中國央行12日宣布上調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，由于擔憂(yōu)全球將告別超寬松的貨幣政策環(huán)境，市場(chǎng)反應劇烈。

　　全球市場(chǎng)反應激烈

　　自消息公布后，從美國及歐洲股市到銅、黃金等商品期貨應聲下挫，CRB指數大跌超過(guò)2%。13日國內商品期貨亦集體受挫，各主力合約品種均陷入調整走勢。金屬期貨方面，滬銅下挫2.78%，跌破六萬(wàn)關(guān)口;而滬鋁、滬鋅分別下挫4.13%和4.28%，滬鋁更一度觸及跌停;滬金跌2.26%，盤(pán)中一度破250元關(guān)口，收報250.72元;鋼材品種同樣走低，滬螺紋和滬線(xiàn)材跌幅均接近2%。能源化工期貨方面，連塑料低開(kāi)低走，跌4.39%;而滬燃油和滬膠的跌幅均在2%左右;僅有鄭PTA跌幅稍小，下挫1.26%。農產(chǎn)品期貨方面，油脂類(lèi)品種的跌幅均在3%左右，而早盤(pán)率先翻紅的鄭糖，臨近中午收盤(pán)跳水，跌3.5%。
　　周四市場(chǎng)開(kāi)始反彈，但市場(chǎng)情緒不穩。
　　悲觀(guān)的分析認為，在緊縮預期日益加強的壓力下，商品市場(chǎng)的流動(dòng)性溢價(jià)水平料將明顯下降，而后市資金陸續流出可能會(huì )打壓商品期價(jià)延續下行。
　　但也有人預計中國央行近期舉措更多是針對“控信貸節奏、抑通脹預期、調經(jīng)濟結構”，而非全面緊縮貨幣政策，同時(shí)中國和美國為代表的經(jīng)濟體在2010年上半年將保持強勁增長(cháng)，商品市場(chǎng)投資機會(huì )因而仍將顯現。

　　超寬松貨幣政策瓦解

　　中國作為全球第三大經(jīng)濟體，此番行動(dòng)可能還暗示全球將告別超寬松的貨幣政策環(huán)境。早在2009年8月24日，以色列即宣布將基準利率上調25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，成為自金融危機全面爆發(fā)以來(lái)首個(gè)加息的經(jīng)濟體。之后幾個(gè)月內，澳大利亞、印度、挪威等國亦相繼采取措施收緊貨幣政策。
　　國際清算銀行貨幣和經(jīng)濟部門(mén)負責人此前曾指出，各國央行對房市和股市開(kāi)始“繁榮”的局面十分擔心，恐會(huì )再現資產(chǎn)泡沫局面，威脅經(jīng)濟發(fā)展，因此退出刺激經(jīng)濟計劃將成為各國央行選擇。國際貨幣資金組織(IMF)也表示，由于全球經(jīng)濟發(fā)展速度加快且產(chǎn)能過(guò)剩危險增加，央行決定何時(shí)或是否采取措施抑制資產(chǎn)價(jià)格正變得越來(lái)越重要。
　　“不止是中國，其實(shí)現在全球央行都處在貨幣政策收放選擇的十字路口。不過(guò)由于目前發(fā)達經(jīng)濟體面臨長(cháng)期低增長(cháng)，銀行面臨重組資產(chǎn)負債表等情況，導致‘退出’政策面臨兩難處境�！睋�賽迪顧問(wèn)高級咨詢(xún)師秦海林介紹，美聯(lián)儲本月初公布的12月會(huì )議紀要強調了經(jīng)濟疲軟的一面，且數名官員稱(chēng)，可能需要采取更多刺激方案。尤其美國12月非農就業(yè)數據的疲弱表現打壓了投資者對美國經(jīng)濟前景的樂(lè )觀(guān)情緒，令那些寄望美聯(lián)儲將提早升息的投資者倍感失望。美聯(lián)儲內部就今年3月是否如期結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃也出現顯著(zhù)分歧，失業(yè)率今年上半年高企毫無(wú)懸念，且下半年經(jīng)濟在刺激政策效應消退后將明顯不及上半年，美聯(lián)儲三季度后即使升息步驟也會(huì )相對溫和。而英國、歐洲、日本及美國等發(fā)達國家在財政吃緊下，已無(wú)法再支持一輪大規模經(jīng)濟刺激計劃，2010年將更多靠貨幣政策維持寬松，也扶持經(jīng)濟更穩固復蘇。

　　商品后市依然樂(lè )觀(guān)

　　廣大投資者普遍擔憂(yōu)中國收緊貨幣政策可能削弱其對鋼鐵、銅及其它資源的需求，進(jìn)而對商品市場(chǎng)產(chǎn)生持續強烈的沖擊。
　　對此，天富期貨農產(chǎn)品分析師廉瑩認為，對于國內目前的情況，保經(jīng)濟增長(cháng)依然是首要的，目前僅僅只是控制一下通脹速度，使之能“軟著(zhù)陸”。估計在經(jīng)歷了調整之后，商品后市依然是看漲的。
　　對該觀(guān)點(diǎn)，秦海林表示贊同�！�2010年中國經(jīng)濟發(fā)展的主要目標已經(jīng)由保增長(cháng)轉向調結構，因此，我認為此次央行舉動(dòng)主要是針對‘控信貸節奏、抑通脹預期、調經(jīng)濟結構’而言，并非全面緊縮貨幣政策。雖然近期可能會(huì )對商品市場(chǎng)造成一定影響，投資者可暫離場(chǎng)觀(guān)望，但長(cháng)期看國際市場(chǎng)貨幣寬松環(huán)境料繼續維持，商品市場(chǎng)在2010年仍將維持高位整理行情�！鼻睾Ａ终f(shuō)。

[點(diǎn)評參考]

　　燃料油：內強外弱，短期仍有上漲空間

　　滬燃料油本周表現出很好的抗跌性，盡管周二央行上調準備金率令其在周三大幅低開(kāi)，但是當日上演絕地反擊，全線(xiàn)收紅，表明多頭力量仍然較強。從基本面上來(lái)看，燃料油基本面仍然較為疲弱，東西方套利窗口打開(kāi)，大量西方套利船貨涌入亞洲市場(chǎng)。此外原油庫存大幅增加令原油連續下挫為其帶來(lái)一定壓制。不過(guò)，整體上看，盡管原油近期走勢低迷，但國內資源依舊偏緊，多數商家仍持看漲心態(tài)，燃料油仍有較強支撐，預計后市燃料油市場(chǎng)仍存在上漲空間。操作上以逢低做多為主。(金鵬期貨孫棋琳)

　　銅：關(guān)注取消倉單，多頭繼續持有

　　銅價(jià)前期大漲后，市場(chǎng)對貨幣緊縮出現擔憂(yōu)，周三滬銅開(kāi)盤(pán)跳水，至兩周低點(diǎn)。但晚間LME3月銅觸底反彈，周四滬銅也跟進(jìn)回升。近期，LME銅庫存仍處于增加趨勢之中，與此同時(shí)亞洲取消倉單逐步增加，兩周增幅近9000噸。雖然這些取消倉單與龐大庫存相比屬杯水車(chē)薪，單靠這些取消倉單也改變不了庫存的高位，但這可能會(huì )成為下一步多頭推漲的炒作題材。受北方大雪對鋁、鋅的實(shí)質(zhì)性影響，銅現貨市場(chǎng)貼水轉為升水，但成交量未出現明顯增加反而近期廢銅市場(chǎng)較為活躍。目前定義此輪反復為持續上漲后的適度調整，后期銅價(jià)將繼續偏強。(長(cháng)城偉業(yè)期貨施文竹)

　　豆油：多空因素互現，維持震蕩思路

　　連豆油本周走勢疲弱，周一至周三均大幅下挫，周四稍有回升，在連續幾日下挫之后市場(chǎng)有反彈需求。從基本面來(lái)看，目前整體市場(chǎng)仍然有很多利空因素。由于預期09/10市場(chǎng)年度美國、巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量巨大，加上中國對美豆的進(jìn)口需求可能放緩，后市豆油上漲動(dòng)能仍將受到抑制。從技術(shù)方面來(lái)看，連豆油主力合約Y1009跌破多條日均線(xiàn)，短期回升難度加大，但是下方周線(xiàn)月線(xiàn)支撐仍然明顯，跌幅亦有限，整體應保持震蕩思路。(金鵬期貨孫棋琳)

　　大豆玉米：關(guān)注指數基金持倉，等待買(mǎi)入時(shí)機

　　美國農業(yè)部1月報告創(chuàng )紀錄的大豆玉米產(chǎn)量，是在缺乏實(shí)質(zhì)性利多題材的情況下，給市場(chǎng)投放了一個(gè)利空炸彈，全球大豆玉米在09/10年度供需十分寬裕。CFTC關(guān)于指數基金持倉新規亦將左右未來(lái)市場(chǎng)，如果指數基金持倉份額受到限制，則未來(lái)CBOT大豆玉米價(jià)格或將經(jīng)歷中期調整。國內收緊貨幣政策信號等，均給市場(chǎng)形成利空打壓。相對于工業(yè)品來(lái)說(shuō)，農產(chǎn)品前期漲幅有限，回調亦不應看得過(guò)低，如果后期南美天氣不出現大的問(wèn)題，則需求將決定大豆玉米的上漲空間�！　�(經(jīng)易期貨章興超)