2890點(diǎn)止跌后，A股市場(chǎng)反彈步履蹣跚，兩市成交量持續萎縮。2月11日，兩市成交1135億元，再創(chuàng )3478點(diǎn)調整以來(lái)新低。面對3050點(diǎn)技術(shù)強阻力位，即使兩市單日成交超過(guò)2000億元，恐怕也很難有效站在3050點(diǎn)之上。我們認為，2890點(diǎn)以來(lái)的反彈只是低級別修復性反彈，向上的空間并不大。估計該反彈將在春節后第一或第二周結束，隨后將向下考驗2800點(diǎn)的支撐。
　　國家統計局數據：1月CPI同比上漲1.5%，PPI同比上漲4.3%。經(jīng)過(guò)13個(gè)月后，PPI同比上漲再次高于CPI同比上漲，且PPI上漲幅度大幅擴大，反映企業(yè)成本壓力明顯增大。1月CPI環(huán)比增速下降0.16%，短期內緩解了通脹擔憂(yōu)。我們預計，未來(lái)幾個(gè)月，PPI與CPI將出現攜手上漲局面，最終PPI的上漲將傳導到CPI上，CPI上升的壓力并沒(méi)有緩解。1月份M2同比增長(cháng)25.98%，環(huán)比回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。而M1同比增長(cháng)38.96%，環(huán)比上漲6.61個(gè)百分點(diǎn)。M1與M2剪刀差擴大至12.98%，創(chuàng )出歷史新高，表明居民儲蓄有活期化趨勢，消費也開(kāi)始活躍。1月份人民幣新增貸款1.39萬(wàn)億元，今年央行要求各銀行均衡放貸，我們預期，2月份信貸增量很有可能明顯回落。
　　上周，央行凈投放資金2140億元，凈投放量創(chuàng )下兩年以來(lái)新高。本周央行延續凈投放操作，正回購操作亦連續第四周暫停，僅通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作發(fā)行了240億元1年期央票，發(fā)行利率連續3周維持在1.9264%的水平。出于維穩市場(chǎng)的考慮，央行節前一般都會(huì )連續向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。但是春節之后，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的節奏和力度或將有所轉變。數據顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金達3480億元，較上周2660億元增加30.83%。再加上本月后兩周分別有750億、760億的到期量，今年2月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金合計達7650億元，為央行公開(kāi)市場(chǎng)操作有史以來(lái)的月度最高。天量到期資金不斷堆積，預計央行春節后將加大資金回籠力度，到時(shí)A股市場(chǎng)資金面繼續繃緊。
　　海關(guān)總署數據：1月份中國進(jìn)出口總值同比增長(cháng)44.4%。其中，出口增長(cháng)21%，進(jìn)口增長(cháng)85.5%。但1月進(jìn)出口繼續高增長(cháng)的背后存在一些隱憂(yōu)：1、經(jīng)季節調整后，進(jìn)出口總值環(huán)比下降3.4%；其中出口下降5.5%，進(jìn)口下降0.9%；2、中國和美國等主要貿易伙伴近期貿易摩擦不斷加劇。繼中國1月5日對美肉雞產(chǎn)品采取反傾銷(xiāo)措施之后，美國商務(wù)部決定，對中國大陸產(chǎn)的禮物盒以及包裝絲帶，征收最高超過(guò)231%的反傾銷(xiāo)稅，而對臺灣相關(guān)產(chǎn)品只征收不超過(guò)4.54%的稅款。近幾個(gè)月中美貿易沖突頻發(fā)，發(fā)生了“2009年9月美對華油井管反補貼案”和“輪胎特保案”，以及歐盟等各國決定對產(chǎn)自中國各類(lèi)產(chǎn)品征收反傾銷(xiāo)稅等其他貿易爭端案；3、人民幣面臨升值壓力。
　　隨著(zhù)希臘爆發(fā)嚴重債務(wù)危機，西班牙、葡萄牙和愛(ài)爾蘭等幾國財政赤字嚴重，使歐元面對最嚴峻的挑戰。我們認為：歐洲債務(wù)危機之所以引起如此軒然大波，原因是多方面的，首先，歐洲債務(wù)問(wèn)題本身的確嚴重。其次，可能是美國刻意打壓歐元區經(jīng)濟和歐元匯率。就目前形勢而言，美元走強符合美國國家利益。一方面，美國需要通過(guò)大量發(fā)行國債來(lái)滿(mǎn)足巨額融資需求；另一方面，壓制國際大宗商品價(jià)格，為美國經(jīng)濟復蘇創(chuàng )造有利條件。但刻意營(yíng)造強勢美元，吸引資金回流美國市場(chǎng)，特別是“倒逼”基于美元套利交易資金的回流，這將改變全球資金的流向，引發(fā)全球股市、大宗商品期貨的大幅振蕩，搞不好會(huì )拖累全球經(jīng)濟的復蘇，并對全球股市產(chǎn)生負面影響。
　　最近兩個(gè)交易日，A股反彈中缺乏持續的熱點(diǎn)。2890點(diǎn)開(kāi)始的反彈能走多遠，要看兩條主線(xiàn)----區域經(jīng)濟板塊和部分科技股的表現。一旦上述兩條主線(xiàn)同時(shí)走弱，就意味著(zhù)離反彈結束不遠了。值得關(guān)注的是，春節長(cháng)假休市5個(gè)交易日，海外股市、大宗商品期貨市場(chǎng)的振蕩，對節后A股的走勢也將產(chǎn)生很大的影響。對春節后走勢，建議大家不妨持謹慎態(tài)度�！　�