在今年的外匯市場(chǎng)中，美元的趨勢性貶值無(wú)疑是貫穿始終的投資主線(xiàn)，不過(guò)展望明年的外匯市場(chǎng)，伴隨著(zhù)美國經(jīng)濟好轉、美元加息預期增強，美元反轉將主導明年市場(chǎng)走勢。

　　美元匯率處于底部區域

　　“有不少交易員認為，由于許多央行為了避免美元貶值的壓力，已經(jīng)大幅轉換了新增外匯儲備的貨幣結構，這使得幾乎每一種非美元的儲備貨幣在短期看來(lái)都已經(jīng)被過(guò)度買(mǎi)入，雖然金融市場(chǎng)方面在投資組合中美元的分量是下降的，但美元很可能在短期會(huì )觸底走強，人民幣也可能將會(huì )跟隨美元走強�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)巴曙松說(shuō)。
　　巴曙松認為，在中長(cháng)期看，美國需要調整自身財政赤字，恢復經(jīng)濟增長(cháng)，解決經(jīng)濟制度方面的問(wèn)題，否則可能面臨長(cháng)期的疲弱格局。2010年美國的經(jīng)濟增長(cháng)如果比預期的快，那么美元到2010年年中時(shí)就可能會(huì )跟隨美國經(jīng)濟持續走強。
　　“美元匯率處于底部區域，現在，向上的概率和空間已經(jīng)大于向下的概率和空間，未來(lái)一段時(shí)間，美元匯率以盤(pán)整的方式尋找方向，帶領(lǐng)美元走出盤(pán)整、趨勢性上行的因素應該是加息�！甭�(lián)合證券分析師陳勇說(shuō)，此前市場(chǎng)集中關(guān)注美元需求漸減少，然而美元的對外供給和對內供給都在減少。從對內供給看，聯(lián)儲的基礎貨幣供應將從歷史性規模下降，M1、M2也將下降到一個(gè)歷史正常水平。從美元的對外供給看，美國在1980年代中后期以來(lái)一直以貿易逆差的形式輸出美元，如果美國貿易逆差減少，意味著(zhù)美元的對外供給也將減少。

　　短期美元或將探底

　　雖然市場(chǎng)認為，明年美元將出現反轉，但許多機構表示，在反轉前美元還有一波探底。摩根大通的《2010年全球外匯市場(chǎng)展望》表示，2010年美元將出現反轉，但在此之前美元將觸及新低，歐元兌美元將至1.62，美元兌瑞士法郎至0.91，美元兌日元可能低至82。
　　國信證券的研究報告稱(chēng)，可以預見(jiàn)的，未來(lái)每次美國失業(yè)率數據的下降，市場(chǎng)的加息預期都會(huì )增強，從而導致美元指數出現短期內的大幅反彈，但只要加息預期沒(méi)有真正明確，即被美聯(lián)儲改變措辭所證實(shí)，那么美元指數貶值仍將是主要趨勢。
　　聯(lián)合證券的報告稱(chēng)，影響美元走勢的短期因素的關(guān)注主要集中于資金面和市場(chǎng)避險情緒。從這兩方面看，短期美元匯率到了一個(gè)均衡位置。短期資金面的寬松到了一個(gè)無(wú)以復加的程度，而且可以發(fā)現資金面狀況的方向將是收緊。金融危機爆發(fā)以后，市場(chǎng)避險情緒與美元短期走勢有明顯的相關(guān)性，而衡量避險情緒的VIX指數也到了一個(gè)臨界水平。
　　聯(lián)合證券認為，由于影響美元短期走勢的資金面和市場(chǎng)避險情緒因素都處于臨界水平，美元匯率將處于短期均衡狀態(tài)。但預期美元反彈隨時(shí)會(huì )發(fā)生，可預期的因素是美聯(lián)儲加息。

　　美聯(lián)儲明年二季度或將加息

　　“美聯(lián)儲可能于2010年第二季度啟動(dòng)加息政策�！眹�信證券的研究報告稱(chēng)，美聯(lián)儲對于通脹走勢的判斷是依據產(chǎn)能利用率、通脹現狀以及通脹預期三方面因素：目前整體工業(yè)的產(chǎn)能利用率已連續4個(gè)月上升至70.7%；CPI同比增速將在年底轉正，但核心通脹尚可控；通脹預期在7月至9月下滑之后10月份又重新抬頭，截止到12月初已攀升至接近2%的水平，未來(lái)通脹預期有跟隨資產(chǎn)價(jià)格和大宗商品價(jià)格的上漲而大幅上升的可能。
　　國信證券認為，美元指數的正式反轉需要等到加息預期的正式明確，需要等待以下兩個(gè)信號：一是失業(yè)率趨勢性見(jiàn)頂回落，一般需要3個(gè)月數據確認，因此只有到明年2月初(12月、1月的失業(yè)率數據分別在1月、2月初公布)，才能確認失業(yè)率已經(jīng)見(jiàn)頂回落；二是美聯(lián)儲在議息會(huì )議中改變“較長(cháng)時(shí)間維持低位利率”的措辭，而明年議息會(huì )議召開(kāi)時(shí)間在1月、3月、4月、6月，因此市場(chǎng)出現持續性加息預期至少要等到明年3月份議息會(huì )議召開(kāi)后。
　　報告認為，考慮到此次非常規、超寬松的貨幣政策，預計當美國經(jīng)濟復蘇的趨勢得到進(jìn)一步確立時(shí)，美聯(lián)儲會(huì )立即啟動(dòng)緊縮政策，這一時(shí)點(diǎn)預計在2010年4月和6月兩次會(huì )議概率更大，而當加息時(shí)機到來(lái)時(shí)，上調幅度可能不止25個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲可能摒棄漸進(jìn)主義，轉而以更有力的方式緊縮，未來(lái)加息預期的形成導致美元指數拐點(diǎn)出現。