鄭州棉花期貨自2004年6月1日上市以來(lái)一直默默無(wú)聞，5年的知名度，加起來(lái)似乎都比不過(guò)今年國慶節以來(lái)兩個(gè)月連續上漲帶來(lái)的“明星效應”，11月25日鄭棉成交創(chuàng )出天量52萬(wàn)手、持倉也達到24.8萬(wàn)手，頻頻刷新歷史高位，主力合約期棉價(jià)格更是觸及歷史高位16400元(近一年來(lái)漲幅達60%)，現貨棉成交價(jià)格維持近5年來(lái)高位15000-15500元/噸(近一年來(lái)漲幅超過(guò)50%)水平，向歷史高點(diǎn)19000-20000元/噸逼近(03/04年度創(chuàng )立)。而國際棉花市場(chǎng)，ICE期棉主力3月合約維持75美分附近高位徘徊等待突破(一年來(lái)漲幅接近一倍)。

    供需缺口引發(fā)全球棉價(jià)上漲

    此輪棉花上漲，和供需存在缺口預期關(guān)聯(lián)很大。
    國際市場(chǎng)方面，最新美國農業(yè)部(USDA)預測，本年度全球產(chǎn)(產(chǎn)量2230萬(wàn)噸)消(消費2410萬(wàn)噸)缺口擴大至180萬(wàn)噸(上年度僅為20萬(wàn)噸)；美國作為全球棉花最大出口國，上年度產(chǎn)量大幅縮減(從前年的420萬(wàn)噸，縮減到280萬(wàn)噸)，出口卻相對持平(290萬(wàn)噸)，盡管本年度產(chǎn)量維持去年280萬(wàn)噸左右的水平，但市場(chǎng)擔心本年度美國對國際出口供應可能會(huì )大幅縮減140萬(wàn)噸，而之前大家預期的印度本年度出口145萬(wàn)噸來(lái)彌補美棉減供卻由于印度國內政策的不確定性面臨擱淺。
    國內市場(chǎng)方面，近年來(lái)我國棉花種植效益低下，引發(fā)主產(chǎn)區棉農大量棄棉種糧，本年度種植面積又較近3年平均水平縮減幅度超過(guò)10%(大致在7330萬(wàn)畝左右)，加之今年8、9月份收獲季節天氣陰雨，直接引發(fā)單產(chǎn)下降，產(chǎn)量縮減幅度預計在15%左右，大致維持670萬(wàn)噸，加上長(cháng)期困擾中國棉花市場(chǎng)的隱性庫存近2個(gè)年度尤其是上年度基本獲得消化(100多萬(wàn)噸)，明年全球經(jīng)濟形勢好轉，棉花需求有望恢復，最終供需缺口明顯擴大(從上年度的170萬(wàn)噸擴大至330萬(wàn)噸左右)。
    因此，我國作為全球最大的棉花消費國和進(jìn)口國，勢必加大各方對中國本年度在全球進(jìn)口市場(chǎng)的預期�，F貨市場(chǎng)中間商、軋花廠(chǎng)囤棉惜售，期貨棉投機力量集中做多，不斷助推期棉價(jià)格大幅上漲。

    政府調控政策有望陸續出臺

    2008/09年度，棉花收購期間，價(jià)格大幅走低，同時(shí)金融危機余波未消，國家及時(shí)出臺了收儲政策，自2008年10月21日至2009年4月10日，國家連續發(fā)布收儲政策，收購量達到了272萬(wàn)噸(占當年產(chǎn)量的35%)，并與最低收購價(jià)聯(lián)動(dòng)，一定程度上保護了種植戶(hù)利益。
    進(jìn)入2009年下半年棉花價(jià)格持續走高，尤其是10月份之后，在下游紡織服裝消費出口未能有效扭轉情況下，棉花價(jià)格大幅走高，嚴重影響了下游紡織服裝出口企業(yè)的正常生產(chǎn)，各地出現瘋搶棉花資源、中間商大量囤棉惜售等非理性行為。
    在此情況下，為維護棉花相關(guān)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，11月25日，本年度第三次“國家棉花調控會(huì )商聯(lián)席會(huì )議”召開(kāi)，會(huì )議決定在接下來(lái)一段時(shí)間里將出臺綜合性調控舉措，包括繼續增加拋儲數量，適度加量；在今年年底前發(fā)放棉花關(guān)稅內配額和滑準稅配額(預計190萬(wàn)噸左右)；協(xié)調解決好新疆棉運輸，確保新疆棉花盡快進(jìn)入內地等。

    調控有望平抑短期暴漲

    就當前調控政策而言，短期內有望平抑非理性的棉花暴漲局勢，但本年度拋儲資源量有限。
    目前國家儲備棉資源大致在170萬(wàn)噸左右，且儲備正常保有量需要滿(mǎn)足一個(gè)月消費量(80萬(wàn)噸)，國家剩下本年度可供拋儲量不足100萬(wàn)噸，鑒于明年不確定性(價(jià)格大漲可能性存在，國家需要留足籌碼)，短期內大幅增加拋儲的概率似乎不大。
    因此，從調控市場(chǎng)的目的出發(fā)，國家接下來(lái)在這方面可能做的是通過(guò)發(fā)布消息面，形成一定的心理預期來(lái)調控市場(chǎng)。
    就目前來(lái)看，能夠在短期起到立竿見(jiàn)影的作用，無(wú)疑是“加大新疆棉出疆”力度。一方面，短期增加內地流通棉花效果明顯，另一方面，還可以通過(guò)期貨市場(chǎng)迅速形成注冊倉單，緩和期棉價(jià)格漲幅，值得密切關(guān)注。就此輪調整空間而言，如果政策難以令現貨棉價(jià)格出現明顯下調(今年收購成本有望創(chuàng )歷史高位14000-14500元/噸)，期棉主力合約1005的調整底線(xiàn)價(jià)格最多在15500元/噸左右。

    長(cháng)期趨勢或繼續上漲

    從長(cháng)期趨勢來(lái)看，中國上年度過(guò)分消耗“隱性庫存”(預估100萬(wàn)噸左右)的問(wèn)題，必然由量變引發(fā)質(zhì)變，帶來(lái)明年價(jià)格繼續走強。
    從內外棉發(fā)展導向來(lái)看，如果說(shuō)本年度至今國內外棉花上漲主要是由于國內棉花市場(chǎng)引發(fā)，那么我們認為2010年上半年，外棉可能引發(fā)國內棉價(jià)追隨走高的局面將逐漸嶄露頭角�！霸霭l(fā)配額”政策無(wú)疑是2010年國家調控棉市的主要手段，但引發(fā)國際棉價(jià)走高的危險性也逐漸增強。
    目前國際ICE期棉近期高位整理過(guò)程中基金持續增加多單，關(guān)鍵價(jià)位區間突破在即，一旦中國發(fā)放配額，且超過(guò)市場(chǎng)預期，進(jìn)口預期增大將直接引發(fā)國際棉花價(jià)格劍指90美分，最終引發(fā)國內棉花價(jià)格跟漲。按照價(jià)格初步預測，國際價(jià)格自75美分漲至90美分，折合國內棉花價(jià)格上漲1500元/噸左右，那樣，鄭州期棉市場(chǎng)自16500漲至18000，似乎不是難事。