每年年底，傳統佳節接連而至，是中國人習慣性的團聚、歡慶的社交季節，隨之帶動(dòng)的消費使得相關(guān)行業(yè)的業(yè)績(jì)在年底非常引人注目。

零售行業(yè)：盈利和估值雙重提升

    作為消費市場(chǎng)的一個(gè)重要領(lǐng)域，近期零售行業(yè)相關(guān)股票在二級市場(chǎng)的表現呈現加速啟動(dòng)之勢。
    包括中金公司、中證證券、申銀萬(wàn)國等在內的多家券商機構發(fā)布報告表示，考慮到未來(lái)政策導向、消費行為、季節因素以及市場(chǎng)風(fēng)格等因素，零售行業(yè)接下去有望實(shí)現盈利和估值的雙重提升，這一板塊繼續跑贏(yíng)大盤(pán)的概率很大。

    零售板塊行情已然啟動(dòng)

    中華全國商業(yè)信息中心最新公布數據顯示，2009年10月份全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)實(shí)現銷(xiāo)售總額337.6億元，比去年同期增長(cháng)31.33%，增速比上月大幅提升，其中零售額294.9億元，同比增長(cháng)30.48%，增幅比上月大幅提升13.59個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )出年內的新高。
    另?yè)�工信部統計，今年10月份，全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)商品零售額同比增速創(chuàng )年內新高，達到35.71%，增速同比大幅增長(cháng)36.53個(gè)百分點(diǎn)。從各大類(lèi)商品來(lái)看，食品類(lèi)、服裝類(lèi)、化妝品類(lèi)、日用品類(lèi)、家電類(lèi)同比增速分別為46.01%、29.33%、33.57%、45.08%和41.66%，均為年初以來(lái)最高水平，金銀珠寶類(lèi)同比增速40.03%，略低于5月份水平。
    華泰證券稱(chēng)，我們選取了47家零售企業(yè)作為分析樣本，通過(guò)營(yíng)業(yè)收入、期間費用率、凈利潤、ROE幾個(gè)數據的變化情況判斷，零售企業(yè)2009年1-9月份以及第三季度經(jīng)營(yíng)變化情況。通過(guò)數據分析得出了以下結論：促銷(xiāo)活動(dòng)仍然是2009年前三季度零售企業(yè)增收增利的主要手段。
    民生證券則認為，10月份零售數據的高速增長(cháng)，一方面得益于國慶中秋雙節超長(cháng)黃金周的帶動(dòng)，另一方面也是由于去年10月份正值金融危機初期消費意愿急劇下滑造成的低基數效應�！�10月份的消費和零售數據均顯示，零售行業(yè)正走向全面復蘇，由于去年的低基數效應，靚麗的消費數據還會(huì )進(jìn)一步向好�！�

    盈利與估值或可同步提升

    中金公司近日發(fā)布報告認為，零售行業(yè)數據持續向好，板塊行情才剛開(kāi)始，零售板塊接下去有望實(shí)現盈利和估值的雙重提升。目前，市場(chǎng)給予零售公司2010年的平均業(yè)績(jì)增速在23%左右，在宏觀(guān)和行業(yè)持續向好，金融危機影響日益減弱、消費升級趨勢延續等效應拉動(dòng)下，零售公司的業(yè)績(jì)存在10%以上的上調空間。
    根據中金公司預計，本月下旬即將報出的消費者信心指數也有望實(shí)現明顯的提升，而在消費市場(chǎng)回暖、消費者信心指數的企穩反彈、CPI回升和低基數效應等諸多利好因素的拉動(dòng)下，零售板塊在今年四季度和明年一季度均有望實(shí)現業(yè)績(jì)的快速增長(cháng)，成為板塊繼續走強的催化劑。
    中證證券認為，三季度以來(lái)，火爆的消費行情有望繼續維持，四重因素支持零售寬廣空間。其一，在政策層面，如何提升消費對經(jīng)濟的拉動(dòng)已成為未來(lái)重要的政策導向。在既有消費刺激措施延續的背景下，未來(lái)政府還將繼續出臺利好社保、教育、醫療等“大消費”方面的政策。
    其二，在政策的引導下，目前居民的消費行為已悄然變化，可以預見(jiàn)，隨著(zhù)可支配收入的穩步增長(cháng)，未來(lái)居民的邊際消費傾向，特別是農村地區、中西部地區的消費動(dòng)力還有很大的提升空間。此外，伴隨著(zhù)耐用消費品井噴式的增長(cháng)，居民在食品飲料、紡織服裝、日常消費方面的投入也將會(huì )有明顯的提升。因而消費結構的升級將拉動(dòng)零售行業(yè)呈級數式的增長(cháng)。
    其三，從短期的季節因素來(lái)看，四季度和明年一季度是傳統的零售消費旺季，消費者跨期選擇以及零售商年終的業(yè)績(jì)指標考核，客觀(guān)上也提升了行業(yè)整體的規模和業(yè)績(jì)。
    其四，從中長(cháng)期的消費市場(chǎng)結構和表現來(lái)看，主體人群的變化和區域結構特點(diǎn)使得消費的增長(cháng)更有持續性。年輕消費群體的崛起對零售、家電、汽車(chē)的量與質(zhì)提出了更高的要求，而伴隨著(zhù)老齡人口的陡峭增長(cháng)，醫藥、社保等消費占比進(jìn)一步擴大。此外，中西部有望發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，在消費率方面趕超東部。

    百貨類(lèi)與專(zhuān)業(yè)店公司值得看好

    根據中金公司零售業(yè)研究員郭海燕的判斷，百貨公司回升勢頭良好，盈利彈性和發(fā)展空間大，是投資首選；家電公司短期數據較好存在交易性機會(huì )，但外延擴展已有限。
    中證證券研究中心張泰欣則表示，從零售板塊的市盈率來(lái)看，按整體法計算，采用當年三季報*4/3，百貨零售、專(zhuān)業(yè)店的市盈率分別為44.14、35.77倍，分別超出歷史均值8.3%及1.5%，專(zhuān)業(yè)連鎖店低估明顯。從未來(lái)業(yè)績(jì)的增速看，目前眾多機構給予零售板塊20%左右的業(yè)績(jì)增幅，因此從PEG的角度來(lái)看，專(zhuān)業(yè)店增長(cháng)的持續性更好。此外，從財務(wù)指標看，該行業(yè)的銷(xiāo)售毛利率、存貨周轉率和凈資產(chǎn)收益率均處于穩步回升的通道。

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