2010年產(chǎn)量大幅增加、價(jià)格上漲。不計算整合產(chǎn)能和巴彥高勒產(chǎn)能，我們預計2010-2012年產(chǎn)量分為2，350、2，489、2，690萬(wàn)噸，同比增長(cháng)29.6%、5.9%和8%。整合產(chǎn)能和巴彥高勒合計940萬(wàn)噸，投產(chǎn)時(shí)間不定，暫不納入預測。1月1日起上調部分產(chǎn)品價(jià)格。焦精煤車(chē)板含稅價(jià)1，215元/噸，肥精煤1，330元/噸，瘦精煤960元/噸；分別提升90、120、60元。目前價(jià)格處于歷史中位偏上，距離峰值仍有空間。
凈利潤10年至2012年復合增長(cháng)率21.8%。價(jià)格提升、產(chǎn)量增加，毛利率提升，即便在不將整合產(chǎn)能和巴彥高勒產(chǎn)量納入預測前提下，保守估計2010年凈利40.15億、11年51.22億、12年59.65億，復合增長(cháng)率21.8%。
投資風(fēng)險：1、未納入預測礦井投產(chǎn)不確定風(fēng)險；2、大股東資產(chǎn)注入時(shí)間不確定；3、下游產(chǎn)業(yè)增長(cháng)低于預期；4、煤礦事故風(fēng)險。
|
|