宏觀(guān)數據顯示，當前我國商業(yè)零售業(yè)基本面數據正在全面回暖復蘇。尤其是社會(huì )消費品零售總額增速繼續上行�！�

　　經(jīng)濟復蘇提振消費

　　南京證券的報告表示，2010年初，我國社會(huì )消費品零售總額增速延續2009年末加速增長(cháng)的態(tài)勢，1-2月份的社會(huì )消費品零售總額累計增速達17.9%，數據清晰表明居民消費依然在提速；1-2月份，商品零售累計22246億元，增長(cháng)17.9%，其中限額以上企業(yè)(單位)商品零售額8711億元，增長(cháng)29.2%，表明具備規模經(jīng)濟的上市零售企業(yè)銷(xiāo)售增速要快于行業(yè)整體水平。
　　長(cháng)城證券則強調，有了對宏觀(guān)經(jīng)濟持續向好的樂(lè )觀(guān)預期，當前中國消費者信心指數正在不斷走高。
　　另外，企業(yè)盈利能力提升。長(cháng)城證券的報告表示，零售企業(yè)基本面改善明顯，現金流充裕。過(guò)去5年，與供應商的聯(lián)營(yíng)模式已成為業(yè)內主流，再加上企業(yè)盈利能力的提升，財務(wù)狀況明顯好轉。同時(shí)，企業(yè)管理水平也在不斷提高，企業(yè)在一些軟性費用上加大了控制力度，效果明顯�！�

　　CPI助力零售收入提升

　　來(lái)自中原證券的報告則強調，CPI助力零售行業(yè)營(yíng)業(yè)收入提高。報告稱(chēng)，繼一月CPI轉正達到1.5%后，二月CPI增幅躍升到2.7%。雖然當前普遍預測三月CPI環(huán)比將有所下降，但二季度CPI轉正已無(wú)懸疑。在消費者信心指數恢復階段，CPI溫和增長(cháng)無(wú)疑將提高零售企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增速。
　　歷史數據顯示，由于食品是超市營(yíng)業(yè)收入最主要的來(lái)源，2007年以來(lái)，超市營(yíng)業(yè)收入的增速與食品CPI增速相關(guān)性明顯增強。
　　由于流通企業(yè)的特殊定位，零售企業(yè)普遍定價(jià)能力較強，能夠有效地將采購成本增幅轉嫁給終端消費者。而成本結構中物業(yè)折舊金額相對固定，溫和通脹將提高營(yíng)業(yè)收入同時(shí)對零售企業(yè)的毛利率也具正面影響。歷史數據顯示，在溫和通脹期，百貨和超市上市公司毛利率穩步提高。
　　該券商的報告還強調，雖然中長(cháng)期看，CPI上升會(huì )導致物業(yè)租金和人員費用上升，但短期內(特別是在當前的經(jīng)濟復蘇期)物業(yè)租金和人員費用相對固定，相關(guān)費用率將會(huì )降低。受毛利率提高和費用率下降影響，零售企業(yè)在溫和通脹期，盈利能力普遍有所改善。
　　歷史數據表明，2009年以前，CPI累計漲幅和零售企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤增速正相關(guān)性極強。但2009年，CPI漲幅與零售企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤率的正相關(guān)性出現了背離，CPI出現負增長(cháng)的同時(shí)，零售企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤率依舊維持在高位。
　　2010年，貿易保護主義盛行、人民幣升值預測增強了海外市場(chǎng)的不確定性，生產(chǎn)企業(yè)對國內市場(chǎng)的通路依賴(lài)難以下降。內需的穩定增長(cháng)和產(chǎn)品價(jià)格溫和通脹將繼續提高營(yíng)業(yè)收入增速。預計2010年行業(yè)利潤增速有望上升到25%-30%�！�

　　行業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展期

　　南京證券表示，根據2009年公司年報和今年部分公司已經(jīng)公布的一季度報測算，商業(yè)零售行業(yè)公司銷(xiāo)售及盈利增長(cháng)勢頭強勁，且總體上利潤增長(cháng)率超過(guò)收入增長(cháng)率，表明隨著(zhù)經(jīng)濟衰退的結束，商業(yè)零售業(yè)公司經(jīng)營(yíng)狀況明顯好轉，盈利能力顯著(zhù)提升，商業(yè)零售業(yè)迎來(lái)了黃金發(fā)展時(shí)期。
　　從投資策略來(lái)看，南京證券發(fā)布的報告認為，基于10年世界金融危機不再進(jìn)一步惡化，我國GDP增長(cháng)率將回升到9.5%左右的水平，外貿出口將趨于好轉，進(jìn)口增長(cháng)和出口增長(cháng)幅度有望分別達到19%和17%；再加上《政府工作報告》提出的“繼續實(shí)施和完善鼓勵消費的各項政策措施”“大幅提高家電下鄉產(chǎn)品最高限價(jià)，增加品種和型號，擴大補貼范圍，完善補貼標準和辦法，完善家電、汽車(chē)以舊換新和汽車(chē)、摩托車(chē)下鄉政策”等政策支持，預計零售行業(yè)公司2010年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)將顯著(zhù)優(yōu)于2009年，給予行業(yè)推薦評級。
　　從板塊整體估值來(lái)看，商業(yè)零售板塊估值在經(jīng)濟景氣下行與復蘇階段均顯著(zhù)高于市場(chǎng)的整體估值，這既表明了商業(yè)零售行業(yè)的防御性特征，也表明其在景氣周期的任何階段均較受投資者青睞。
　　分析認為，百貨類(lèi)公司主力商品銷(xiāo)售彈性較強，優(yōu)秀企業(yè)諸如合肥百貨、新華百貨等在當地商圈居于強勢地位，在經(jīng)濟景氣上行階段收益較為明顯，表現為收入與盈利雙增長(cháng)，且盈利增速一般快于收入增速。
　　2010年國家將繼續加大力度實(shí)施家用電器銷(xiāo)售刺激政策，如“家電下鄉”限價(jià)提高、“以舊換新”計劃在全國范圍內推廣等，預計家用電器零售額能維持15%以上的增速，推薦蘇寧電器；商業(yè)物業(yè)則推薦盈利增長(cháng)前景較為確定、明晰的小商品城。