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| 2010-01-15 作者:國信證券 廖緒發(fā) 劉智景 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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1月1日，錦江之星已經(jīng)啟用了新的電話(huà)訂房中心。按照2011年開(kāi)始收取渠道費的保守假設，2011年當年可實(shí)現5477萬(wàn)渠道費，錦江股份EPS增厚0.02元，我們在此正式上調錦江股份2011年EPS預測至0.62元。
此前有一些投資者質(zhì)疑租金上漲的壓力會(huì )侵害錦江之星賴(lài)以生存的“低租金、低房?jì)r(jià)”模式。我們對錦江之星的單店模型進(jìn)行了模擬，認為錦江之星有能力借新戰略應對挑戰：1、其三年進(jìn)軍三線(xiàn)城市的新戰略，有助于公司在三線(xiàn)城市獲取低價(jià)物業(yè)，由于這些市場(chǎng)的成熟度已發(fā)展到上海前十年的水平，這意味著(zhù)錦江之星原先的優(yōu)勢將得以維持，并在300-400個(gè)潛在市場(chǎng)生根發(fā)芽；2、在一線(xiàn)城市，現有直營(yíng)店仍有較大的提價(jià)潛力，而其以加盟店為重點(diǎn)的發(fā)展策略也有利于將一線(xiàn)城市租金上漲的壓力轉嫁給加盟商。
2010年有諸多股價(jià)催化因素：1、重組：在重組完成之后，錦江股份將有可能著(zhù)手解決錦江之星領(lǐng)導層地位及股權激勵的問(wèn)題，另外，錦江之星的基本面合并進(jìn)錦江股份的報表，也有利于投資者全面認識重組后的錦江股份；2、世博會(huì )和《長(cháng)三角區域規劃綱要》出臺將帶動(dòng)市場(chǎng)關(guān)注上海本地股的價(jià)值；3、錦江之星發(fā)展速度、百時(shí)快捷成本控制、高端品牌發(fā)布等也值得關(guān)注。
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