意外的準備金率上調，不僅加大了流動(dòng)性回收力度，還加劇了加息預期，首次加息時(shí)點(diǎn)可能提至二季度。分析師認為，在加息預期下，銀行理財產(chǎn)品以短期為宜，且信貸類(lèi)產(chǎn)品收益將有所上升。同時(shí)，由于流動(dòng)性收緊，債券類(lèi)產(chǎn)品也將受益于債券市場(chǎng)收益率上升。

　　主題一：加息預期下理財買(mǎi)短為安

　　“從目前的情況看，年內準備金率未來(lái)還有2至3次上調可能，而加息時(shí)點(diǎn)也可能提前，但具體尚需觀(guān)察央票利率上升速度來(lái)確定�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委說(shuō)。
　　此前，央行已經(jīng)分別于7日和12日，提高了三個(gè)月期央票和一年期央票發(fā)行利率。同時(shí)，準備金率上調的緊縮信號更加強烈，宏觀(guān)流動(dòng)性將有更加實(shí)質(zhì)性的下降，一季度信貸井噴式反彈或難以實(shí)現。
　　交銀國際認為，過(guò)度充裕的流動(dòng)性和迅速抬升的通脹勢頭，決定了2010年上半年加息的可能性依然存在，且預計未來(lái)仍會(huì )有緊縮的貨幣政策陸續出臺，或許包括出臺詳細的信貸額度控制指引、年內繼續上調存準率3至4次，以及相機抉擇地加息1至3次等。
　　著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家謝國忠預計，隨著(zhù)本次央行提前上調準備金率，進(jìn)一步的加息動(dòng)作也將很快來(lái)臨，最快預計在一季度就有可能實(shí)施。
　　銀行理財產(chǎn)品的收益率是根據發(fā)行時(shí)的利率水平來(lái)預先設計的，如果產(chǎn)品期限內，利率不斷上升，該產(chǎn)品的收益可能仍然只能保持加息前的水平。產(chǎn)品期限越長(cháng)，加息次數越多，購買(mǎi)者的損失就越大。而且，中間提前贖回，會(huì )損失不菲的手續費和違約金。若購買(mǎi)的是短期理財產(chǎn)品，投資者就有機會(huì )將資金及時(shí)轉換成加息后收益提高的新理財產(chǎn)品。
　　普益財富的統計顯示，在過(guò)去的數周中，銀行新發(fā)1個(gè)月、3個(gè)月以及6個(gè)月期限短期理財產(chǎn)品市場(chǎng)占比突然上升。在記者走訪(fǎng)的北京多家銀行中，主攻的理財產(chǎn)品也是3個(gè)月內的短期、超短期保本或穩健型理財產(chǎn)品。如建設銀行、中國銀行形成了以日、周、雙周、月、雙月和季為周期的產(chǎn)品系列，為有不同流動(dòng)性需求的投資者提供多樣選擇。
　　考慮到越來(lái)越近的加息預期，建行理財顧問(wèn)表示，目前看來(lái)，年中就有可能進(jìn)入加息周期，建議投資者多考慮3個(gè)月期到半年期的短期理財產(chǎn)品，或者再關(guān)注一下這類(lèi)理財產(chǎn)品協(xié)議中是否有隨利率同步上調的條款。這位理財顧問(wèn)提醒投資者，選擇超短期產(chǎn)品時(shí)要特別注意兩個(gè)方面：一是資金到賬的時(shí)間差；二是贖回的費率。

　　主題二：流動(dòng)性收緊有利于債券類(lèi)理財產(chǎn)品

　　央行一系列緊縮政策的另一重要后果，就是債券市場(chǎng)收益率的回升，這將有利于債券類(lèi)銀行理財產(chǎn)品。中國銀行全球金融市場(chǎng)部分析師石磊表示，對于債市來(lái)說(shuō)，央票收益率上調無(wú)疑將帶動(dòng)短端收益率上升，回購利率也將隨央行正回購利率的上升而提高。而由于目前政策取向為“緊信貸、寬貨幣”，且資產(chǎn)市場(chǎng)存在下跌的壓力，因此，銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性將較為充裕，中長(cháng)期收益率在2010年一季度可能在CPI快速上升和央票利率提高的共同推動(dòng)下先出現上升，而后在寬裕的資金面帶動(dòng)下出現后下降的走勢。
　　分析師表示，此次存款準備金率的上調時(shí)點(diǎn)超出市場(chǎng)預期，預計債券市場(chǎng)收益率將呈現普遍上調局面，尤其是中短期利率產(chǎn)品和利率互換市場(chǎng)。預計春節前一年期央票發(fā)行利率將逐步上行至2.0%附近企穩，節后隨著(zhù)發(fā)行量增大，進(jìn)一步上調至接近一年定存利率。
　　同時(shí)，獲益于監管部門(mén)對信貸類(lèi)產(chǎn)品的限制，債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)保本型產(chǎn)品占比提升。普益財富的理財市場(chǎng)周報顯示，在信貸理財產(chǎn)品發(fā)行驟減的同時(shí)，債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)保本型產(chǎn)品也成為上周市場(chǎng)的主導，而一直占據著(zhù)市場(chǎng)較大份額的非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品本期的發(fā)行數則嚴重縮水。數據顯示，非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品本期發(fā)行40款，比上期大幅減少了61款，市場(chǎng)占比降至44.9%；保證收益型的產(chǎn)品發(fā)行數為38款，比上期增長(cháng)了7款，市場(chǎng)占比為42.7%；保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品則發(fā)行了11款，比上期增加4款，市場(chǎng)占比為12.36%。

　　主題三：信貸類(lèi)產(chǎn)品收益或有所上升

　　隨著(zhù)準備金率的上調，緊縮信號越來(lái)越強，機構普遍認為貸款規�？刂茖⒅噩F，故此信托類(lèi)理財產(chǎn)品收益率將提高。華夏銀行的徐業(yè)東表示，準備金率上調后，對于現在已有的一些信托類(lèi)理財產(chǎn)品，老的產(chǎn)品收益不會(huì )影響，因為這些都已經(jīng)貸款出去了。但是未來(lái)，因為市場(chǎng)資金緊張，整體貸款利率會(huì )上升。所以，新發(fā)的產(chǎn)品，預期收益也會(huì )上升。
　　與此同時(shí)，由于去年底銀監會(huì )的“111號”文和“113號”文雙管齊下，銀行通過(guò)信貸類(lèi)理財產(chǎn)品或同業(yè)轉讓等打包自身信貸資產(chǎn)的蹤跡幾乎難覓。開(kāi)年第一周，銀行信貸類(lèi)理財產(chǎn)品發(fā)行數量大幅滑落。據普益財富的統計數據顯示，1月4日至8日的第一周里，商業(yè)銀行發(fā)行的信貸類(lèi)理財產(chǎn)品數量為12款，較上一周大幅減少67款，市場(chǎng)占比滑落至13.48%。而之前，信貸類(lèi)產(chǎn)品一直保持著(zhù)50%甚至更高的占有率。
　　普益財富的研究員表示，信貸類(lèi)產(chǎn)品中有近一半是以本行信貸資產(chǎn)發(fā)行，銀監會(huì )新規必將影響到信貸類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行數量，但這類(lèi)產(chǎn)品的收益率可能隨著(zhù)銀根收緊進(jìn)一步走高。
　　此外，與信貸類(lèi)產(chǎn)品盛極而衰的情況相比，隨著(zhù)外圍市場(chǎng)的趨暖，2010年結構性產(chǎn)品以及QDII產(chǎn)品或將“風(fēng)云再起”。結構性產(chǎn)品的收益高低實(shí)際上取決于產(chǎn)品預設結構與市場(chǎng)實(shí)際趨勢的吻合程度，境內銀行在經(jīng)歷了被動(dòng)接受境外機構結構性產(chǎn)品的階段之后，已經(jīng)逐漸加大了產(chǎn)品設計的話(huà)語(yǔ)權甚至是定價(jià)權，零收益或負收益的概率也隨之大大降低。2010年，此類(lèi)產(chǎn)品會(huì )更多聚焦于震蕩看漲、加息預期以及通脹主題所帶來(lái)的投資機會(huì )。