在經(jīng)歷了2009年拐點(diǎn)式增長(cháng)后，2010年券商進(jìn)入穩定發(fā)展階段。分析師認為，券商的傳統業(yè)務(wù)將保持平穩增長(cháng)，而超預期收益將主要來(lái)自于創(chuàng )新業(yè)務(wù)。
　　經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入將增長(cháng)5%：中信建投分析師魏濤認為，傳統業(yè)務(wù)2010年將進(jìn)入穩步發(fā)展階段。其中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)成交量將略有增長(cháng)，但傭金率面臨下降壓力，估計經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入將增長(cháng)5%左右。
　　中信建投預計，2010年日均股票成交量大約在2500億元左右，比2009年的2100億元大約增長(cháng)10%-15%左右。支撐成交量的有利因素包括；流動(dòng)性、限售股解禁。限售股解禁將極大增加股市流通市值規模，中信建投計算，按不變股價(jià)計算，2010年加權流通市值將比2009年增長(cháng)62%，2011年將比2009年增加30%左右。在流動(dòng)性方面，按全年7萬(wàn)億信貸來(lái)看，絕對數額比今年減少3萬(wàn)億左右，同比增長(cháng)由30%左右下降為17%，但與歷史同期相比仍處于相對高位。尤其是上半年流動(dòng)性依然充沛，銀行業(yè)的信貸擴張仍然保持一定速度。
　　不過(guò)，中信建投認為，券商傭金率面臨下降壓力。3季度券商的傭金率出現較大幅度下降，主要原因是創(chuàng )業(yè)板的開(kāi)戶(hù)，使得投資者有機會(huì )與券商進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，從而導致了傭金率的下降。預期這個(gè)效應還將持續一段時(shí)間，但效果將逐步減弱。
　　創(chuàng )新產(chǎn)品推動(dòng)：分析師普遍認為，2010年，融資融券業(yè)務(wù)與股指期貨等金融創(chuàng )新產(chǎn)品的推出，能顯著(zhù)增加創(chuàng )新券商的業(yè)務(wù)量，推升板塊估值水平，構成主題性的利好。
　　中信建投測算了融資融券推出對各大券商的影響，發(fā)現相對而言，融資融券對券商營(yíng)業(yè)收入和利潤的貢獻度依次為國元證券、光大證券、海通證券、招商證券、華泰證券、長(cháng)江證券、中信證券、廣發(fā)證券。中信建投認為，一旦融券融券，特別是未來(lái)不局限于自有資金的融券得以推行，將提高券商的經(jīng)營(yíng)杠桿，并提升券商的估值水平。
　　投資思路：中信建投建議，投資者遵循三條投資思路選擇優(yōu)質(zhì)券商：一是受益于創(chuàng )新業(yè)務(wù)的公司；二是隨著(zhù)券商新設營(yíng)業(yè)部的放開(kāi)，推薦擴展步伐快的公司；三是基于看好未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)表現，推薦業(yè)績(jì)彈性大的公司。
　　華融證券認為，經(jīng)濟基本面和券商的經(jīng)營(yíng)理念與競爭能力將直接影響各家券商業(yè)績(jì)的增長(cháng)幅度、收入結構的變化，今年券商業(yè)績(jì)差距將進(jìn)一步拉大。重點(diǎn)推薦中信證券、招商證券、光大證券、宏源證券。中信證券是證券業(yè)的標桿企業(yè)，其盈利能力、收入結構、收入的波動(dòng)性相對良好；招商證券是一家創(chuàng )新能力較為突出的新上市公司，未來(lái)有望維持較快的業(yè)績(jì)增速；光大證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)有較強的市場(chǎng)競爭力，其自營(yíng)業(yè)務(wù)一直處于同行業(yè)領(lǐng)先地位；宏源證券的業(yè)績(jì)增長(cháng)彈性及在證券業(yè)整合中的特殊意義值得期待。