受資金面持續緊張等因素影響，本周債券市場(chǎng)保持震蕩調整行情。央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現資金凈投放2010億元，為春節以來(lái)的最大單周凈投放。而央行近日關(guān)于重啟匯改的表態(tài)，可能誘使大量熱錢(qián)涌入，從而為市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性。
　　由于農行上市臨近，本周貨幣市場(chǎng)資金面依舊保持較為緊張的局面。銀行間市場(chǎng)7天回購定盤(pán)利率周四升至2.87%，為兩周來(lái)新高，14天回購定盤(pán)利率當天也再次突破3%。
　　本周交易所國債市場(chǎng)繼續高位調整，周四上證國債指數收于125.43，較上周上漲了0.1%。而上證企債指數小幅走高，周四盤(pán)中觸及新高141.35點(diǎn)，收于141.27點(diǎn)，較上周上漲了1%。
　　本周公開(kāi)市場(chǎng)資金到期量較大，為2110億元，而資金回籠方面，央行分別發(fā)行了50億元的1年期央票和3月期央票，所以導致本周資金凈投放2010億元，為春節以后的最大單周凈投放。
　　“央行此舉有為農行IPO保駕護航的意味，”宏源證券固定收益分析師何一峰告訴記者，“在此之前，央行都會(huì )力圖提供一個(gè)相對寬松的資金環(huán)境，以保證其順利發(fā)行�！�
　　何一峰還表示，央行近日提出要進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率改革，增強人民幣匯率彈性，在短期內將更多地體現為人民幣兌美元的升值。所以在匯改的過(guò)程中，熱錢(qián)流入會(huì )反彈，外匯占款的增加有利于進(jìn)一步緩解當前債券市場(chǎng)資金緊張的局面。
　　此外，人民幣升值和加息在控制通脹方面是具有一定替代作用的，所以人民幣升值將進(jìn)一步降低加息預期，這將對債市構成另一個(gè)利好。
　　然而，關(guān)于匯改對資金面的影響，也有分析師表示了不同看法。中金公司的債券分析師陳健恒認為“對熱錢(qián)會(huì )有一定的影響，不過(guò)如果不是持續升值，那么影響不會(huì )很明顯”。東海證券的資深分析師陳繼先也表示，熱錢(qián)進(jìn)入國內市場(chǎng)不僅僅要賭人民幣升值，還要賭人民幣資產(chǎn)的升值，而近日隨著(zhù)國內房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)的持續低迷，國內市場(chǎng)的吸引力其實(shí)在下降，所以熱錢(qián)是否會(huì )大量涌入，還需要進(jìn)一步觀(guān)察。
　　一級市場(chǎng)方面，本周三財政部發(fā)行了280.1億元10年期國債，受資金緊張的影響，本期國債的中標利率再次高于二級市場(chǎng)水平，落于3.41%，而且認購倍數僅有1.66倍。
　　國內某商業(yè)銀行的分析師表示：“結果符合預期�？赡苡行�機構之前會(huì )看這期債利率低于或平于二級市場(chǎng)水平。但是現在這種資金面情況，我們認為還是謹慎點(diǎn)好。從我們分銷(xiāo)的情況來(lái)看，機構認購的熱情也比較一般�！�
　　對于未來(lái)的市場(chǎng)走勢，信達證券認為，在短期利率上升時(shí)，長(cháng)期利率很難“獨善其身”。首先，資金成本提高，債券總體需求下降。其次，資金面變緊，投資者需要花費更高的成本來(lái)獲得流動(dòng)性，投資組合的流動(dòng)性將得到強調，投資者在收益性和流動(dòng)性的抉擇中將偏向后者。
　　信達證券建議，投資者可適當縮短組合久期。在流動(dòng)性收緊、收益率上升時(shí)期，縮短組合久期是較好的選擇。這不僅有利于規避利率上升的風(fēng)險，又能在流動(dòng)性收緊的時(shí)期提供更好的流動(dòng)性。