新一輪電價(jià)調整方案有望近期公布。市場(chǎng)日前傳言，發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)和終端電價(jià)都將上調，電網(wǎng)平均銷(xiāo)售電價(jià)可能上調2分左右。受這一消息影響，最近幾個(gè)交易日電力股集體上漲。分析師認為，電價(jià)近期上調是大概率事件，4季度可謹慎增持電力股。

    電價(jià)調整方案或將近期公布

    市場(chǎng)消息稱(chēng)，政府計劃在11月中下旬出臺銷(xiāo)售電價(jià)上調和上網(wǎng)電價(jià)區域調整方案。根據方案，電網(wǎng)平均銷(xiāo)售電價(jià)上調幅度將超過(guò)2.5分，而火電廠(chǎng)標桿上網(wǎng)電價(jià)也將分區域進(jìn)行調整，東部沿海電廠(chǎng)上網(wǎng)電價(jià)將下調，而西部電廠(chǎng)將上調。
    據稱(chēng)，國家發(fā)改委價(jià)格司目前正在與各省區的物價(jià)部門(mén)進(jìn)行方案細則的討論，新方案的實(shí)施將使水電火電上市公司盈利能力發(fā)生根本性扭轉。根據方案，發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)將有升有降，整體以漲價(jià)為主；電網(wǎng)平均銷(xiāo)售電價(jià)上調幅度將超過(guò)2.5分，2.5分主要用于理順去年上網(wǎng)電價(jià)單邊上漲后的價(jià)差，超出2.5分的部分則是為了彌補電網(wǎng)公司的損耗，以及冰雪災害和奧運等帶來(lái)的電網(wǎng)工程建設的費用。
    此前，中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )統計信息部主任薛靜曾透露，由于東部地區的電煤市場(chǎng)價(jià)格下降幅度較大，東南沿海電廠(chǎng)盈利回升，廣東、浙江等東部省市的上網(wǎng)電價(jià)將有所下調，而甘肅、陜西等中西部省份的上網(wǎng)電價(jià)將小幅上調。
    “1-8月，電力行業(yè)利潤同比增長(cháng)194%，這主要是由于08年兩次上調火電上網(wǎng)電價(jià)及08年底以來(lái)電煤價(jià)格相對平穩，導致火電企業(yè)利潤大幅增長(cháng)所致。但是由于2008年第二次不對稱(chēng)調價(jià)已經(jīng)把成本滯留在電網(wǎng)企業(yè)環(huán)節，截至2009年9月，兩大電網(wǎng)公司全部虧損。2009年1-9月，全國完成電網(wǎng)投資2193億元，同比增長(cháng)19%，全國完成電源投資1997億元，同比下降8%。電網(wǎng)公司的虧損與電網(wǎng)投資的高速增長(cháng)之間矛盾突出，我們認為，供電成本勢必要向終端傳導，近期銷(xiāo)售電價(jià)上調是大概率事件”宏源證券分析師王靜表示。
    宏源證券認為，近期也是銷(xiāo)售電價(jià)上調合適的時(shí)間窗口。9月份，CPI同比增長(cháng)-0.8%，目前上調銷(xiāo)售電價(jià)，對CPI影響很小甚至有正面的積極影響，而在通脹預期有可能形成的2010年，大幅上調銷(xiāo)售電價(jià)可能會(huì )對通脹水平造成不良影響。
    “近期盛傳的結構性電價(jià)調整僅是序幕，在目前外有低通脹有利時(shí)點(diǎn)、內有中西部電廠(chǎng)仍在盈虧邊緣的情況下，煤電聯(lián)動(dòng)將愈行愈近�！睎|方證券分析師陳舒薇認為。

    用電增速有望持續新高

    由于國內經(jīng)濟企穩回升，年初來(lái)全社會(huì )用電量穩步回升。9月份，全國全社會(huì )用電量3224.08億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)10.24%，增幅比8月份上升2個(gè)百分點(diǎn)，繼續保持回暖態(tài)勢。
    1-9月，全社會(huì )累計用電26635.46億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)1.4%。其中，第一產(chǎn)業(yè)用電724.63億千瓦時(shí)，增長(cháng)6.35%；第二產(chǎn)業(yè)用電19549.41億千瓦時(shí)，下降1.67%；第三產(chǎn)業(yè)用電2934.97億千瓦時(shí)，增長(cháng)11.26%；城鄉居民生活用電3426.46億千瓦時(shí)，增長(cháng)11.73%。
    “雖然受季節性影響，9月份單月用電量出現自然回落，但由于同期基數大幅下降，增速創(chuàng )出年內新高。其中，第二產(chǎn)業(yè)對用電增速的貢獻度為62%，是帶動(dòng)電力需求持續上升的主要動(dòng)力�！遍L(cháng)江證券認為，實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)趨勢仍在延續，考慮到10月份同期基數的繼續下滑，預計10月份用電量增速將達到15%。

    電力股正逢黃金時(shí)間差

    其實(shí)，分析師看好電力板塊的邏輯不僅僅在于電價(jià)上調和需求回暖，更在于經(jīng)濟由復蘇轉向繁榮的階段，發(fā)電量的增長(cháng)遠遠高于發(fā)電成本的增速。
    “通過(guò)將電力相對大盤(pán)收益與煤價(jià)走勢、發(fā)電量走勢的歷史比較，可以看出，經(jīng)濟處于由復蘇轉向繁榮的階段，發(fā)電量常常超預期，但作為發(fā)電重要成本的煤價(jià)因為下游需求傳導的滯后效應還未進(jìn)入快速攀升通道，電力行業(yè)發(fā)展進(jìn)入黃金時(shí)間差階段。目前的電力行業(yè)不論從經(jīng)濟的發(fā)展情況還是煤價(jià)的變動(dòng)趨勢來(lái)看，正處于這個(gè)黃金時(shí)間差�！标愂孓北硎�。
    東方證券的研究報告表示，2009年發(fā)電量同比增速有望超預期達5.4%。超預期的表現來(lái)源于對宏觀(guān)經(jīng)濟更有信心的解讀。歷史證明，政府集中擴大投資支出存在約6-12個(gè)月的明顯時(shí)滯效應，相當數量的中央重點(diǎn)項目在上半年主要處于征地、環(huán)評、招標等前期準備階段，我們預計中央重點(diǎn)項目對相關(guān)行業(yè)需求的有效拉動(dòng)有望從四季度起集中顯現；未來(lái)高耗能產(chǎn)業(yè)，尤其是鋼鐵行業(yè)景氣度將有進(jìn)一步上升的空間，由此帶來(lái)發(fā)電量同比數據逐季向好。
    對于煤價(jià)走勢的判斷，東方證券認為，動(dòng)力煤價(jià)長(cháng)期走勢將趨于平穩。隨著(zhù)冬季用煤高峰的到來(lái)以及工業(yè)用電量的進(jìn)一步恢復，動(dòng)力煤季節性上漲行情已然確立，但長(cháng)期煤價(jià)走勢將趨于平穩。首先，出于國際煤價(jià)對國內走勢的影響的擔憂(yōu)是不必要的；其次供給長(cháng)期增加的趨勢對于煤價(jià)的影響力要大于短期季節性的需求拉動(dòng)作用。且長(cháng)期來(lái)看，經(jīng)過(guò)山西煤礦資源的整合之后，持續性的煤炭供求緊張局面難以再現。