種業(yè)亮麗的一季報、惡劣天氣、肉價(jià)出現反彈跡象等都成為農業(yè)板塊二季度股價(jià)上漲的主要推動(dòng)力。目前行業(yè)平均滾動(dòng)PE已從2009年四季度的30倍漲至50倍左右，遠高于A(yíng)股的估值水平。
　　券商普遍認為，板塊估值再創(chuàng )新高，未來(lái)有深度修正的可能。但農產(chǎn)品收獲季節、養殖旺季即將在三季度到來(lái)，同時(shí)國家對種業(yè)的扶持政策逐步出臺，各種交易性機會(huì )仍會(huì )在三季度密集出現。券商建議關(guān)注處于政策熱點(diǎn)的種業(yè)、可防御通脹的養殖業(yè)、銷(xiāo)售趨旺的水產(chǎn)飼料業(yè)、價(jià)格反彈的糖業(yè)四類(lèi)交易性機會(huì )，同時(shí)防范中報及CPI下降帶來(lái)的利空。

　　業(yè)績(jì)增長(cháng)低于預期引人憂(yōu)

　　當前，農業(yè)股股價(jià)高企，企業(yè)業(yè)績(jì)與之并不匹配，加劇了市場(chǎng)對這一板塊走勢的擔憂(yōu)。
　　國信證券稱(chēng)，年初的政策高峰過(guò)后，2010年二季度的農業(yè)板塊并未出現明顯的季節性調整，而是在市場(chǎng)對通脹的擔憂(yōu)下繼續“演繹”高估值。
　　如何看待2010年至今表現出的農業(yè)板塊相對估值的重心上移呢？
　　政策扶植力度一如既往沒(méi)有超預期，唯一的解釋也許就是農產(chǎn)品價(jià)格的超預期“上漲”。但是，回顧農業(yè)板塊上市公司2009年整體經(jīng)營(yíng)，情況并未如之前預期的樂(lè )觀(guān)：營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)落入7年來(lái)最低水平，毛利率進(jìn)一步下滑。唯一的亮點(diǎn)是：凈利潤增速似乎出現回升跡象。
　　也有券商持相反觀(guān)點(diǎn)。長(cháng)城證券認為，在良好的經(jīng)濟環(huán)境下，以及國家對農業(yè)支持力度不斷加大和自然災害頻發(fā)的背景下，幾乎全部農產(chǎn)品價(jià)格上漲預期強烈，其中玉米、粳稻、小麥、棉花、番茄醬、綠化苗木、刺參等由于受到天氣影響，價(jià)格上漲預期尤為強烈。農產(chǎn)品價(jià)格上漲將推動(dòng)農業(yè)上市公司業(yè)績(jì)和估值水平提升。所以雖然農業(yè)板塊在4、5月份已有超越大盤(pán)的表現，但是下半年仍會(huì )持續。
　　招商證券則認為，雖然目前行業(yè)平均滾動(dòng)PE已遠高于A(yíng)股的估值水平，不過(guò)隨著(zhù)國家對種業(yè)的扶持逐步出臺及明朗，各種交易性機會(huì )仍會(huì )在三季度密集出現。

　　關(guān)注國家對種業(yè)的扶持

　　招商證券在報告中稱(chēng)，今年以來(lái)種業(yè)已經(jīng)迎來(lái)一波較大的機會(huì )，主要有商品糧漲價(jià)、玉米庫存壓力減輕、種子提價(jià)等利好，種業(yè)公司如登海種業(yè)、敦煌種業(yè)等的年報和一季報也都取得較好的業(yè)績(jì)，登海種業(yè)一年以來(lái)165%的漲幅居農業(yè)股第一。我們認為下半年種業(yè)的投資機會(huì )仍會(huì )延續，原因有四：
　　第一，年初一號文件提出要大力扶持種業(yè)，近期農業(yè)部官員稱(chēng)國家將培育種業(yè)龍頭企業(yè)，形成生物產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢帶、核心區和產(chǎn)業(yè)發(fā)展集群。在外資逐步占領(lǐng)國內種子市場(chǎng)緊迫關(guān)頭，預計國家會(huì )盡快出臺種業(yè)相關(guān)政策；第二，玉米價(jià)格持續上漲，種植面積持續增加，對玉米種子的需求增加；第三，由于去年制種受災，玉米種子供大于求的局面有所緩和；第四，隨著(zhù)玉米價(jià)格上漲及勞動(dòng)力成本的上升，種植戶(hù)對良種特別是單粒播品種需求大幅增加，良種的推廣遇到大好歷史機遇。
　　總之，三季度重點(diǎn)看政策面的利好，行業(yè)整體受益，其次看新品種效果。

　　尋找季節性交易機會(huì )

　　如果說(shuō)種業(yè)股的走勢還要看國家下一步政策能否出臺，一些季節性的交易機會(huì )則更加確定，不容錯過(guò)。如三季度為水產(chǎn)飼料的銷(xiāo)售旺季，招商證券建議關(guān)注。
　　該券商在報告中稱(chēng)，魚(yú)粉和玉米的上漲及下游肉類(lèi)價(jià)格低迷，給飼料企業(yè)帶來(lái)巨大的壓力，僅有水產(chǎn)品飼料這一細分行業(yè)情況較為特殊。南美的厄爾尼諾現象及年初的海冰災害，使海水及淡水產(chǎn)品的供應量都有所減少，內陸水產(chǎn)品養殖業(yè)景氣度不斷上升，水產(chǎn)飼料這一中間子行業(yè)也相對受益，年初已紛紛提價(jià)5%-10%，雖然盈利水平有所下滑，但情況明顯好于畜禽飼料。
　　甘蔗減產(chǎn)糖價(jià)反彈也存在交易性機會(huì )。招商證券稱(chēng)，年初至5月，國際糖價(jià)大幅下挫40%以上，國內糖價(jià)則回落不到10%，經(jīng)過(guò)國儲拋糖約130萬(wàn)余噸后，國內糖價(jià)仍不見(jiàn)大幅的回調。目前國內糖廠(chǎng)收榨，上一榨季1070萬(wàn)噸的產(chǎn)量確定，對應1400萬(wàn)噸的需求量，進(jìn)入夏季消費旺季，價(jià)格取決于未來(lái)國儲的拋售計劃及對下一榨季產(chǎn)量的預期。我們認為國內外糖價(jià)在短期內反彈的可能性較大，建議短期可關(guān)注糖業(yè)股，如南寧糖業(yè)、中糧屯河。
　　最后，為防御通脹，還可以關(guān)注水產(chǎn)及畜禽養殖類(lèi)個(gè)股。招商證券稱(chēng)，海水產(chǎn)品和畜禽產(chǎn)品在通脹時(shí)價(jià)格都會(huì )先后上漲，主要看供需面的變化。到目前為止渤海灣的海冰災害及前兩年的疫病災害帶來(lái)海參、扇貝等海珍品供應的下降，導致價(jià)格先于豬肉雞肉價(jià)格上漲，業(yè)績(jì)同比都有較大的增幅，因此建議先考慮海產(chǎn)品相關(guān)的獐子島、好當家，東方海洋及開(kāi)創(chuàng )國際；而畜禽產(chǎn)品至今尚未成功傳導上游飼料成本上漲的壓力，中報業(yè)績(jì)堪憂(yōu)，待中報過(guò)后進(jìn)入四季度消費旺季時(shí)將是較好的投資時(shí)點(diǎn)，屆時(shí)建議關(guān)注畜禽養殖的龍頭——圣農發(fā)展、民和股份。