近日，溫家寶總理指出，宏觀(guān)經(jīng)濟政策需協(xié)調配合，要防止多項政策疊加的負面影響，這一聲明被市場(chǎng)廣泛解讀為加息時(shí)點(diǎn)的松動(dòng)，債市本周加速上漲。
　　截至周四，上證所國債指數上漲逾20個(gè)基點(diǎn)至125.25點(diǎn)，企業(yè)債指數連翻新高至140.74點(diǎn)，銀行間市場(chǎng)中長(cháng)期品種亦走出了一輪牛市行情，10年期收益率已跌破3.20，為年內低點(diǎn)，惟有短期收益率因投資者避險情緒高漲而有所抬升。
　　央行上調存款準備金率，公開(kāi)市場(chǎng)延續凈回籠，各部委出臺空前嚴厲的樓市新政，使得投資者擔憂(yōu)監管層的緊縮政策會(huì )使二、三季度的經(jīng)濟再次觸底。但溫總理的發(fā)言則顯示管理層亦認識到了這一問(wèn)題，因此在樓市大抽血的同時(shí)，央行的貨幣政策調控或將放緩。
　　本周四上午央行的央票發(fā)行量確認了這一點(diǎn)。中國人民銀行網(wǎng)站公告顯示，央行周四暫停了公開(kāi)市場(chǎng)91天正回購，除去本周950億元的公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量之外，央行共凈回籠510億元資金，與上周的1500億元左右實(shí)質(zhì)回籠量相比實(shí)屬溫和。
　　與此同時(shí)，盡管市場(chǎng)對3年期央票需求量巨大，央行并沒(méi)有過(guò)分壓低其發(fā)行利率，僅僅走低2個(gè)基點(diǎn)，達2.70%。但3月期央票卻因為最近兩周短期資金利率上揚而需求不振，利率上行4.04個(gè)基點(diǎn)至1.4492%。
　　來(lái)自國內知名基金管理公司的交易員稱(chēng)，此舉或許說(shuō)明央行希望中期債券利率不要過(guò)度下行進(jìn)而削弱短期央票的相對優(yōu)勢，否則，央行將不得不提高1年期和3月期央票的發(fā)行利率，進(jìn)而導致市場(chǎng)加息預期。
　　事實(shí)上，自4月CPI創(chuàng )年內新高以來(lái)，對未來(lái)物價(jià)飆升、通脹壓力加大的預期曾一度令債市承壓，但目前業(yè)內人士普遍預計CPI增速高點(diǎn)或僅持續于5、6、7三個(gè)月份，后期物價(jià)上漲態(tài)勢將回落，并且經(jīng)濟增速也或見(jiàn)頂于二季度，這一共識成為支撐投資者近來(lái)牛氣十足買(mǎi)盤(pán)的驅動(dòng)力量。
　　中信證券固定收益分析師王銘峰稱(chēng)，當前對經(jīng)濟的擔心、股市低迷、資金面依然充裕等因素都導致市場(chǎng)對固定收益產(chǎn)品需求旺盛。
　　周三發(fā)行的國開(kāi)行200億元30年期固息債熱銷(xiāo)，認購倍數達2.62倍，發(fā)行利率低于二級市場(chǎng)周二收盤(pán)15.09個(gè)基點(diǎn)，表明銀行、保險等流動(dòng)性充裕機構對長(cháng)債仍有很強的配置需求。而同時(shí)發(fā)行的財政部5年期國債的認購倍數則明顯低于國開(kāi)債，僅為1.33倍，發(fā)行利率也只比二級市場(chǎng)低8個(gè)基點(diǎn)，邊際利率甚至沖到了2.45%，顯示目前中期債收益率下行或已見(jiàn)底，未來(lái)面臨上行風(fēng)險。
　　國海證券固定收益分析師陳亮認為，下周債市或維持震蕩，因目前報價(jià)顯示收益率已經(jīng)有所上行，建議投資者密切關(guān)注1年期央票的利率變化。