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| 2010-02-05 作者:趙晶 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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本周股市跌宕起伏，一度下探至2900點(diǎn)以下，又在上半周收復失地回歸3000點(diǎn)高位。很多人大呼看不懂，確實(shí)，密集出臺的產(chǎn)業(yè)政策和松緊難測的貨幣政策，給市場(chǎng)帶來(lái)的未知數太多。
在市場(chǎng)方向不明的情況下，很多投資者往往選擇打新股來(lái)規避風(fēng)險。管理層也確實(shí)深知股民心理，最近，一場(chǎng)關(guān)于新股發(fā)行體制改革的研討會(huì )在上海西郊賓館召開(kāi)，就新股發(fā)行制改革的成效、進(jìn)一步深化改革的思路等問(wèn)題展開(kāi)討論，并最終達成了若干共識。
新股發(fā)行一度是股市里的福利彩票，只要中簽，必然獲利豐厚。但這一神話(huà)最近被打破，從中國西電到二重重裝，連續兩只大盤(pán)新股上市首日即宣告破發(fā)，市盈率奇高的創(chuàng )業(yè)板，進(jìn)入2月以來(lái)也屢有“破發(fā)”消息。
新股首日破發(fā)的噩夢(mèng)也困擾著(zhù)機構，深圳一家基金公司的債基經(jīng)理透露，由于新股發(fā)行市盈率越來(lái)越高，風(fēng)險加大，很多基金都已經(jīng)放棄了網(wǎng)下申購。
如果新股不再是投資客心目中的“聚寶盆”，甚至都不是“保險箱”了，那應該是什么呢？
看看成熟的市場(chǎng)運作模式：在2007年的大牛市中，美國的三大股票市場(chǎng)共發(fā)行273只新股，其中，當年并未掛牌交易的股票有43只，上市首日即破發(fā)的有71只。也就是說(shuō)，不算未掛牌交易的股票，有將近1/3的美國新股是上市首日就跌破發(fā)行價(jià)的。美國股市似乎也并沒(méi)有因為這些“破發(fā)新聞”而受到影響，“歌照唱，馬照跑”，新股發(fā)行也沒(méi)耽誤。
那么，同樣的事情，在日益市場(chǎng)化的中國股市為什么就成了新聞了呢？新股發(fā)行過(guò)程中的市盈率級差首當其沖，在新股市場(chǎng)化發(fā)行改革前，在市場(chǎng)普遍市盈率達到50、60倍的時(shí)候，新股發(fā)行市盈率一度被控制在20倍左右，如此大的落差，誰(shuí)都看得出新股就是金元寶。
但隨著(zhù)2009年新股發(fā)行制度的改革，新股市盈率開(kāi)始隨行就市，破發(fā)也就逐漸成了媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。積極一點(diǎn)說(shuō)，新股屢屢破發(fā)，其實(shí)對新股發(fā)行的市盈率形成了“倒逼”機制，最終受益的仍將是中小投資者。
中國人壽資產(chǎn)管理有限公司副總裁王軍輝在本周的一個(gè)研討會(huì )上說(shuō)了一段大實(shí)話(huà)，他提醒說(shuō)一級市場(chǎng)的風(fēng)險在一定程度上比二級市場(chǎng)風(fēng)險更大，相對于二級市場(chǎng)的高度市場(chǎng)化，信息透明度高而言，一級市場(chǎng)的新股對中小投資者來(lái)說(shuō)，信息透明度不夠，盈利模式和管理風(fēng)格也不為市場(chǎng)熟知。
據悉，中國人壽在這一輪的“打新”運動(dòng)中只參與了80只新股中的10只，專(zhuān)業(yè)人士的判斷可能相對謹慎，但仍然值得中小投資者參考。
總而言之，對一個(gè)成熟的股票市場(chǎng)而言，破發(fā)與否并不是值得大書(shū)特書(shū)的問(wèn)題。真正需要思考的不是為什么新股會(huì )破發(fā)，新股破發(fā)了是不是要暫停，而是如何建立起一個(gè)市場(chǎng)化程度更高的新股發(fā)行制度，讓新股回歸其投資本意。
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