受其影響股市收跌

　　持穩數月的央票發(fā)行利率7日走高，分析師認為，這是央行明顯的貨幣緊縮信號。由于擔心央行加大了流動(dòng)性回收力度，當日上海A股午盤(pán)后急跌，全日下跌61.44點(diǎn)，收至3192.78點(diǎn)。
　　央行昨日公告，招標發(fā)行600億元三個(gè)月期央票，發(fā)行價(jià)99.66元，對應中標收益率1.3684%。這一發(fā)行利率較上次的1.3280%上漲了4個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，央行還進(jìn)行了300億元91天期正回購，中標利率也上漲3個(gè)基點(diǎn)至1.36%。
　　至此，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作已經(jīng)連續13周凈回籠，累計回收貨幣高達8510億元。其中，本周回籠量高達1370億元，創(chuàng )下11周以來(lái)單周新高。
　　“這是央行釋放的明顯的信貸收縮信號，預計下周一年期央票收益率也將上升。未來(lái)，央行還會(huì )進(jìn)一步加大回籠力度，央票收益率也將連續上升2周。三個(gè)月期央票收益率每次仍會(huì )保持4至5個(gè)基點(diǎn)的上漲，一年期央票收益率每次可能上漲6至8個(gè)基點(diǎn)，共計20個(gè)基點(diǎn)左右�！敝袊�銀行全球金融市場(chǎng)部分析師石磊說(shuō)，這不僅是針對1月份信貸可能出現的再度沖高，也是給市場(chǎng)一個(gè)明確信號——整個(gè)方向已經(jīng)扭轉，這符合央行總量調控和節奏把握的要求。
　　在2009年7月重啟一年期央票以后，央行開(kāi)始對適度寬松的貨幣政策進(jìn)行微調，主要政策手段包括公開(kāi)市場(chǎng)操作和窗口指導等，故此2009年下半年信貸增幅環(huán)比大幅回落。
　　但是，由于2009年底監管部門(mén)數度重申“適度寬松”的貨幣政策，樂(lè )觀(guān)的市場(chǎng)機構大多預期，加之銀行放貸的季節性效應，2010年一季度的信貸將再次井噴，1月份可能高達1.3萬(wàn)億元。不過(guò)，這一樂(lè )觀(guān)態(tài)度明顯忽視了監管部門(mén)“管理通脹預期”的政策目標。
　　“2010年一季度的信貸井噴將很難再現。目前，央行只是開(kāi)始調整銀行間市場(chǎng)利率，在1月下旬就有可能采取窗口指導的方式調控信貸，春節以后將會(huì )進(jìn)一步公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度�！笔�磊預計，1月份的新增貸款只有1萬(wàn)億元左右，而且很大一部分是銀行去年底留下的項目。
　　事實(shí)上，央行周三結束的2010年工作會(huì )也透露出了調整的聲音�！敖衲陮⒗^續落實(shí)好適度寬松的貨幣政策，加強流動(dòng)性管理，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，引導金融機構根據切實(shí)把握好信貸投放節奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動(dòng)�！�
　　對于今年的貨幣信貸形勢，中金公司預計，貨幣政策逐步轉向穩健。2010年新增貸款預計降至7.5萬(wàn)億元，但企業(yè)有大量2009年尚未用的貸款，屆時(shí)可以起到緩沖作用。中金估計，2009年第四季度新增信貸只有8500億元，但2010年一季度可能達2萬(wàn)億元至3萬(wàn)億元。
　　中金同時(shí)預計，2010年第一季度至第二季度通脹將明顯上升，政府將首先采取行政措施應對通脹。貨幣政策調整在后，且將首先使用數量型措施，如央票、窗口指導以及存款準備金率；但加息等價(jià)格性措施的使用則將較為滯后，因為受制于美聯(lián)儲的加息政策。但央行行長(cháng)周小川日前也曾撰文稱(chēng)，貨幣政策要對資源、公用事業(yè)價(jià)格改革引發(fā)的通脹留有空間。
　　中金認為，“政策退出”是2010年市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險。中國的政策退出(可能包括行政手段、信貸控制、流動(dòng)性管理措施、產(chǎn)業(yè)政策、利率匯率政策等)也會(huì )帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)。未來(lái)中國經(jīng)濟和市場(chǎng)的潛力及持續性取決于發(fā)展方式的轉變能否成功，“調結構”政策是否能夠堅持不懈也是市場(chǎng)的潛在風(fēng)險之一。
　　“2010年的貨幣政策必將是像2008年一樣多變，只不過(guò)運行的軌跡可能恰恰相反而已。由此，今年市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險，將是政策多變所帶來(lái)的不確定性。不得不提及的是，除貨幣政策外，監管新規迭出所帶來(lái)的變化也將給市場(chǎng)運行帶來(lái)巨大沖擊�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委預計，今年的主要操作工具將以數量型為主。