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2009年年底國內棕櫚油現貨市場(chǎng)呈現三個(gè)特點(diǎn)：一是國內庫存高企，后期進(jìn)口量大，供應充足；二是冬季棕櫚油需求疲軟；三是現貨價(jià)格與期貨價(jià)格漲幅差距較大。之所以出現這樣的情況，是由于年底國內棕櫚油現貨市場(chǎng)基本面并不樂(lè )觀(guān)，但在外部市場(chǎng)綜合因素作用下，棕櫚油期貨價(jià)格卻看漲。
大馬產(chǎn)量季節性增高
馬來(lái)西亞2009年棕櫚原油產(chǎn)量預計是1750萬(wàn)噸，印度棕櫚原油產(chǎn)量預計是2170萬(wàn)噸，全球2009年棕櫚油產(chǎn)量大約4000萬(wàn)噸左右。
馬來(lái)西亞棕櫚油目前出現季節性供應偏多，10月份的產(chǎn)量達到全年頂峰，也是歷史高位，這將使庫存大量增加。進(jìn)入11月份，季節性產(chǎn)量會(huì )開(kāi)始小幅下降，但仍會(huì )維持在較高水平，預計馬來(lái)西亞棕櫚油庫存將在今年12月底達到頂峰。但相對全球油脂需求，這僅相當于6個(gè)星期的消費量，庫存從2010年1月份開(kāi)始到2月份，很快就會(huì )減少。
世界棕櫚油消費強勁
2008年全球棕櫚油消費量約為4200萬(wàn)噸，1985年至2008年的平均增長(cháng)率為6.85%。在2009年全球經(jīng)濟復蘇的過(guò)程中，中國、印度、巴西和大部分新興市場(chǎng)的經(jīng)濟仍保持高增長(cháng)，對油脂需求增長(cháng)仍將保持較高增幅。
中國的植物油消費在2009年至2010年仍將保持3%-5%的增長(cháng)，發(fā)達國家也可保持2%的增幅，另外值得關(guān)注的是印度，目前印度的發(fā)展階段類(lèi)似于中國1993年之后的一段高增長(cháng)階段，人均植物油消費量每年都在快速增長(cháng)。在2009年11月至2010年10月之間，印度進(jìn)口量預計將達到860萬(wàn)噸，相比2008年增長(cháng)50萬(wàn)噸。中國、印度等新興國家的消費增長(cháng)將帶動(dòng)整體植物油需求。假設2009年世界棕櫚油消費保持5%的增長(cháng)，2009年全球棕櫚油消費量將達到4400萬(wàn)噸。
綜上所述，2009年全球棕櫚油產(chǎn)量大約4000萬(wàn)噸，需求大約4400萬(wàn)噸。植物油消費長(cháng)期增長(cháng)的趨勢，將拉動(dòng)棕櫚油需求上漲。因此，雖然2009年年底馬來(lái)西亞棕櫚油呈現的季節性高庫存可能導致基本面偏空，但預計經(jīng)過(guò)今年底的需求淡季后，在全球需求的強勢拉動(dòng)下，基本面仍是看漲。
明年一季度或漲至新高峰
在當前的經(jīng)濟金融環(huán)境下，基本面不再是唯一決定價(jià)格的因素。外部環(huán)境的影響越來(lái)越顯得舉足輕重。
首先，今年市場(chǎng)基調是“政策市”和“資金市”。整個(gè)商品市場(chǎng)都受到救市政策支撐，表現出整體向好的趨勢；第二，世界央行預計明年內都將維持低利率。在寬松的貨幣政策下，全球通脹預期不斷提升。而且在經(jīng)濟衰退后，一定的通脹對于彌補資產(chǎn)價(jià)格損失也是有益的。大量資金流入商品市場(chǎng)以及黃金、原油價(jià)格連創(chuàng )新高，很有可能引領(lǐng)整個(gè)商品市場(chǎng)在年底形成新一輪價(jià)格上漲；第三，美元貶值預期一直持續，美元連創(chuàng )新低，也成為商品價(jià)格上漲的動(dòng)力之一。美國經(jīng)濟復蘇在緩慢進(jìn)程中，美聯(lián)儲不會(huì )在短期內加息，美元將繼續保持弱勢，將對商品價(jià)格繼續形成支撐。
基于上述分析，鑒于能源、黃金和豆油價(jià)格的高度聯(lián)動(dòng)性，如果原油、黃金價(jià)格在今后的幾個(gè)月中繼續維持高位，美元持續疲軟，棕櫚油的未來(lái)價(jià)格仍將比較樂(lè )觀(guān)。雖然棕櫚油庫存在年底的一兩個(gè)月之間會(huì )達到高峰，但隨后月份的庫存將很快減少，預計棕櫚油期貨在2010年一季度會(huì )上漲至又一個(gè)高峰。
因此，總結來(lái)說(shuō)棕櫚油期價(jià)走勢仍是樂(lè )觀(guān)的，雖然在供需基本面方面體現出短暫的利空，但棕櫚油期貨價(jià)格將更多取決于能源價(jià)格、美元幣值、豆油價(jià)格以及年底可能出現的厄爾尼諾等外部因素。 |