jīng)過(guò)10月份滬深股指的大幅上漲，偏股型基金的倉位再次逼近其歷史最高持倉水平。目前投資者申購新發(fā)基金、或老基金的熱情并不高。近期藍籌股欲振乏力的走勢，反映出公募基金的后續資金并不充足，保險等主流機構的倉位也較重。另一方面，最近非主流資金很活躍，兩低(絕對價(jià)位地、流通市值低)股繼續受到短線(xiàn)資金的追捧。
近期非主流資金是股市做多的主要力量，這樣兩低股票走勢的強弱，是我們判斷A股市場(chǎng)走勢強弱的一把尺子。一旦兩低股票走勢變弱，必然伴隨著(zhù)滬深股市的調整。2639點(diǎn)以來(lái)，上證綜指一直運行在以2639點(diǎn)與2712點(diǎn)為下軌，斜率較緩的上升通道之中，最近5個(gè)交易日一直受上軌的壓制。如果短期內不能擺脫上軌的束縛，要小心可能出現的技術(shù)性調整。
當前黃金價(jià)格已有效突破了1000美元/盎司大關(guān)，預計未來(lái)金價(jià)有望繼續向上運行，并在1050至1350美元/盎司的區間作寬幅震蕩。黃金股業(yè)績(jì)有望得到進(jìn)一步改善，這將有助于降低公司股票估值過(guò)高的風(fēng)險�？紤]估值水平、公司每股黃金儲量、黃金資產(chǎn)注入情況以及未來(lái)發(fā)展前景，可以繼續關(guān)注山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)等三大黃金股。
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