由于貨幣政策和監管政策的疊加效應，自5月中開(kāi)始，市場(chǎng)流動(dòng)性陡然轉向，包括大行在內的商業(yè)銀行突然面臨錢(qián)緊的尷尬，貨幣市場(chǎng)利率連續數周飆升。
　　期間，5月21日至6月1日，全國性商業(yè)銀行連續8個(gè)交易日在銀行間市場(chǎng)上累計凈融入資金4866億元。故此，公開(kāi)市場(chǎng)操作悄然轉向，5月份有3周實(shí)現周凈投放，當月實(shí)現凈投放2240億元。本周，央行在公開(kāi)市場(chǎng)僅發(fā)行230億元央票，本周到期資金量高達2130億元，故此央行周凈投放貨幣1900億元。分析師預計，6、7月份，央行仍將維持凈投放。
　　流動(dòng)性的突然短缺，內因在于，今年一系列的流動(dòng)性回籠手段累積的邊際效應開(kāi)始顯現。年初以來(lái)，央行三次調高存款準備金率，共回籠資金17760億元，占基礎貨幣余額的11.84%。同時(shí)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)還更多采用長(cháng)期回籠工具，加大了對資金的鎖定力度。
　　外部原因在于，升值預期降低，導致外部資本流入減少。加之歐洲債務(wù)危機使得美元走高，境外機構紛紛抽走流動(dòng)性。12個(gè)月人民幣NDF報價(jià)顯示，人民幣升值預期從4月底的3.2%高點(diǎn)，降低至近期的0.6%左右。此外，國內機構投資者的“逐長(cháng)去短”也是資金趨近的原因之一。今年4月、5月以來(lái)，中長(cháng)期投資如3年期央票持續受到追捧。
　　中國銀行分析師石磊認為，對流動(dòng)性預期的判斷需要十分謹慎。一方面需要小心人民幣升值預期減弱后熱錢(qián)出逃以及國內經(jīng)濟出現二次探底的風(fēng)險，另一方面還要擔心接踵而來(lái)的6月份通脹壓力。但他預計，6、7月，央行仍將維持月度凈投放，額度在2000億元上下。