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先是期貨概念板塊走勢強勁，后是券商板塊全面啟動(dòng)，隨后石化金融為代表的權重股集體躁動(dòng)。種種跡象表明，2010年股指期貨登陸概率非常之大，這不僅給A股跨年度行情多加了一道保險，更將豐富投資者的投資手段。
準備工作里還有“融資融券”
9月份證監會(huì )頒布了《期貨公司分類(lèi)監管規定(試行)》，不久后18家期貨公司獲得A類(lèi)資格，意味著(zhù)上述公司擁有最早開(kāi)展股指期貨、C T
A和境外代理等業(yè)務(wù)的資格。
而《證券登記結算辦法》剛完成了修改工作，其中尤其引人注目的是修改方案將現有《辦法》第14條第二款第三項改為“證券交易所、中國金融期貨交易所依法履行職責要求證券登記結算機構提供相關(guān)數據和資料”。新加入中國金融期貨交易所明顯也是股指期貨的必要準備工作之一。
筆者認為2010年二三季度有較大的概率推出股指期貨，當然，在這之前非常必要的準備工作是融資融券的推出。
對沖將弱化機構“爭跑道”
股指期貨到底能夠給中國的資本市場(chǎng)尤其是A股市場(chǎng)帶來(lái)什么？
過(guò)去牛市時(shí)，基金等機構投資者吃了“一肚子貨”，到了高位“不消化”了就要“吐”出來(lái)，但市場(chǎng)的流動(dòng)性，相當于跑道的寬度總是有限的，機構巨大的持倉在高位出貨，跟散戶(hù)搶跑，往往就成為暴漲暴跌的重要原因，因此中國的機構投資者歷史上似乎很少起到燙平投機波動(dòng)的作用，反而成為助漲助跌的投機力量，這跟做空機制的長(cháng)期缺失密切相關(guān)。
而有了股指期貨之后，基金公司只需拿出一小部分資金，就能為大部分的股票持倉做出對沖保值，如手里股票下跌，則股指期貨的空頭獲利理論上可完全彌補，如股票上漲，則空頭頭寸的虧損被股票的上漲對沖，用較小的成本完成利潤鎖定任務(wù)的機構當然就不急于在原本狹窄的跑道上跟散戶(hù)們爭先恐后了。
推出前機構開(kāi)始爭奪話(huà)語(yǔ)權
股指期貨推出前機構總希望能獲得充分的話(huà)語(yǔ)權，這樣不僅能鎖定投資利潤，還可以進(jìn)行雙重投機操作，因此股指期貨登陸前權重股和指數往往走勢偏強。
因為理論上若掌握了權重股多數籌碼，一方面在股指期貨一端做投機空頭，同時(shí)拋出自己持有的權重股票，則股指的下跌和高位拋出的股票將帶來(lái)雙重利潤。如若干家主流機構合計持有較多權重股票，則上述操作至少看起來(lái)可行。因此股指期貨推出之前必然有一個(gè)機構爭奪話(huà)語(yǔ)權的過(guò)程。
而且其中還另有玄機可以挖掘：11月份下旬A股市場(chǎng)大跌跟當時(shí)幾家國有銀行的巨量融資傳聞脫不了干系。當全流通之后權重股的供應愈發(fā)顯得過(guò)剩是客觀(guān)事實(shí)，如何把貌似過(guò)剩的權重股包裝得人見(jiàn)人愛(ài)呢？股指期貨的推出首當其沖。
從中國資本市場(chǎng)歷史和功能來(lái)看，國有銀行融資似乎不可避免，如此一來(lái)只有股指期貨的推出能夠令權重股由供過(guò)于求變?yōu)楣┣笃胶馍踔凉┎粦�，爭奪股指話(huà)語(yǔ)權的過(guò)程將注定權重股的相對稀缺性，從而緩解融資對于資本市場(chǎng)帶來(lái)的壓力；另一方面，股指期貨還有助于市場(chǎng)消化之前全流通過(guò)程帶來(lái)的巨量籌碼。
股指期貨的推出可以稀釋大型國有企業(yè)融資對市場(chǎng)產(chǎn)生的資金壓力，幫助資本市場(chǎng)更好完成其融資功能。市場(chǎng)上其實(shí)有很多資金，缺乏的只是有價(jià)值的標的，如果標的價(jià)值提高，即使高價(jià)也有人要。
股民需先學(xué)會(huì )期貨的風(fēng)險控制
雖然股指期貨的推出豐富了投資者的投資手段，為機構投資者提供了套利、套期保值和雙重投機等更多的選擇余地，但對于并不是非常專(zhuān)業(yè)的普通投資者來(lái)說(shuō)，在投資股指期貨的時(shí)候一定要注意以下問(wèn)題：
首先，期貨的杠桿效應放大了投資風(fēng)險與收益，任何的虧損都會(huì )跟隨持有頭寸的數量而被放大。其次，股指期貨采用每日無(wú)負債結算制度，如果價(jià)格向不利于自己頭寸的方向變化，投資者就有可能需要追加保證金，保證金不足就會(huì )被強制平倉，若沒(méi)有良好的風(fēng)險控制能力，股市里很常見(jiàn)的中長(cháng)期持有的操作方法是無(wú)法得到貫徹執行的。最后，股指期貨是真正的“零和”甚至“負和”博弈，只有你贏(yíng)我輸，沒(méi)有分紅送股，因此無(wú)法分享上市公司成長(cháng)所帶來(lái)的紅利收益。
對于普通投資者來(lái)說(shuō)，將來(lái)若欲在股指期貨的海洋中暢游，做好風(fēng)險控制永遠是頭等大事。 |