銀河證券的研究報告稱(chēng)，能源委的成立使我們看到了解決或緩解“煤電矛盾”的些許希望。在目前的煤價(jià)下，火電行業(yè)有可能在2010年第一季度出現虧損或微利。在電價(jià)仍受管制的情景下，如何平衡“煤炭-電力”兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的利益分配及緩解“煤電矛盾”也許是能源委亟待解決的問(wèn)題之一。無(wú)論能源委是從上網(wǎng)電價(jià)方面進(jìn)行疏導，還是在燃料成本方面進(jìn)行價(jià)格控制，都將會(huì )對火電行業(yè)產(chǎn)生積極影響。
　　民族證券的報告稱(chēng)，縱觀(guān)3年以來(lái)的電力行業(yè)投資機會(huì )可以發(fā)現，電力行業(yè)相對于大盤(pán)出現階段性投資機會(huì )往往產(chǎn)生于行業(yè)盈利出現大幅下滑的階段，這說(shuō)明，電價(jià)尚未改革的情況下，電價(jià)的調整往往滯后于燃料成本的上升，從而使得電力行業(yè)投資有一定的時(shí)間順序可循。推斷這種投資順序可能是，電力行業(yè)短期投資機會(huì )可能往往伴隨著(zhù)電力行業(yè)盈利惡化-政府調高電價(jià)而產(chǎn)生，而隨著(zhù)電力行業(yè)盈利好轉-燃料成本上升而結束。而目前隨著(zhù)電煤價(jià)格上漲和運輸成本的提高，2010年1季度可以非常明確地預見(jiàn)電力行業(yè)的盈利正處于快速下降階段，而依照歷史經(jīng)驗電力行業(yè)階段性投資機會(huì )也可能正不斷出現。

　　電力消費預計增長(cháng)9%

　　中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )日前發(fā)布的報告預測，今年全社會(huì )用電量料呈現“前高后低”的總趨勢，上半年增速將超過(guò)10%，下半年逐步回落，全年電力消費達到3.97萬(wàn)億千瓦時(shí)，增長(cháng)9%。全年發(fā)電設備利用小時(shí)將在4500小時(shí)左右，與2009年基本持平或略有下降。
　　電力供應方面，預計2010年全國基建新增裝機8500萬(wàn)千瓦，年底總裝機將達9.5億千瓦左右。其中，水電新增超過(guò)1500萬(wàn)千瓦，年底達到2.1億千瓦；火電新增5500萬(wàn)千瓦，年底達到7億千瓦；核電新增108萬(wàn)千瓦，年底達到1016萬(wàn)千瓦；風(fēng)電新增1300萬(wàn)千瓦，年底并網(wǎng)總容量3000萬(wàn)千瓦。預計2010年全國來(lái)水情況總體為平水年偏枯，今冬明春全國特別是華中地區干旱基本成定局，不利于水電出力。
　　事實(shí)上，2009年全國發(fā)電量即出現加速回升趨勢。2009年，我國發(fā)電量總計36506 億千瓦時(shí)，較上年增長(cháng)7.0%，其中火力發(fā)電2981.4億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)7.2%，水利發(fā)電36.0億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)4.3%，核電發(fā)電5.5億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)1.3%。09年全社會(huì )用電量36430億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)5.96%，09年各季度用電量同比增幅分別為-4.02%、-0.59%、7.97%和20.72%，增速明顯呈現出加速上升的態(tài)勢。

　　電煤需求仍將保持高位

　　由于電力消費的穩步增長(cháng)，中電聯(lián)預期今年電煤需求仍將保持高位。中電聯(lián)報告稱(chēng)，上半年火電發(fā)電量及火電耗煤量仍將保持在很高的水平上，電煤供需偏緊的局面短期內難以改變。預計2010年全國電廠(chǎng)發(fā)電、供熱生產(chǎn)電煤消耗在16億噸左右。
　　華融證券分析認為，今年電煤消費量或將達16.6億噸。據中電聯(lián)公布的2009年電力快報數，全年發(fā)電耗煤為14億噸，考慮到供熱量的增長(cháng)，預計供熱耗煤將在1.6億噸左右(2008年供熱耗煤為1.47億噸)，那么2009年全年電力行業(yè)煤炭消費量達到15.6億噸。如果2010年電力消費增長(cháng)9%，考慮全年來(lái)水偏枯不利于水電出力及發(fā)電煤耗下降這兩個(gè)因素，2010年電力行業(yè)煤炭消費量或將達到16.6億噸左右，比上年增長(cháng)6%左右。
　　不過(guò)今年合同煤價(jià)上漲幅度低于預期。和2009年截然不同，在2010年的煤電談判中，雙方迅速簽訂合同。在重點(diǎn)電煤價(jià)格漲幅上，除個(gè)別省份外(河南省重點(diǎn)電煤合同價(jià)格上漲幅度超過(guò)100元/噸)，平均漲幅在30元-50元/噸。神華、中煤5500大卡的下水煤價(jià)為570元/噸，較去年升30元/噸，低于市場(chǎng)預期。

　　電價(jià)上調預期增強

　　隨著(zhù)去年下半年工業(yè)回暖、用電增加，加之4季度北方的持續低溫，近期電煤價(jià)格穩步增長(cháng)，進(jìn)一步加大了火電企業(yè)的成本負擔，但這也增強了電價(jià)上調的預期。
　　民族證券的研究報告表示，2010年，如果按照合同電煤(假設發(fā)熱量5500大卡，價(jià)格鎖定1年，占整個(gè)電煤需求的40%)價(jià)格上漲40元/噸左右，則如果2010年市場(chǎng)電煤(假設發(fā)熱量5500大卡，價(jià)格隨時(shí)變動(dòng)，占整個(gè)電煤需求的60%)平均價(jià)格較2009年上漲80元/噸，則電力行業(yè)又會(huì )出現虧損，而按照2010年1月份中轉地市場(chǎng)煤炭?jì)r(jià)格測算，較2009年平均價(jià)格已經(jīng)大約上漲了200元/噸，遠高于80元/噸的上漲幅度，因此如果2010年3-5月份，電煤價(jià)格仍然沒(méi)有明顯回落，則電力行業(yè)有可能會(huì )重回虧損。
　　民族證券分析師韋瑋表示，考慮到目前電力行業(yè)盈利的嚴峻形勢，以及2009年11月份調整電價(jià)時(shí)，國家重申將堅決執行煤電聯(lián)動(dòng)的態(tài)度，相信未來(lái)煤電聯(lián)動(dòng)可能性將會(huì )持續增強。
　　中電聯(lián)發(fā)布的報告也建議，應根據2009年年底及2010年初以來(lái)電煤價(jià)格不斷上漲的情況，及時(shí)啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)，以緩解發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力和煤電之間的矛盾；應解決熱電價(jià)格長(cháng)期倒掛的問(wèn)題，加快資源型產(chǎn)品價(jià)格改革步伐，盡快研究符合市場(chǎng)規律、適應中國國情的科學(xué)合理的電價(jià)形成機制。光大證券的研究報告也表示，由于煤價(jià)上漲幅度超過(guò)5%，預計在2010年中會(huì )再次啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)，上調上網(wǎng)電價(jià)。